Dopo la più drammatica evaporazione di capitalizzazione nella storia del Nasdaq, Trump dichiara: il mercato tornerà in una forma "senza precedenti".

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha attribuito nel fine settimana la perdita di circa 3.000 miliardi di dollari di capitalizzazione in un solo giorno sui mercati azionari statunitensi alla vittoria dei Democratici nelle elezioni di midterm, promettendo che il mercato "tornerà con una forza e una scala mai viste prima", senza però proporre misure concrete.

Il vero dibattito che circonda questo crollo riguarda: la regolamentazione governativa nello sviluppo dell'AI e le restrizioni nella costruzione dei data center cambieranno realmente lo spazio di redditività a lungo termine, o ritarderanno principalmente la realizzazione degli investimenti, amplificando la correzione breve termine tramite posizioni affollate e liquidazioni di leva finanziaria? Il noto istituto di ricerca sugli investimenti The Kobeissi Letter propende per la seconda spiegazione, ritenendo che i risultati elettorali fossero stati già ampiamente prezzati dal mercato e che solo la improvvisa intensificazione delle vendite e il sentiment di presa di profitto rapidamente catalizzato dall'eccessiva leva finanziaria abbiano trasformato la correzione in una vera e propria fuga precipitosa.

Il 5 novembre, l'indice Nasdaq 100 è crollato del 6,36%, il Philadelphia Semiconductor Index ha perso il 12,25%, segnando per entrambi il maggior calo giornaliero dal marzo 2020. Secondo Bloomberg Intelligence, i titoli inclusi nel Nasdaq 100 hanno perso circa 2.300 miliardi di dollari di capitalizzazione in un solo giorno, un record storico per tale indice; i circa 3.000 miliardi si riferiscono invece al calo cumulativo registrato dai componenti dello S&P 500, eguagliando il record segnato durante la pandemia di Covid-19. Il Nasdaq Composite è sceso del 5,52%, registrando la maggior perdita giornaliera dall'aprile 2025.

La performance di mercato dopo le elezioni non è stata unilaterale. Il 4 novembre, Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta hanno registrato rispettivamente rialzi del 6,7%, 6,1%, 3,2% e 1,4%. Gli operatori inizialmente scommettevano su: il calo dei prezzi del petrolio e le speranze che la vittoria dei Democratici al Congresso potesse allentare le restrizioni sul deficit e migliorare il quadro macroeconomico, mentre eventuali limiti alla costruzione di nuovi data center avrebbero potuto ridurre la pressione di spesa sulle big tech e aumentare il valore dei già esistenti asset di calcolo; nello stesso periodo però il Philadelphia Semiconductor Index perdeva il 3,13%, riflettendo i timori più diretti di un rallentamento nella domanda di nuove apparecchiature legate all'infrastruttura dei data center. Giovedì le preoccupazioni si sono estese all'impatto di queste misure sulla crescita dei ricavi da AI e sui ritorni sugli investimenti, provocando vendite generalizzate anche sui principali colossi tecnologici.

Venerdì, i dati su 165.000 nuovi posti di lavoro e un tasso di disoccupazione sceso al 4,1% hanno fornito prove della resilienza dell'economia: il Nasdaq 100 e il Philadelphia Semiconductor Index hanno rimbalzato rispettivamente dell'1,35% e del 4,21%, mentre l'indice VIX della volatilità è sceso da 28,18 a 25,64. Tuttavia, confrontando i valori di chiusura dei due venerdì, i due indici hanno registrato sul settimanale perdite rispettivamente del 4,91% e del 12,15%. Questa sequenza prima divergente, poi caratterizzata dal panico e infine da una parziale ripresa indica che i capitali stanno ricalibrando i prezzi legati alla crescita dell'AI, più che una semplice fuga generalizzata dagli asset tecnologici in risposta a un esito elettorale.

Trump addebita il crollo azionario da 3.000 miliardi di dollari alla vittoria dei Democratici

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha pubblicato nel weekend su Truth Social sostenendo che i risultati delle midterm hanno rappresentato "un grande passo indietro nel percorso storico degli Stati Uniti". È chiaro che Trump attribuisce la perdita colossale registrata dai mercati statunitensi alla sconfitta elettorale dei Repubblicani.

