機関：HBMは来年第1四半期に80%〜100%値上げ予想、ストレージ長期契約は2035年までロックされる見込み

AIデータセンターの需要は継続的に高まり、世界のストレージチップ市場の需給構造と価格決定メカニズムを根本的に再構築しています。

KeyBanc Capital MarketsのアナリストJohn Vinhはアジア調査を終えた後のレポートで、高帯域幅メモリー（HBM）の価格は2027年第1四半期に前四半期比で80％から100％上昇すると予想、DRAM価格は今年第4四半期に15％から20％上昇、NANDは約20％の上昇と指摘しました。これと同時に、ストレージ供給業者は生産能力を大幅にデータセンターへとシフトしており、来年のPCおよびスマートフォン向けストレージ供給量は20%から30%減少すると予測されています。

供給確保の傾向も同様に強まっています。Vinhは、HPおよびDellが供給契約を2031年まで延長し、Googleは2035年までをカバーする長期契約を交渉中であると指摘しています。これは今回のストレージ上昇サイクルの持続性がこれまで以上に長期化することを示しています。以前、ウォールストリートジャーナルの記事では、Samsung Electronicsの来年約80％のストレージチップ生産能力が長期供給契約によって既に確保されており、Nvidia、Google、Microsoftなどのテック大手が残り約20％の生産能力を争奪する中で、市場の価格交渉力が供給業者側へと大きく傾いていると記されています。

HBMがリード、DRAMとNANDも全体的に上昇

KeyBancのアジア調査の結果、AIとデータセンターの需要は依然として力強く、構造的なストレージ不足を生み出して価格全体を押し上げています。

Vinhは、DRAM価格が今年第4四半期に15%から20%上昇、NANDは約20%の上昇、そしてHBMは最も急激で2027年第1四半期に前四半期比で80%から100%の上昇を見込んでいます。

ストレージサプライヤーの生産能力の割り当て戦略が、価格上昇の核心的な推進要素です。Vinhは、サプライヤーはより多くの生産能力をデータセンター向けにシフトする計画であり、その結果、来年のPCおよびスマートフォン向けストレージ供給は20%から30%減少し、コンシューマーエレクトロニクス市場の供給可能量がさらに縮小するだろうと述べています。

受益銘柄について、Vinhは今回の調査結果がMicronにとって最も肯定的であるとしており、またアナログチップメーカーについて、Analog Devices、Microchip、Texas Instruments、NXPの収益見通しを引き上げました。

アナログチップ分野では、Vinhは産業とデータセンター需要が強く、アナログチップの全体傾向は予想を上回っており、一部製品の納期が約26週、品目によっては1年に及ぶものもあると述べ、これを根拠としてAnalog Devices、Microchip、Texas Instruments、NXPの収益予測を上方修正しました。

しかし、Cirrus Logicだけは今回の調査における例外でした。Vinhはこの株式のレーティングを「オーバーウェイト」から「インライン」に引き下げ、その理由は約80%の収益がAppleに依存しており、そのAppleがTSMCでのウエハー投資を削減し、約1500万〜2000万台分のiPhone生産能力が減少しているためだと述べています。

「したがって、CRUSの今後6〜12カ月の成長見通しは限定的に見える」と彼は記しています。さらに、Vinhはストレージ価格の高騰の影響で、Cirrus Logicが期待していたPC市場での多角化展開も延期せざるを得ない可能性があると指摘しました。

長期契約の拡大、ロック期間は2035年まで延長

供給確保傾向は、今回のストレージサイクルをこれまでの歴史と区別する重要な特徴となっています。

Vinhはレポートで、HPとDellが供給協定を2031年まで延長し、Googleは2035年まで延長する長期契約を交渉中であると指摘しました。彼は、この動きが今回のストレージ上昇サイクルがより強い持続性を持つことを示しているとみています。

ウォールストリートジャーナルの記事によれば、Samsung Electronicsの来年のストレージチップ（HBM含む）生産量の約80％が長期供給契約で購入者を既に確保しており、未契約のテック企業は残り約20％の生産能力を争奪するしかありません。Samsung Electronicsは第2四半期の決算説明会で「ほぼすべての主要顧客が長期契約を申請している」と語り、「すべての需要に対応するのは困難」とも正直に認めています。

Samsungだけではなく、SK hynixは主要顧客と既に長期契約の締結を完了、Micron Technologyの戦略顧客契約件数も第2四半期の16件から第3四半期の26件に増加、NANDフラッシュメーカーSanDiskも多くの大手テック企業を含む8社と長期契約を締結しました。

このトレンドが生じる背景には構造的な要因があります。四半期契約とスポット取引は長年半導体業界の慣例であり、チップメーカーが将来の価格や需要動向を予測しにくくしていました。世界のテック企業が今年AIデータセンターへの投資を大幅に拡大する中、安定したストレージ供給の確保が最重要戦略課題となり、長期契約モデルの普及が加速しています。

長期契約はAIインフラ全体へと波及

ウォールストリートジャーナルの記事によれば、長期契約の波がストレージチップの枠を超えて、AIインフラの全産業チェーンへと広がっています。

部品分野では、Samsung Electro-MechanicsがDelta Electronicsと7,000億ウォン（約5億700万ドル）規模の多層セラミックコンデンサ（MLCC）長期供給契約を締結予定で、これは今年完了する7つ目の同種契約となり、今年の累計受注規模は4兆6,000億ウォン（約33億3,000万ドル）に達する見込みです。LGイノテックもフリップチップボールグリッドアレイ基板（FC-BGA）の供給協定で長期契約交渉を進めています。

電力と冷却インフラ分野にも同様の傾向が見られます。LS Cable & SystemはMeta、Googleなど米国テック企業と5年契約のバスダクト長期供給協定を締結、HD Hyundai Electricもデータセンター向けトランスの長期契約交渉を推進中。LG Electronicsは米国AIデータセンターインフラ企業Airと5兆ウォン（約362億ドル）規模の冷水機組供給契約を結びました。

ストレージ領域では、5年が長期契約の標準基本期間となっており、毎年のロールオーバーによる1年延長条項が付随します。20%〜25%の高額な前払い金も業界の慣例となり、かつ強制買い取り条項が厳格に設定——顧客が引き取れなくても約束通り支払いを行う必要があります。サプライヤーはこれらの前払い金を大規模工場建設資金として活用する場合もあります。

メーカーの生産拡大速度が需要増加に追いつかず、需給バランスの歪みが拡大しており、市場の交渉力は明確にサプライ側へとシフトしています。このモデルは、テック大手と部品メーカーの間での利益の深度的な結びつきを反映しています。前者は安定したサプライチェーンを、後者は資本的支出リスクのヘッジを実現しています。