アップルの予約販売追跡：iPhone 18 Proシリーズ、海外での需要シグナルは弱め、Duoのレビューは好評だがハードウェアは遅れ気味

AppleのiPhone 18 Proシリーズは予約販売開始からわずか2日で、納期データは明らかな警告サインを発しています。中国本土および香港を除く主要海外市場での需要は昨年同期比で著しく弱まっています。一方で、折りたたみスクリーンの新モデルDuoの初期レビューはポジティブなフィードバックを得ていますが、ハードウェア仕様がAndroid競合機種に劣る弱点は依然として明白です。

Jefferiesが9月14日に発表した追跡レポートによると、米東部時間9月12日午前8時から予約開始以来、アメリカ、イギリス、ドイツ、日本の4大市場ではiPhone 18 Pro Maxの納期が昨年同期比で5～11日短縮されています。18 Proも香港以外の全ての追跡市場で納期が大幅に短縮され、米国では待ち時間が不要となっています。アナリストは、生産ペースが前世代とほぼ同じことを前提に、納期短縮は需要が弱いことの信頼できるシグナルであると考えています。JefferiesはApple株の「アンダーパフォーム」評価を維持し、目標株価は263.66ドルに設定しています。これは現在の株価332.27ドルから約21％の下落余地があることを示唆しています。

中国本土および香港市場は今回の予約販売で例外となっています。18 Pro Maxの納期は両地域でそれぞれ昨年より4日、7日延びています。しかし、Jefferiesのアナリストは、これら2つの市場では従来より投機的な新機種の争奪購入が多いと指摘しており、実際の需要が持続するかどうかは9月18日の初回出荷後に中古転売価格の動向で検証する必要があると述べています。

Jefferiesチームはアメリカ、イギリス、ドイツ、日本、中国本土、香港の6大市場で納期時間を体系的に追跡しており、今年はインド市場も追加されましたが、前年との比較は従来の6市場が基準となっています。

米東部時間9月14日正午時点のデータを昨年同期のiPhone 17シリーズと比較すると、18 Pro Maxはアメリカ、イギリス、ドイツ、日本で17 Pro Max比で納期が5～11日短縮されています。18 Proはアメリカでは納期なし、その他の多くの海外市場でも1～11日短縮されています。

昨年はiPhone 17 Pro Maxと17 Proの納期が16シリーズより明らかに長く、それが最終的には力強い販売の信頼できる先行指標であったことが証明されています。今年はその逆転現象が見られ、アナリストは18 Proシリーズの販売見通しに慎重な姿勢を示しています。

インド市場については、18 Proの納期はわずか2～3日、18 Pro Maxで約12日となっており、両方とも中国市場より顕著に短い結果ですが、強い需要と判断するのはまだ難しい段階です。

中国本土と香港は今回の予約販売追跡において特異な存在です。データによると、18 Pro Maxの納期は中国本土で24.5日、香港でも24.5日となっており、昨年同期の19.8日、17.2日よりも高い数字です。

しかし、Jefferiesはこうしたデータに慎重な見方を取っています。レポートは、両地域には長年にわたり活発な新モデル投機購入行動があると指摘しており、納期の長期化の一部は流通チャネルの在庫積み増しによるもので、エンドユーザーの実需とは限らないと見ています。9月18日以降の中古市場での転売プレミアムの推移が本当の需要を測る重要な指標となることをアナリストは示唆しており、転売プレミアムが縮小または発行価格を下回るのであれば、投機需要が放出後急速に消滅したことを意味します。

Appleの折りたたみスクリーン新機種Duoは10月16日に予約開始予定ですが、現時点でネット上に出回っている初期レビューは全体的にポジティブな内容で、主にiOSシステムの折りたたみスクリーン対応体験、内外スクリーンのスムーズな切り替え、ネイティブな画面分割ロジック、アプリケーションの連続性、二画面でのマルチタスク処理などが評価されています。

批判的な意見は、ハードウェア面のいくつかの弱点に向けられています。例えば、フローティングウィンドウの数が限られていること、同時マルチタスク上限が2アプリにとどまること（Samsung Galaxy Z Fold 8は3つ可能）、PCライクな機能がないことなどが挙げられています。

フラッグシップAndroid折りたたみスマホとのスペック比較もより直感的です。

Jefferiesがまとめたスペック比較によると、Duoのエントリープライスは1999ドル、重量254g、（折りたたみ時）厚さ11.3mm。Samsung Galaxy Z Fold 8は201g、折りたたみ時厚さ9.7mm、エントリープライス1899ドル。Xiaomi 18 Foldは219g、折りたたみ厚さ10.68mm、エントリープライスは約人民元10999元です。

カメラについては、Duoは48MPメイン＋48MP超広角の2眼構成で望遠専用レンズなし。Samsungも同様に2眼、Xiaomi 18 Foldは200MP Leicaメイン＋50MP 3.5倍光学ズームの3眼システムを搭載しています。プロセッサでは、DuoはApple自社開発のA20 Pro（2nmプロセス）、SamsungとXiaomiはいずれも3nmプロセスチップを搭載しています。

Jefferiesのアナリストは、Appleはハードウェア仕様でシェアを獲得してきたわけではないものの、2000ドルを超える価格帯ではスペックが既存iPhoneユーザーのDuoアップグレードの重要な要素となり、また高級Android折りたたみスマホ利用者の取り込みハードルにもなると指摘しています。アナリストは、Duoに対する総合的な評価は発表以来変化していないと述べています。

JefferiesはApple株の「アンダーパフォーム」評価を維持、12ヵ月目標株価は263.66ドルで、2031会計年度までのDCFモデルにもとづき、7.8%の加重平均資本コストと4.3%の永久成長率を採用しています。目標株価は2026会計年度予想PERで約30.0倍に相当します。