米イラン間の戦火が再燃、中東の二大海峡が供給ショックに直面、原油は7月以来最も大きな週間上昇へ

ジートンファイナンスAPPによると、米国とイランの敵対行動が再び激化し、ホルムズ海峡のエネルギー輸送およびもう一つの重要な輸送経路であるマンデブ海峡の長期的な妨害への市場の懸念が高まる中、国際原油価格のベンチマークであるブレント原油先物価格は7月以降で最大の週間上昇幅を記録する見通しとなっている。

米イランの対立は一時的に緩和した後、再び激化、とくに今週米国がイランの標的を空爆し、これにイランが同地域の米軍基地やホルムズ海峡を通過する商船、さらにはヨルダン、クウェート、バーレーンへミサイルを発射して応酬。イスラエルはさらなるイランの攻撃があれば、現行の活動制限は無効となると警告している。米国は「全面戦争」との位置づけを否定しているものの、軍事行動・交渉の停滞、イランの船舶ブラックリスト拡大は、市場が再評価しているのは一時的な供給損失ではなく、「限定的な通航、随時攻撃のリスクが高い」状態が長期化することを意味している。

二大海上チョークポイントはリスクの重なり合いを形成しつつある。9月1日、Kplerによればホルムズ海峡を通過したバルク輸送船はわずか4隻、10日移動平均の約13隻を大きく下回った。マンデブ海峡も同日は18隻で、こちらも10日平均の約24隻を下回った。より長期的に見れば、戦争前のホルムズ海峡の日平均通航量は約130～140隻だったが、危機が最も深刻な時は正常水準の10%以下となった。紅海とマンデブ海峡の全体の輸送量もフーシ派の攻撃によって50%以上減少したことがある。

とりわけ危険なのは、ホルムズ海峡がペルシャ湾からのエネルギー輸出を制限し、マンデブ海峡が紅海－スエズ運河を通じてサウジ西部港からの迂回ルートを脅かしていることだ。両方とも同時に妨害されると、世界のエネルギー・サプライチェーンの柔軟性が著しく損なわれ、海上輸送コスト、原油・石油製品、さらに天然ガス価格が一緒に上昇していくことになる。

ホルムズに再燃する軍事火力、リスクプレミアム再点火

金曜日のアジア取引序盤で、ブレント原油は小幅上昇し1バレル96ドルに近付き、今週累計で7％超の上昇となった。北米原油のベンチマークであるウエスト・テキサス・インターミディエイト原油（WTI原油）は92ドル付近で取引された。今回の米イラン対立のエスカレートは、比較的平和な期間を経て発生：米国は今週初めに爆撃行動を起こし、イランは地域内の米軍基地へ報復した。

イラン軍は引き続きホルムズ海峡通過船舶への攻撃を続け、ヨルダン、クウェート、バーレーンへミサイルを発射した。イスラエルは必要とあれば戦闘再開の準備ができており、「イランが攻撃を仕掛ければ、現行の制限に縛られない」として新たな軍事激化の可能性が高まっている。

上図の通り、国際原油価格の動きは7月以降で最大の週間上昇幅となる見通しで、米イランの新たな敵対行動の再開がブレント原油上昇を加速させている。

今週戦火が再燃しているものの、米国副大統領JD・ヴァンスはその規模を強調せず、数週間前に大規模な作戦は終わったため「戦争とは呼ばない」と述べた。ノースカロライナ州選出で下院軍事委員でもある共和党議員パット・ハリガンは反対の見解を示し、「軍事的には明らかに戦闘状況に陥り、交渉は行き詰まりだ」と述べた。

シンガポールのPhillip Nova Pte Ltd. の商品市場インサイト責任者プリヤンカ・サーチデヴァは「石油市場は“自身の脆弱性”を再評価している」と話す。「根本的なエネルギー輸送や航行の安全保障問題が解決されていない時、リスクプレミアムは限定された期間しか圧縮できない」と述べている。

約60％上昇の背景：エネルギーインフレと航行の強靭性のせめぎ合い

ブレント原油は今年に入ってからすでに約60％上昇している。中東紛争やロシア・ウクライナ戦争の影響で、ディーゼルなど石油製品の上昇率はさらに大きい。今週、米国内で産業用燃料であるこの種の販売価格は2022年中頃以来の高値となり、欧州の在庫は季節水準を大きく下回っている。

価格については、シンガポール時間午前9時04分時点で11月限のブレント原油は0.3％上昇し1バレル95.76ドル、10月限のWTI原油は0.4％上昇し1バレル91.65ドルとなっている。

ブレントとWTI原油価格はいずれも7月中旬以来最大の週間上昇幅を記録する見込み。ブレント原油は年初来で約60％の上昇、ディーゼルなど石油製品はそれ以上、アジアスポットLNG価格も3年以上ぶりの高水準となった。投資家にとってはエネルギー株、タンカー輸送、精製マージンがいずれも地政学的リスクプレミアムの恩恵を受けているが、そのうちのかなりの部分は「恐怖価格」であり、海峡の航行が継続的に改善すれば溢価は速やかに圧縮されるが、ホルムズとマンデブ海峡が同時に悪化すれば、原油価格、世界インフレ、長期国債利回りはいずれも新たな上昇ショックに直面し得る。

中東で敵対行動が続く中でも、一部の原油はホルムズ海峡を通じてペルシャ湾から輸出され続けている。今週、米国当局は米軍の護衛下で同地域の輸送量が依然として力強いことを指摘。サウジアラビアも主力原油の来月の販売価格を据え置いており、これは市場の供給逼迫がやや緩和された可能性を示している。

イラン戦争勃発前、世界の原油とLNGのおよそ5分の1がホルムズ海峡を経由して世界市場へと輸送されていた。今週、アジアのスポットLNG価格は3年以上ぶりの高水準となり、高コストが地域の一部の国の需要や予算に圧迫をもたらしている。

また、原油価格高騰に連動して上昇する世界の輸送コストを押し上げている主因は、船舶の有効供給の縮小、航路の延長、戦争保険の増大であり、世界の石油消費が突然急増しているわけではない。

米イ戦争初期には、中東—中国間の超大型原油タンカー（VLCC）の日チャーター料が42万3736米ドルの記録的水準になった。その後はやや下落したが、2026年第4四半期のフォワードレートは依然1日18万1163ドル前後と、米メキシコ湾—中国航路の1日8万6314ドルに比べて2倍以上である。ホルムズ海峡通航への戦争保険特約料金は、7月に船体価値の1％—3％から7.5％—10％に引き上げられた。紅海の特定貨物が航路変更を余儀なくされた場合、ベテラン海運専門家の試算では、最大で1万海里、34日、500万ドル超の運賃増となる可能性があり、これには燃料や保険費用は含まれていない。