ホルムズ海峡での砲撃音がブレント原油を83ドルに再浮上！エネルギー回廊のリスクプレミアムが再び上昇、原油強気派が再び価格決定権を握る

ジートン財経APPによると、一部報道でイランがホルムズ海峡で「敵対目標」を攻撃したと伝えられた後、国際原油の指標であるブレント原油先物価格が上昇を続けている。また、イラン・テヘラン当局はオマーンと合意したホルムズ海峡の暫定管理協定において、アメリカなどの敵対国船舶の同海峡進入禁止を求めている。

ブレント原油先物価格は、重要なテクニカル強気ポイントである1バレルあたり83ドルを再び突破した。前取引日にはすでに約4%急騰していた。北米の原油指標であるWest Texas Intermediate（WTI：アメリカWTI原油）は1バレル78ドル近辺となった。半公式のファールス通信によれば、この攻撃は現地時間木曜夜に発生し、それに先立ちホルムズ海峡のケシュム島付近で爆発があったという。

上記画像からも分かるように、イランがホルムズ海峡で敵対する航行目標を攻撃したことにより、原油価格は再度上昇。テヘランはアメリカ船舶の通航禁止を計画しており、原油先物は今週の下落幅を大幅に縮小した。

今週金曜午前時点で、中東情勢は「交渉が進行するも、航路リスクは同時に高まる」という相反する状況にある。イランとオマーンが協議する新たな航行取り決めでは、アメリカおよびイスラエルの船舶をホルムズ海峡への進入から制限し、違反船舶には最大で貨物価値の20%に相当する罰金を科す可能性があり、オマーン側は約3%の通行料徴収を検討している。アメリカは従前通り無料かつ障害のない航行の回復を主張しており、両者の中核条件には依然大きな隔たりがある。

同時に、イランはケシュム島付近での爆発後に海峡内での「敵対目標」への攻撃を主張。フーシ派武装勢力も、イエメンの親サウジ部隊に対しミサイルと無人機による大規模攻撃を敢行し、その脅威をサウジタンカーやアデン湾、紅海のシーレーンにも拡大させている。イランはまた、アメリカが大規模攻撃を再開した場合、湾岸諸国の油田、電力網、水資源および交通インフラが報復の対象になると警告しており、中東地政学的リスクは単なる海峡封鎖から、エネルギー生産・精製・輸送ノード全体を覆う大規模な地域的脅威に広がる恐れがあることを示している。

イランが米・イスラエル船舶の通航禁止を計画、原油買い勢が価格決定権を再奪取！エネルギーボトルネックのリスクプレミアム再加熱

ホルムズ海峡の全面再開、ペルシャ湾エネルギー輸送の回復に対する市場の楽観ムードが薄れる中、原油は今週初めの下落分の一部を取り戻している。提案されているイラン・オマーン協定によると、テヘランはイスラエル船舶の通行も禁止し、敵対国に対して補償金の支払い後にこの水路の利用を認める方針。

米国バンクユナイテッドアセットマネジメントのシニア投資戦略責任者ロブ・ホーウォース氏は「ホルムズ海峡再開協定の実現は依然としてかなり遠い。投資家は迷いの状態にある。現時点では依然として航行量は低く、持続的な協定実現への道筋ははっきりしない」と述べた。

米国大統領ドナルド・トランプが再度「戦争は『間もなく』終わる」と発言し、同海峡の問題についても「順調」としたものの、対立各国が協定達成のための条件で大きな隔たりがある。米国は、航行の自由と戦前の状態への回復を要求。イランは一方で課金システムの導入を推進している。

中東の紛争は拡大している様相。イラン支持のフーシ派はイエメン親サウジ政府部隊に「大規模」攻撃を行ったと発表。今週初めには同勢力がアデン湾でサウジタンカーを攻撃、紅海南部の航行活動も脅かしていると表明した。

具体的な価格推移については、10月渡しのブレント原油先物は1.4%上昇し、シンガポール時間午前8時15分時点で1バレル83.61ドル。9月渡しのWTI原油先物は1.2%上昇し、1バレル78.24ドルとなった。

海峡再開でも石油製品不足は埋まらず、精製セクターがエネルギーの価格決定権掌握

短期的には国際原油市場は「外交ニュースで下落、軍事エスカレーションで上昇」という典型的なパターンを維持し、方向性よりボラティリティが強調される。ブレント原油は8月4日には停戦と航行再開期待で1バレル79.36ドルまで下落、8月7日にはホルムズ航行条件争議・安全事件で83.48ドルまで反発。WTIもこの期間75.77ドルから78.84ドルへ反発。これらの動向は、原油市場が現在一方向のブル相場を形成していないこと、ホルムズの実際の航行量、保険の可用性、および米・イラン合意の可能性を継続的にリスクプレミアムへと反映し直していることを示している。

ホルムズでの航行量が戦前水準を明らかに下回っている限り、ブレント原油は下値に強い地政学的サポートがある。攻撃が油田、港、重要な航路にまで拡大すれば、原油価格は急騰しうるが、無条件の自由航行協定が成立した場合、原油のリスクプレミアムは石油製品よりも早く消失する可能性が高い。

原油が交渉の進展で下落した場合でも、ディーゼルや航空燃料は「値下げのスピードは遅く、反発は速い」傾向が強く、精製マージンは引き続き高水準を維持しやすい。エネルギー業界のベテランアナリストによれば、今後数週間は精製部門の石油製品価格が原油価格よりも堅調となりやすく、なかでもディーゼルや航空燃料はガソリンよりも強い傾向にある。

この背景にある主因は、ホルムズの再開がまず「原油が輸出できるかどうか」を解決するのに対し、すでに失われた精製工場の能力、石油製品在庫、物流ネットワークはすぐに復旧できないことにある。ロシアのディーゼル輸出減少、精製所への攻撃、中東製品の外販の障害、中国の輸出制限、さらに精製工場の長期高負荷やメンテナンス延期が重なり、原油の供給よりも修復困難な構造的ボトルネックを形成している。7月の米国3-2-1クラッキングマージンは一時1バレル当たり64.58ドルで記録的な水準に達し、欧州のディーゼルマージンは60ドル超、欧州のガソリンの原油に対するプレミアムも約41ドルとなった。BPのグローバル精製マージン指標は第3四半期現在平均42ドルで、第2四半期の30ドルや1年前の12ドルを大きく上回っている。

現状でより確かな投資ロジックは、単純な原油ロングではなく、石油製品の希少性や優良精製資産のキャッシュフローレジリエンスに投資することだ。つまり、石油製品価格の粘着性が原油を上回り、精製マージンの見通しが原油価格トレンドより強い。ただし、資産価格の反転リスクも和平協定という単一のトリガーに集中している。米国の製油会社は、柔軟な原料調達や輸出能力で世界のディーゼルやガソリン不足を埋めることができ、フィリップス66やバレロなどの純粋な精製会社はクラッキングマージンに対する利益感応度が幅広い石油企業よりも高い。ExxonMobil、Chevron、Saudi Aramcoは「上流の原油価格＋下流の利益」でよりバランスの良い地政学的ヘッジを形成する。