Sul suo profilo Truth Social, il presidente ha scritto: "L'esito di queste ultime elezioni ci ha riportato molto indietro nella storia — persino il mercato azionario, che sotto la leadership 'Trump' era salito come un razzo, ha perso 3.000 miliardi di dollari in un solo giorno."

La vendita massiccia è seguita a una travolgente vittoria dei Democratici nei seggi. Gli investitori temono che un Congresso sotto il controllo democratico e l'elezione di nuovi funzionari statali possano promuovere una regolamentazione più severa dell'AI e limitare ulteriormente lo sviluppo dei data center. Queste preoccupazioni hanno ulteriormente intensificato la pressione sugli investimenti nell'AI, già messi alla prova dal crescente aumento dei costi infrastrutturali.

"Ma non temete, torneremo con una scala e una forza senza precedenti!" ha aggiunto Trump, senza però ulteriori dettagli.

Il 3 novembre, i Democratici hanno ottenuto il controllo di entrambe le camere, assicurandosi diversi seggi in Senato, distretti alla Camera, governatorati e il controllo dei parlamenti statali, conquistando rapidamente la maggioranza sia alla Camera che al Senato.

Secondo The Kobeissi Letter, il mercato è salito inizialmente, con una crescita di oltre 1.200 miliardi di dollari di capitalizzazione nel primo giorno post-elezioni, ma la tendenza si è rapidamente invertita.

Il 5 novembre, i mercati statunitensi hanno subito un deciso ribasso, con migliaia di miliardi di capitalizzazione svaniti. Il Nasdaq Composite, indice di riferimento orientato alla tecnologia, ha registrato la sua maggiore perdita giornaliera dalla "Liberation Day" nell'aprile 2025. Gli investitori temono che la vittoria dei Democratici significhi una maggiore scrutinio alla crescita e all'infrastruttura dell'AI, soprattutto in relazione al rallentamento della costruzione dei data center e a una contrazione generale dell'industria AI.

Dalla pubblicazione dei primi risultati il 3 novembre, il prezzo dello SPDR S&P 500 ETF (SPY.US), che segue da vicino l'indice S&P 500, è sceso di circa il 2,7%, mentre il Invesco QQQ Trust (QQQ.US), che replica il Nasdaq 100, ha perso quasi il 5%. Lo SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA.US), che segue il Dow Jones, è sceso di circa l'1%.

The Kobeissi Letter ha scritto sulla piattaforma X che il crollo dei mercati non può essere attribuito interamente al risultato delle elezioni di midterm, poiché il mercato aveva già in gran parte scontato l'esito.

Ha dichiarato: "Uno dei catalizzatori più probabili è la crescente preoccupazione che le tecnologie AI possano addirittura essere 'vietate', o almeno sottoposte a regolamentazioni estremamente rigide. Nelle ultime 24 ore, membri del Congresso Democratico hanno pubblicamente chiesto restrizioni sulle AI avanzate, inclusa la proposta di 'vietare l'intelligenza artificiale superumana'."

Tuttavia, la stessa società di ricerca in mercati e investimenti sottolinea che un divieto totale è improbabile, poiché equivarrebbe di fatto a cedere la posizione americana nella competizione globale sull'AI in favore della Cina.

Ha aggiunto: "Al contrario, riteniamo che ciò che sta avvenendo attualmente sia un improvviso cambiamento di sentiment di mercato, che si scontra con l'eccesso di leva finanziaria, portando probabilmente diverse grandi istituzioni a dover liquidare le loro posizioni. Pertanto, il ribasso di oggi è guidato principalmente da fattori tecnici e dalle dinamiche di deleveraging, piuttosto che da fattori fondamentali. Ciò non significa sottovalutare le preoccupazioni normative, che sono reali. Ma l'attuale movimento dei prezzi appare tutt'altro che ordinato o razionale."

The Kobeissi Letter ha poi sottolineato: "Stiamo vivendo la più grande rivoluzione tecnologica della storia dell'umanità. Guardate oltre l'immediato e mantenete la calma."

Al momento della pubblicazione, sulla popolare piattaforma di investitori retail Stocktwits, il sentiment su SPY e QQQ è "ribassista", mentre quello su DIA è "rialzista".

