ウォッシュ連邦準備理事会（FRB）高官のタカ派発言で9月利上げの確率が60%に急上昇、機関による解説をまとめ

汇通网8月31日讯—— ドイツ銀行は引き続き、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年50ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、9月と12月の会合でそれぞれ利上げを実施する可能性があるとしています。シカゴ商品取引所（CME）のFedウォッチ・ツールによれば、フェデラルファンド先物トレーダーは現在、9月に25ベーシスポイントの利上げが行われる可能性を約56%と見込んでいます。

FRB議長のケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）がジャクソンホール年次会合で行った発言は、市場予想を上回るタカ派的内容となり、9月の利上げ観測を直接押し上げました。フェデラルファンド先物トレーダーは現在、9月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を60.4%と見積もっており、先週金曜日から顕著に上昇しています。

以下は、マーケットウォッチャーたちによるウォッシュ議長発言の様々な解釈です。

利上げの可能性あり

ドイツ銀行（Deutsche Bank）は、「ウォッシュ議長のジャクソンホールでの発言は我々にとって予想外だった。経済や展望についての明確な姿勢、ならびにタカ派寄りの立場の強調に意外性があった」と述べています。同行は、今年FRBが50ベーシスポイントの利上げ、すなわち9月と12月のFOMC会合でそれぞれ1回ずつ利上げを実施すると予想し続けています。

野村証券（Nomura）はレポートで、「マーケットは直近のインフレデータに非常に敏感です。ウォッシュ議長はジャクソンホール経済シンポジウムでタカ派的な発言を行い、インフレ目標の重要性を強調し、もしデフレの進みが速くなければ政策の対応が必要になる可能性を示唆しました」と指摘しています。

口だけの可能性も

大華銀行（UOB）はレポートで「インフレリスクへの強調、ウォッシュ議長が物価安定実現への明確なコミットメント、今後の政策行動について約束しない慎重な姿勢は、今年の政策引き締めリスクを高めましたが、口先介入だけに終わる可能性もあります」と述べました。

独立性の強化

Tiger Brokersのマーケットストラテジスト、ジェームズ・オイ（James Ooi）は、ウォッシュ議長が米国経済の強さを評価したことで、「足元での利下げ余地が小さくなったと市場から見られている」と指摘し、「ウォッシュ議長が2％のインフレ目標レベルを強調したことは、FRBの独立性と信頼性を高める努力と解釈でき、金融政策が財政の圧力に屈しないことを市場に保証する発信となっています」と述べています。

功績強調の思惑と見る声も

他にも異なる見方があります。Miller Tabak + Coのチーフマーケットストラテジスト、マシュー・J・マリー（Matthew J. Maley）は「利上げを支持する経験的根拠は依然として存在しない」と述べ、「ウォッシュ議長はインフレを過大に強調しているように見える。将来的に全体的なインフレ指標が必然的に低下した場合、その功績を自身の手柄とする意図があるのでは」と述べています。

また、前回FOMC会合以降、労働市場データが低迷する一方で、インフレデータは予想を上回る内容となっていると補足しています。

FRBと財務省の対立

Gavekal Researchのレポートは、ウォッシュ議長が短期金利を金融政策のメインツールとして引き続き利用すべきと主張したことを指摘し、FRBのバランスシートの平均デュレーションを引き続き短縮する意向を示唆しているとしています。同社はさらに、「これはFRBと米財務省が対立しているように映る。財務省は8月初めに長期国債の買い戻しを強化すると発表しており、長期金利のさらなる上昇を防ぎたい意図が明確です」と付け加えています。

金の値動きへの圧力：今世紀最強の月間上昇が反転

Susquehannaは、「ウォッシュ議長がインフレが2%の目標水準へ戻ると約束し、利上げの可能性も示唆したことでドルが強まり、8月に金価格が約15%上昇した背景となった価値毀損トレードの一部が逆転しました。これは今世紀に入って最も強い金の月間上昇が止まったことを意味します」と指摘しています。

総括

「タカ派サプライズ」が、ジャクソンホール後の市場を引き続き揺るがしています。9月の利上げ確率は6割を超え、ドル高が進行し、金の今世紀最強の月間上昇も一時的に終焉を迎えました。しかし、市場の見方は依然として割れています。FRBの信頼維持への強い意志を見る向きがある一方で、口先だけに終わる政治的なレトリックとの見方、あるいはFRBと財務省の政策路線の対立激化を懸念する声もあります。いずれにせよ、9月のFOMC会合までのすべてのインフレ指標が、市場の行方を左右する重要な材料となるでしょう。

東八区14:10、現物金は現在4434.52ドル/オンスです。