FRBのムサレム氏：高インフレの固定化に警戒、金融政策は実質的な抑制を維持する必要がある

セントルイス連邦準備銀行総裁アルベルト・ムサレムは、インフレ率がFRBの2%目標を上回っている状況では、政策担当者は生産性の強い成長の可能性を待つ間に高いインフレを容認することはできないと述べました。

ムサレムはサンパウロのイベント向けに準備された演説原稿の中で、「このような状況では、金融政策は実質的なインフレを効果的に抑制することが重要であり、明日の生産性成長を追求するために今日のやや高いインフレを容認するべきではありません」と述べました。

彼はさらに、「中央銀行が長期的な経済成長に対して最も重要な貢献をするのは、企業が経済成長を促進するための投資やイノベーションを計画できる物価安定の環境を提供することです」と語りました。

FRBの担当者たちは7月28日から29日の会合で金利を据え置くことを投票で決定しましたが、3人の政策担当者はこの決定に異を唱え、利上げを望む意向を示しました。さらに、FRBは高インフレの定着化を防ぐために早期の利上げが必要になる可能性があるとの意見もあり、このリスクは高まっています。

ムサレムは今年の政策決定には投票権を持っていませんが、先週、前回のFRB政策会合で25ベーシスポイントの利上げへの傾向を表明したと述べました。また、会議後の国債市場の売却がFRBの信頼性維持の重要性を強調したとも語りました。

生産性向上

一部の経済学者やFRB議長ケビン・ウォッシュは、AIが生産性を向上させ、長期的にインフレ圧力を緩和する可能性があると主張してきました。ウォッシュは7月の会合後に記者に対し、これらの効果が現れる時期はまだ不確定であると述べました。

ムサレムは木曜日、景気抑制的な金融政策がイノベーションを遅らせ、生産性の成長を阻害する可能性もあると語りました。しかし、FRBがインフレを管理する能力に対する公衆の信頼を当然のものと考えるべきではないと指摘しました。

彼は「もし中央銀行が将来の生産性の恩恵を約束するために目標を上回るインフレを容認していると見なされれば、アンカー効果が危険にさらされる可能性がある」「信頼性を失うと、その再構築には非常に高い代償が伴う」と述べました。

政策担当者は金曜日に最新の労働市場データを取得し、来週には新しいインフレデータを受け取ります。

供給ショック

演説後の質疑応答で、ムサレムは供給ショックと人工知能による需要がインフレを押し上げていると考えていると述べました。彼はインフレの2つの潜在的なシナリオを概説しました——第1は関税の影響が消え、原油価格が下落すればインフレが下がり始める場合、第2はより長期的な価格圧力が優勢となりインフレが2.5%から3%もしくはさらに高い水準で安定する場合。

「私の見解では、2番目の場合にはやや金利を引き上げる必要がある」と述べました。

ムサレムは、月ごとのインフレ数値が0.2%を若干下回るかどうかを注視し、それがFRBの2%目標にインフレが近づいている証拠となると述べました。また、インフレ期待は目標と一致するレベルにアンカーされていますが、担当者はインフレ期待のアンカー解除リスクに非常に敏感であると指摘しました。

このセントルイス連邦準備銀行総裁は、FRBが一連の供給ショックを無視できるかどうかも研究していると述べ、今年秋のエルニーニョ現象の影響が米国経済に新たな供給ショックをもたらす可能性があると警告しました。