「トランプ痛指数」が爆発、ウォール街は次のTACO式反転に全面ベット

「トランプはいつも土壇場で撤退する」（Trump Always Chickens Out）——この表現は、大統領が政策によって市場が劇的に変動する際に後退する習慣を指している。

ジトン財経APPによると、先週、トランプがイランのエネルギー施設への攻撃を延期し、地域の重要な石油ルートであるホルムズ海峡の再開を目指した交渉のために時間を稼いだことで、この表現が再び浮上した。

Capital.comのシニアマーケットアナリスト、ダニエラ・ハソーン氏は「市場構造の観点から見ると、これこそ典型的な『TACO』ダイナミクスです。トランプがまずエスカレーションのサインを出し、その後経済的な結果に直面すると退く」「このことは、米国政府が積極的に退出ルートを探しているという見方を強化しますが、現時点でそのルートは明確でありません」と述べている。

Laffer Tengler InvestmentsのCEO、ナンシー・テンガラー氏は、彼女のチームが先週の初めに、政府がイランとの対立が市場へ与える影響に対してすでにうんざりしていることに気づいていたと話す。彼女の会社は3月20日（金）にS&P 500指数のコールオプションを購入し、月曜日までの市場反発に備えた。

トランプ大統領が3月23日午前、「成果ある」交渉の結果、イランの発電所への攻撃が延期されると発表したことで、この取引は報われた。48時間も経たぬ前に出されていた脅しとはまったく逆の状況となった。「この大統領は株式市場に注目していて、中間選挙で勝ちたいと考えている」とテンガラー氏は述べている。

ウォール街は「TACO」スクリプトに慣れている

昨年4月、トランプが大規模な関税計画を発表した後に株式と債券が同時に下落。しかし彼がこの計画を停止し、各国と個別交渉を行うと、すぐに市場は反発した。年末までにS&P 500指数は約37％上昇し、何度も過去最高を記録し、その勢いは2026年まで続いた。

「TACO」モデルは非常に広く知られているため、アナリストたちはBCA Researchの「トランプ痛み指数」などのツールを開発して、政策の転換タイミングを予測している。この指標は短期株価変動、長期国債利回り、住宅ローン金利、ガソリン価格、インフレ期待、大統領の支持率を追跡する。

先週、この指数は平均値より約2標準偏差高い水準に達し、過去最高を記録した。これにより、「今回の『TACO』的な行動が市場をなだめることができるか？」という疑問が生じている。

「彼は『TACO』的撤退を好きなだけ行えるが、指標の最終的な反転はイラン側の参画に依存する。しかし、現時点では対側がその意思を示す兆候はほぼ見られない」とSaxo Bankコモディティ戦略責任者オレ・ハンセン氏は述べている。

膠着状態における市場の懸念

イラン側はアメリカの停戦案をすでに拒否しており、その内容は戦略的に重要なホルムズ海峡の全面再開を要求するものだった。この重要な水路がほぼ停止状態のまま、米国は海兵隊と空挺部隊を地域に展開し続けており、これが油価を押し上げている。

BCA Researchのチーフストラテジスト、フェリックス＝アントワン・ヴィジナ＝ボリール氏は「対立は何らかの形で解決方向に進んでいるように見えるが、現時点で急激に油価下落に賭けるには時期尚早だ」と指摘する。

戦争勃発以来、ブレント原油先物は40％以上急騰し、S&P 500指数は約7％下落。ナスダック指数やダウ・ジョーンズ指数も最近調整局面入りし、過去最高値から10％以上下落している。

「正直に言うと、油価はもっと上がり、株式市場はもっと下がると思っていた」とトランプは先週木曜日の閣議で語った。

原油価格が1バレル105ドルを突破し、10年米国債利回りも上昇する中、一部のストラテジストはインフレ圧力と金利上昇への対応としてポートフォリオの保護を重視し始めている。

「私はこの局面では非常に慎重になるべきだと考えます」とInnovator Capital Managementのチーフ投資ストラテジスト、ティム・ウルバノビッチ氏は先週述べている。「油価が高水準で維持される期間が長くなるほど、インフレが粘着性を持つ可能性が高まる。現時点では簡単な『降車ポイント』は見えていません。」