Il debito e l'inflazione sono i maggiori ostacoli! Deutsche Bank avverte: la "rete di sicurezza politica" dei mercati globali sta cedendo e la volatilità potrebbe intensificarsi in futuro.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, il Deutsche Bank Research afferma in un recente rapporto che la lunga stagione di massicci interventi politici, utilizzati per attutire gli shock economici nei mercati globali, sta volgendo al termine. Il costante aumento del debito sovrano, i tassi di interesse elevati e l’inflazione persistente stanno indebolendo la tradizionale “rete di sicurezza” fornita da governi e banche centrali.

L’analista di Deutsche Bank, Henry Allen, ha sottolineato che, rispetto alle crisi precedenti, i policy maker si trovano oggi di fronte a vincoli senza precedenti. Allen avverte che gli strumenti di interventismo adottati da governi e banche centrali durante la crisi finanziaria globale del 2008 e la pandemia, potrebbero non essere più sostenibili al giorno d'oggi.

Henry Allen evidenzia che un rapporto debito/PIL di base più elevato e il crescente peso degli interessi hanno già limitato la capacità dei policy maker di aumentare considerevolmente il deficit fiscale o varare imponenti programmi di quantitative easing durante future fasi di rallentamento economico. Questo perché simili misure comportano il rischio di rilanciare una spirale inflazionistica, proprio ora che l’inflazione è stata solo parzialmente tenuta sotto controllo. Con i bilanci pubblici sotto pressione e i costi d’indebitamento persistentemente alti, la potenza di fuoco fiscale su cui si sono basate le risposte precedenti alle crisi si è notevolmente ridotta.

Secondo Henry Allen, a meno di un forte calo dei rendimenti o di un crollo dell’inflazione, i mercati dovrebbero prepararsi ad affrontare una maggiore volatilità macroeconomica, premi di termine più elevati e una minore dipendenza dall’intervento rapido dei governi. Negli ultimi vent’anni, quella che viene definita “opzione put della politica monetaria” ha fornito supporto agli asset rischiosi, ma in futuro i mercati potrebbero affidarsi meno a questa garanzia politica. Allen sottolinea che la “rete di sicurezza” a cui i mercati si sono abituati si sta progressivamente lacerando e che l’economia globale rischia presto di dover affrontare turbolenze senza il sostegno di ampie misure di intervento pubblico.

Henry Allen commenta: “Se guardiamo agli ultimi quarant’anni, scopriamo che le ultime cinque fasi di espansione dell’economia americana figurano tra le sette più lunghe dall’inizio della rilevazione dei cicli economici. Le ragioni sono molteplici: in parte derivano dal passaggio da un’economia agricola, in cui la produzione era legata, tra l’altro, alle condizioni climatiche. Ma anche l’intervento politico preventivo ha avuto un ruolo chiave, ad esempio, con il taglio dei tassi per impedire che un rallentamento sfociasse in una recessione.”

Henry Allen aggiunge: “Al di là degli interventi effettivi, queste misure hanno prodotto effetti di fiducia e quindi sostenuto i mercati finanziari. Il fatto che i policy maker fossero sempre pronti ad agire contribuiva a instaurare un circolo virtuoso: l’ottimismo sulle prospettive economiche faceva salire il valore degli asset finanziari, generando un effetto ricchezza ed evitando l’inasprimento delle condizioni finanziarie, che da solo potrebbe rallentare la crescita.”