Utile netto aumentato di 5 volte ma il declino del core business è mascherato; la trasformazione delle aziende minerarie verso l’AI nasconde rischi potenziali.

Secondo Woofun AI, i risultati finanziari del terzo trimestre della società mineraria quotata al Nasdaq, Marathon Holdings (MARA.US), mostrano una netta polarizzazione: l'utile netto è salito a 632,10 milioni di dollari, mentre i ricavi core dal mining hanno subito una significativa contrazione. Questo scostamento è dovuto al forte supporto degli utili contabili non realizzati sulle attività, piuttosto che a un reale miglioramento dei fondamentali.

L'utile netto è aumentato di circa il 413% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente (123,10 milioni di dollari), con un utile per azione di 1,28 dollari. I dati raccolti da Woofun AI indicano che questa impennata è principalmente attribuibile a 885,30 milioni di dollari di utili contabili non realizzati, piuttosto che a flussi di cassa effettivi.

Nel frattempo, il fatturato è sceso a 164,20 milioni di dollari, registrando un calo del 35% su base annua, principalmente a causa della diminuzione del 37% del prezzo medio del mining. Pur avendo estratto 2.247 BTC nel trimestre, il calo sia della quantità che del prezzo non ha permesso di coprire la pressione sui costi. Per alleviare la pressione sulla liquidità, la società ha venduto 13.597 BTC dopo la fine del trimestre (ottobre), raccogliendo circa 1,1 miliardi di dollari a un prezzo medio di circa 81.000 dollari ciascuno. Di questi, 750 milioni di dollari sono stati utilizzati per estinguere un mutuo, liberando dalla garanzia 17.477 BTC. Dall'inizio dell'anno, il debito totale è stato ridotto di 1,4 miliardi di dollari, pari al 37% del debito di inizio anno. A fine settembre, la società deteneva in portafoglio 34.012 BTC.

Il focus strategico si sta rapidamente spostando verso i data center per l'intelligenza artificiale. La controllata Exaion ha firmato un contratto di servizi GPU della durata di 4 anni e dal valore di 79 milioni di dollari. Sul fronte delle infrastrutture, la società ha ottenuto i diritti di sviluppo di terreni in Texas per una domanda energetica massima di 2 gigawatt e sta portando avanti l’acquisizione di una centrale termoelettrica a gas naturale a Long Ridge, Ohio. Il presidente e CEO Fred T. Mara ha sottolineato che l'obiettivo è aumentare la redditività per unità di energia attraverso la garanzia sull’approvvigionamento elettrico e i servizi di potenza computazionale. Contestualmente, il consiglio di amministrazione ha approvato un piano di buyback azionario da 500 milioni di dollari per rafforzare la fiducia sul mercato.

Si tratta di un’ulteriore trasformazione radicale dopo i tentativi di diversificazione da parte di numerose società minerarie. Tuttavia, quando i profitti dipendono fortemente dalla volatilità dei prezzi degli asset e non dai flussi di cassa operativi, la capacità di resistere ai rischi rimane incerta. Se il prezzo del BTC dovesse subire una correzione o il business dell’AI non dovesse concretizzarsi come previsto, questa “ricchezza solo sulla carta” potrebbe rapidamente trasformarsi in pressione finanziaria.