Goldman Sachs commenta i risultati del Q3 di AMD (AMD.US): le prestazioni dei CPU e GPU per data center sono forti, con una chiara visibilità della crescita fino al 2027.

Secondo quanto riportato dall’applicazione finanziaria Zhihu Tong (Zhitong Finance), Goldman Sachs ha pubblicato un report di ricerca mantenendo la valutazione “Buy” su AMD (AMD.US) e fissando un prezzo obiettivo a 12 mesi di 675 dollari, superiore del 39,5% rispetto al più recente prezzo di chiusura. Goldman Sachs ha sottolineato che i risultati del terzo trimestre di AMD e le previsioni per il quarto trimestre hanno superato le attese del mercato: sia la CPU che la GPU per server dei data center hanno registrato performance solide. Il management prevede che nel 2027 i ricavi totali dell’azienda cresceranno di oltre l’80% e quelli dei data center di oltre il 100%, nonostante le persistenti difficoltà nel mercato dei PC. Goldman Sachs considera questi obiettivi di crescita chiaramente raggiungibili.

Risultati del terzo trimestre superiori alle aspettative

Nel terzo trimestre AMD ha registrato ricavi per 13,4 miliardi di dollari, superiori sia alla stima di Goldman Sachs (13,3 miliardi di dollari) sia alle previsioni di mercato (13,1 miliardi di dollari). Il margine lordo si è attestato al 55,9%, in linea con le attese; il margine operativo al 29%, superiore sia alla previsione di Goldman Sachs (28,7%) sia a quella di mercato (28,0%). L’utile per azione non-GAAP è stato di 2,09 dollari, superando sia la stima di Goldman Sachs (2,03 dollari) sia quella del mercato (1,95 dollari). Per segmento, i ricavi dei data center hanno raggiunto 8,5 miliardi di dollari e quelli del gaming 773 milioni di dollari, entrambi superiori alle aspettative; i ricavi embedded sono stati di 1,1 miliardi di dollari, sostanzialmente in linea con le previsioni.

La guidance per il quarto trimestre prevede ricavi mediani pari a 17 miliardi di dollari, leggermente inferiori rispetto alla stima di Goldman Sachs (17,6 miliardi di dollari) ma superiori alle previsioni medie del mercato (16,3 miliardi di dollari). Nel dettaglio, ci si attende una crescita sequenziale di circa il 50% per i ricavi dei centri dati, una crescita a doppia cifra per il segmento embedded e un calo superiore al 20% nel comparto client/gaming. La guidance per il margine lordo non-GAAP si attesta al 55%, mentre l’utile per azione non-GAAP (esclusi gli incentivi azionari) è implicitamente di 2,92 dollari, superiore alla previsione di mercato (2,65 dollari) e leggermente inferiore a quella di Goldman Sachs (2,97 dollari).

Business dei data center e delle CPU robusto, ricavi attesi in crescita oltre l’80% entro il 2027

Nel terzo trimestre, i ricavi dei data center di AMD sono aumentati del 97% su base annua, raggiungendo 8,5 miliardi di dollari. Secondo l’azienda, durante il trimestre sono iniziate le spedizioni iniziali dei MI455 a diversi importanti provider di cloud su larga scala e ad altri clienti; il management prevede che nel quarto trimestre OEM come HPE e Dell aumenteranno le spedizioni. AMD prevede che entro il 2027 i ricavi dei data center cresceranno su base annua ben oltre il 100%, mentre i ricavi totali dell’azienda aumenteranno di oltre l’80%. Il report sottolinea che, dopo la guidance debole rilasciata la scorsa settimana da Intel (INTC.US), le aspettative degli investitori su AMD si sono notevolmente abbassate, ma i risultati e la guidance presentati continuano a supportare l’outlook positivo di Goldman Sachs.

AMD sottolinea che dopo il lancio di Venice, la domanda di CPU server è risultata solida: per il quarto trimestre si prevede una crescita sequenziale del 20% dei ricavi delle CPU server e per il 2027 una crescita annua del 100%. Una maggiore disponibilità dell’offerta è uno dei motivi principali dell’upgrade di prospettiva. L’azienda prevede che il mercato globale delle CPU server raggiungerà i 220 miliardi di dollari entro il 2030, con un tasso di crescita annuo composto di circa il 50%. In termini di margine lordo, AMD stima che nel 2027 vi saranno ancora effetti dovuti alla composizione del prodotto, ma la maggiore scala di assorbimento dei costi fissi offrirà un vantaggio; Goldman Sachs prevede che il margine lordo si manterrà intorno al 55%. L’azienda prevede inoltre che entro il 2027 la crescita delle spese operative sarà inferiore alla metà della crescita dei ricavi (oltre l’80%), il che consentirà un significativo leverage operativo.