Timori regolatori innescano una rivalutazione dei profitti, le liquidazioni a leva amplificano lo shock dei prezzi di mercato

I titoli tecnologici sono sensibili ai cambiamenti di policy, in quanto la valutazione dell'AI dipende fortemente dai progressi previsti nei prossimi anni nella distribuzione della capacità computazionale, nell'utilizzo da parte dei clienti e nella continua crescita dei profitti.

Dal punto di vista del settore, requisiti più severi per l'autorizzazione dei data center, la connessione alla rete o la ripartizione dei costi dell'energia possono allungare i tempi di realizzazione dei progetti: gli ordini per chip e apparecchiature potrebbero essere consegnati in ritardo, i gestori delle infrastrutture computazionali posticipare il riconoscimento dei ricavi, mentre gli interessi passivi durante la costruzione continuerebbero a maturare. Anche se la domanda finale di AI non dovesse svanire, lo spostamento nel tempo dei flussi di cassa ridurrebbe il loro valore attuale; per i nuovi operatori cloud basati sull'indebitamento, la pressione di finanziamento sarebbe particolarmente pesante.

Melissa Brown, direttrice della ricerca presso SimCorp, sottolinea che impedire lo sviluppo completo dell'infrastruttura AI non è realistico, ma un rallentamento significativo nella costruzione dei data center sarà sicuramente percepito come un freno alle aspettative di crescita dell'economia americana, che poggia sull'espansione della domanda di capacità computazionale.

I rischi di policy variano poi in intensità. Le proposte di alcuni membri del Congresso per "vietare l'intelligenza artificiale superumana" e sospendere i progressi nelle AI avanzate concernono specifiche tecnologie e quadri regolatori, e non possono essere paragonate a un divieto totale di tutte le attività legate all'AI.

Dai documenti ufficiali risulta che la relativa legge H.R.10538 è solo stata presentata e trasferita in commissione. Il mercato sta quindi rivalutando la probabilità di politiche restrittive, nonché l'incertezza relativa ai costi, ai tempi di realizzazione e ai rendimenti dei progetti. Per le aziende che già possiedono capacità di fornitura energetica, una base clienti consolidata e modelli di business maturi, questi cambiamenti possono perfino rafforzare le barriere alle risorse; pertanto, anche tra le attività a tema AI, i prezzi degli asset potrebbero muoversi in direzioni differenti.

Le aspettative fondamentali determinano il punto di partenza delle vendite, mentre la struttura degli scambi può influenzare velocità e ampiezza della discesa dei prezzi. Secondo le stime del team derivati di J.P. Morgan, nei primi 90 minuti di contrattazione di giovedì sono stati venduti future S&P 500 per circa 11 miliardi di dollari netti; nelle fasi finali della giornata, i leveraged ETF hanno liquidato per oltre 60 miliardi di dollari, per il 90% su prodotti tecnologici. I CTA che seguono le tendenze hanno ridotto le posizioni dopo che il prezzo ha infranto i segnali tecnici, le strategie legate alla volatilità hanno ridotto l'esposizione al crescere del rischio, gli ETF a leva hanno aggiustato la leva giornaliera. Questi meccanismi hanno alimentato ulteriori vendite, fornendo una base concreta all'interpretazione di The Kobeissi Letter secondo cui "un cambiamento sentimentale improvviso si è scontrato con un eccesso di leva".

Da questa prospettiva, le dichiarazioni di Trump mirano a risollevare la fiducia, ma una ripresa duratura richiederà la combinazione di solidi profitti e flussi di capitale: se la correzione riflette principalmente ritardi nei progetti e deleveraging, mentre ordini aziendali, richiesta e ritorni a lungo termine restano solidi, il calo dei prezzi potrebbe rendere gli asset AI di alta qualità più attraenti. La domanda attiva, inoltre, potrebbe tornare sul mercato prima ancora che la vendita tecnica sia esaurita, come dimostra il rimbalzo di venerdì; tuttavia, definire il crollo esclusivamente come aggiustamento tecnico sarebbe altrettanto riduttivo, ignorando il fatto che costi di costruzione e tempi di realizzazione dei profitti sono oggi oggetto di una nuova valutazione.