【個別銘柄追跡】CRDO決算後に20%急落、AIインターコネクトリーダーが評価見直し期に突入

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2026/09/04 08:03

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【個別銘柄追跡】CRDO決算後に20%急落、AIインターコネクトリーダーが評価見直し期に突入 image 0

Credo Technologyの最新の決算では、典型的な高評価AI銘柄取引のシナリオが見られた。業績は引き続き成長しているにも関わらず、株価は大きく下落したのだ。FY2027第1四半期の売上高は4億7900万ドルで、前年同期比115%増、市場予想を上回った。Non-GAAP EPSは1.20ドル、純利益は2億3600万ドルで、前年同期比約140%の成長を記録している。同社は第2四半期の売上高を5億2500万〜5億3500万ドルと見込んでおり、前年同期比ほぼ100%の成長に近い。数字だけを見ると、CRDOは依然として現在のAIハードウェアチェーンで最も成長の速い企業の1つである。

依然として力強い成長

CRDOのコアとなる強みはAIデータセンターの高速インターコネクトにある。AECアクティブケーブルは、銅線の両端に信号処理チップを搭載することで、短距離接続において低消費電力、高信頼性、コスト優位性を兼ね備えている。AIサーバークラスタの規模が拡大し続ける中、GPU間やラック間のデータ転送ニーズが急速に増加しており、AECはこの2年間でCRDOの高速成長の核心ドライバーとなっている。

同時に、同社はより完全なインターコネクトプラットフォームへ拡大しており、製品はRetimer、光学DSP、高速SerDes IPをカバーし、DustPhotonicsの買収を通じてシリコンフォトニクス分野にも進出している。経営陣は引き続き、FY2027通年の売上高が85%以上の成長を見込んでおり、光学事業の年間売上高目標も6億ドル以上を維持している。

市場の目は厳しくなってきた

問題は、市場がこれまでにCRDOに極めて高い成長期待を織り込んでいたことだ。第1四半期の売上は予想を上回ったが、その幅はここ数四半期に比べて明らかに小さくなっている。第2四半期の5億2500万〜5億3500万ドルのガイダンスも、以前の市場予想をわずかに上回るに過ぎない。

より注目すべきは利益率である。第1四半期のNon-GAAP粗利益率は、前四半期の68.3%から68.0%へと低下し、同社は第2四半期も67%〜69%の範囲を見込んでいる。同時に、一部アナリストは、AEC事業の成長率鈍化や光学事業の成長勾配が従来のアグレッシブな予想を下回ることを懸念し始めている。JPMorganは目標株価を310ドルに引き下げ、BofAは275ドルに引き下げた。依然として現株価を大きく上回るが、ウォール街が短期的な成長の質に対して慎重になってきていることを示している。

バリュエーションの急速な圧縮

CRDOは決算発表前には一時220ドル超で取引され、8月中旬には286ドルにまで達した。決算発表後、株価は連続して下落し、9月2日には1日で約20%下落、9月3日には165ドル近くで引けた。8月の高値からすでに40%以上下落している。

現在の時価総額は約310億ドルと推計される。市場はFY2027の売上高を約25億ドル、調整後EPSを約6.27ドルと予測しており、Forward Salesで約12倍、Forward EPSで約26倍に相当する。FY2027の収益が引き続き85%以上の成長を見込めることを考慮しても、このバリュエーションは以前より明らかに冷え込んでいるが、高速成長の継続が依然として必要である。

次のフェーズで注目すべきポイント

CRDOの現時点で最大の成長促進要因はAIキャピタルエクスペンディチャーにある。AmazonやMicrosoftなどの大口顧客がAIインフラストラクチャを拡大し続けることで、高速インターコネクトの需要が直接的に押し上げられる。また、1.6Tコネクションのアップグレードや光学製品の量産が次の成長ドライバーとなる可能性がある。

短期的な取引を見れば、160ドル付近が最初の注目領域となっている。この160〜170ドル帯で安定したプラットフォームを形成できれば、決算後のバリュエーション下落が市場に吸収され始めていることを示すことになる。190ドルを再び突破できれば、200〜210ドルまでの一段のリバウンド修復が期待される。逆に160ドルを下回れば、更に低いバリュエーションレンジを市場が模索し続けることになるだろう。

CRDOのファンダメンタルズは現時点でも高成長を維持しており、実際に変わったのは市場の要求水準である。これまでは成長が十分に早ければ投資家はバリュエーションの引き上げに積極的だったが、現在は同社にAECの成長持続性や、光学事業が計画通りに柱となることの証明を求めている。トレーダーにとって、この2つがCRDOが再び上昇トレンドに戻せるか見極めるためのコア変数となる。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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