In precedenza ho condiviso la prima categoria di asset.
Oggi analizziamo la seconda categoria di asset: quelli che hanno un valore d’uso, ma non generano flussi di cassa.
La differenza essenziale rispetto alla prima categoria risiede proprio nel “valore d’uso”; questa caratteristica fornisce un solido supporto di dati all’investimento e una logica argomentazione che si basa su questi dati, permettendo così agli investitori di avere criteri chiari e misurabili.
Diversi tipi di materie prime (come rame, alluminio, argento, cereali, petrolio, gas naturale, ecc.) rientrano in questa categoria.
Poiché questi asset hanno un valore d’uso definito, presentano rapporti chiari di domanda e offerta, oltre a dati accumulati nel tempo su questi rapporti, come produzione, consumo, prezzo di costo, prezzo di mercato, carenza o eccedenza di domanda e offerta, ecc.
Basandosi su tali dati, l’investitore può generalmente valutare, tramite il metodo della regressione alla media, se questi asset siano potenzialmente sottovalutati o sopravvalutati e, a partire dai dati storici, giudicare:
Quando il prezzo si discosta troppo dalla media o dalla relazione domanda-offerta, è molto probabile che ritorni al valore normale nel prossimo futuro.
In questo momento, la differenza tra un prezzo fortemente anomalo e il valore normale rappresenta l’opportunità su cui l’investitore può agire.
Warren Buffett talvolta investe in questa categoria di asset.
Il caso più emblematico è quello in cui, in un periodo di forte tensione tra domanda e offerta di argento ma di prezzi fortemente sottovalutati, acquistò massicciamente argento e poi vendette durante il ritorno del prezzo ai valori normali, ottenendo ottimi profitti.
La sua strategia si basa proprio su tali dati e deduzioni logiche fondate su di essi.
In passato, anche le opportunità di investimento in petrolio e metalli preziosi (come il platino) che ho menzionato nei miei articoli seguivano la stessa logica.
Ciononostante, il potenziale massimo di questi asset risulta evidente: secondo le regole storiche, in tempi normali di pace e stabilità sociale, difficilmente questa tipologia di asset può aumentare di 100 volte in 20-40 anni.
Inoltre, l’opportunità di investimento su questi asset non deriva dal rendimento composto a lungo termine, ma da squilibri temporanei creati da distorsioni del mercato. Tali differenze di prezzo tipicamente durano poco: a volte solo alcuni mesi, un anno, nei casi migliori alcuni anni, ma quasi mai per un decennio o più.
Perché?
Perché si parlano quasi sempre di prodotti industriali: quando i prezzi si discostano troppo, le regole del mercato intervengono naturalmente.
Se c’è eccesso di offerta, il mercato elimina produttori; se la domanda è eccessivamente forte, molti nuovi produttori entrano nel mercato.
Ne deriva che, dopo un certo periodo, il prezzo ritorna alla media normale e questa situazione non dura troppo a lungo.
Quindi, in genere, questi asset non hanno le condizioni per aumentare di 100 volte in 20-40 anni.
In molti casi, investire in questa tipologia di asset è quasi un passatempo per l’investitore: vi partecipa solo se l’opportunità risulta interessante, senza andarne attivamente in cerca.
Charlie Munger ha scherzato dicendo che l’acquisto di argento da parte di Buffett fu un impulso del momento, raccogliendo “una cicca di sigaretta”.
Per cogliere queste opportunità, l’investitore deve seguire da tempo questi asset e avere notevole familiarità o capacità valutativa sui loro dati storici e sulla relazione domanda-offerta, per riuscire a individuare tempestivamente opportunità che sfuggono agli altri in un ambiente di mercato in rapido cambiamento.
Anche per la grande maggioranza degli investitori ordinari, si tratta di una sfida molto ardua.
In sintesi, questi asset di per sé non hanno le condizioni per una crescita di 100 volte, né offrono l’opportunità di partecipazione alla grande maggioranza delle persone comuni.
Di conseguenza, è praticamente impossibile per la maggior parte degli investitori ottenere un ritorno moltiplicato per cento su questo tipo di asset.
