Rapporto sulle materie prime della Banca Mondiale: oro e argento diminuiranno gradualmente, ma sarà difficile tornare ai minimi storici

Huitong News 6 novembre—— Secondo il rapporto di ottobre della Banca Mondiale sulle materie prime, dopo il forte aumento delle quotazioni di oro e argento previsto per il 2026, nei due anni successivi i prezzi sono destinati a correggere gradualmente, rimanendo comunque su livelli storicamente elevati. L'oro mostra maggiore resilienza, sostenuto dagli acquisti delle banche centrali e dalla domanda d'investimento; l'argento è invece più penalizzato da pressioni negative dal lato industriale, come la sostituzione dei materiali fotovoltaici. Il rapporto sottolinea rischi sia rialzisti che ribassisti, identificando le politiche della Federal Reserve e la situazione geopolitica come variabili chiave; l'intero comparto delle materie prime è inoltre soggetto alle perturbazioni inflazionistiche dovute a fattori geopolitici e climatici.

L’ultimo rapporto “Commodity Markets Outlook” pubblicato dalla Banca Mondiale a ottobre prevede che i prezzi di oro e argento correggeranno gradualmente tra il 2027 e il 2028, pur mantenendosi su livelli storicamente alti e difficilmente replicando la volatilità e i picchi del 2026. I fondamentali di oro e argento sono chiaramente differenziati: l’oro è sostenuto dagli acquisti delle banche centrali, mentre l’argento soffre il rallentamento della domanda industriale.

Revisione al ribasso delle previsioni di prezzo: la fase di forte crescita per oro e argento si conclude

Rispetto alla versione di aprile, le previsioni del rapporto sono leggermente più moderate. Il rapporto prevede per il 2026 un prezzo medio dell’oro di 4.600 dollari l’oncia, in aumento del 33,6% rispetto al 2025; nel 2027 il prezzo dovrebbe scendere del 7,6% a 4.250 dollari, e nel 2028 continuare a calare del 5,9% fino a quota 4.000 dollari.

L’argento quest’anno si è comportato meglio dell’oro, con un prezzo medio annuo previsto di 70 dollari per oncia, in crescita di quasi il 76%; tuttavia, la correzione prevista è più marcata, con un calo a 62 dollari nel 2027 e a 58 dollari nel 2028.

L’indice complessivo dei metalli preziosi è previsto in crescita di circa il 40% quest’anno, per poi diminuire nei due anni successivi; anche dopo la correzione, i prezzi restano comunque ben al di sopra della media 2015-2019. Nel terzo trimestre il prezzo dell’oro è sceso del 5%, penalizzato dall’aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi, dalle aspettative di politica monetaria restrittiva e dal rafforzamento del dollaro.

Fondamentali solidi per l’oro, pressione sulla domanda industriale dell’argento

La logica di sostegno dell’oro si basa sulla domanda d’investimento e sugli acquisti delle banche centrali. Nel primo semestre del 2026, la domanda di investimento e quella delle banche centrali secondo le previsioni rappresenteranno la metà della domanda globale per l’oro; sebbene la crescita della domanda nei due anni successivi sia prevista in rallentamento, essa fornirà comunque un solido supporto al prezzo. Gli acquisti delle banche centrali, dopo una fase di raffreddamento all’inizio dell’anno, sono tornati a crescere, offrendo un ulteriore sostegno al prezzo dell’oro. Tuttavia, i prezzi elevati frenano il consumo di gioielli in oro, con una domanda che si indebolisce dal 2023. Dal lato dell’offerta, la crescita della produzione mineraria è limitata, mentre i prezzi alti stimolano l’aumento del riciclo di oro.

Il quadro dell’argento è più complesso e vede la domanda industriale come variabile cruciale. Il settore fotovoltaico, ad esempio, sta sperimentando l’uso di rame al posto dell’argento e l’aumento dell’efficienza dei processi, il che frena la domanda di argento; la domanda di argento per gioielleria e utensili è anch’essa penalizzata dai prezzi elevati. I settori dell’elettronica, dei data center, dell’automotive e delle infrastrutture elettriche continuano a generare domanda per l’argento, offrendo però un supporto limitato. La produzione delle miniere argentifere è prevista in leggero aumento, così come la quantità di argento riciclato, portando gradualmente a un alleggerimento della tensione tra domanda e offerta.

Rischi bilanciati: fattori esterni determinano la direzione del mercato

La Banca Mondiale sottolinea che i rischi al rialzo e al ribasso per le previsioni di oro e argento sono fondamentalmente bilanciati. L’escalation geopolitica, la maggiore volatilità di mercato e acquisti di oro da parte delle banche centrali superiori alle attese potrebbero spingere i prezzi oltre le stime di base. Il rischio ribassista principale deriva dal proseguimento delle politiche monetarie restrittive da parte della Federal Reserve e di altre principali banche centrali: alti tassi di interesse e un dollaro forte continueranno a ridurre l’attrattiva di questi asset privi di rendimento.

Inoltre, un indebolimento dell’economia globale avrebbe un impatto negativo sulla domanda industriale di argento, mentre le prese di profitto e la riduzione della leva finanziaria potrebbero aumentare la pressione alla vendita.

Prospettive generali per le materie prime: rischi inflazionistici ancora presenti

Osservando il mercato delle materie prime nel suo complesso, la crescita dei prezzi quest’anno è stimata al 23%, trainata dalle perturbazioni dell’offerta energetica e dall’incertezza geopolitica, mentre per il 2027 si prevede una correzione pari al 7%. Il conflitto in Medio Oriente e il fenomeno El Niño che impatta sulla produzione agricola sono considerate le due principali fonti di incertezza; ulteriori rischi potrebbero sommarsi, spingendo ancora più in alto i prezzi di energia e prodotti alimentari e ponendo nuove sfide a inflazione globale e politiche monetarie.

Conclusioni

Il forte rialzo di oro e argento nel 2026 con tutta probabilità volgerà al termine, lasciando spazio nei due anni successivi a una graduale correzione. L’oro, sostenuto dagli acquisti delle banche centrali, mostra maggiore resilienza, mentre l’argento risente maggiormente delle pressioni dovute alla sostituzione fotovoltaica e ad altri fattori. La situazione geopolitica e le politiche della Federal Reserve continueranno a rappresentare le variabili chiave per il possibile rafforzamento futuro dei metalli preziosi.


Grafico settimanale dell’oro spot Fonte: Yihuitong

Fuso orario di Pechino 6 novembre 10:43 Oro spot quota 4064,58 dollari/oncia