Il Tesoro degli Stati Uniti prevede di riacquistare fino a 6 miliardi di dollari in titoli di Stato a lungo termine, il rendimento dei trentennali raggiunge il massimo dal 2007.

Per contenere il recente aumento dei costi di finanziamento, il Tesoro degli Stati Uniti continua a fornire liquidità al mercato attraverso le operazioni di riacquisto. Due settimane fa, la prima operazione rafforzata di buyback del Tesoro ha avuto un impatto limitato sul rendimento delle obbligazioni a lungo termine e, almeno per il momento, il piano attuale non sembra aver cambiato la tendenza al rialzo di questi rendimenti.

Mercoledì 23, ora della costa orientale degli Stati Uniti, il Tesoro ha annunciato che effettuerà un'altra operazione di riacquisto di obbligazioni a lungo termine, acquistando titoli del Tesoro USA con scadenza tra i 20 e i 30 anni per un valore nominale totale fino a 6 miliardi di dollari. Le obbligazioni riacquistate scadranno tra il 15 novembre 2046 e il 15 agosto 2056; l’operazione si svolgerà tra le 13:40 e le 14:00 di giovedì 24 settembre (ora della costa orientale), con regolamento previsto per il 25 settembre.

Questa è la seconda operazione di buyback rafforzato con un tetto massimo di 6 miliardi di dollari da parte del Tesoro. Il 10 settembre il Tesoro statunitense aveva effettuato la prima operazione di buyback a lungo termine ampliata, con un obiettivo massimo anch’esso di 6 miliardi, riuscendo infine a riacquistare solo circa 5,2 miliardi di titoli con scadenza tra 10 e 20 anni, senza raggiungere il limite massimo. Secondo quanto riportato dai media, ciò dimostra che, ai prezzi di mercato di quel momento, il numero di detentori disposti a vendere le obbligazioni non era sufficiente.

Dopo l’annuncio del limite massimo del programma di buyback del Tesoro per giovedì, i prezzi delle obbligazioni statunitensi a lungo termine sul mercato secondario hanno continuato a scendere, con un conseguente ulteriore aumento dei rendimenti. Il rendimento dei Treasury a 30 anni ha superato il 5,41%, raggiungendo il nuovo massimo dal 2007 registrato martedì scorso, con un aumento di oltre 10 punti base nella giornata.

Dall’azione militare di Stati Uniti e Israele contro l’Iran a fine febbraio, l’aumento dei costi energetici ha spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari a livello globale, rafforzando le preoccupazioni del mercato su inflazione e tassi di interesse. La settimana scorsa, la Federal Reserve ha deciso di aumentare i tassi di interesse di 25 punti base durante la riunione, con voto unanime dei membri con diritto di voto per il primo rialzo in tre anni, e il dot plot pubblicato dopo la riunione mostra che molti decisori prevedono ancora un’altra stretta entro fine anno, sottolineando la determinazione della Fed a contenere le pressioni sui prezzi.

Di fronte alle critiche secondo cui l’ampliamento delle operazioni di riacquisto costituisce un’interferenza sul mercato e non può risolvere i problemi strutturali del bilancio statunitense, il Segretario al Tesoro Bessent ha difeso questa misura. In un’intervista di lunedì ha dichiarato che l’aumento dei buyback è stato adottato in risposta a quella che lui considera una deviazione dei prezzi di mercato dall’equilibrio.

Bessent ha sottolineato che dalla comunicazione del piano di ampliamento delle operazioni di buyback del 19 agosto fino al 21 settembre, il cambiamento dei rendimenti dei titoli a lungo termine è stato relativamente limitato. Il rendimento dei Treasury a 30 anni, ad esempio, è salito di circa solo 1 punto base in quel periodo.

L’Associazione Internazionale della Finanza avverte: i buyback non possono risolvere il problema strutturale del debito statunitense

In precedenza, mercoledì, una delle più grandi associazioni dell’industria finanziaria globale, l’Associazione Internazionale della Finanza (IIF), ha avvertito che tentare di risolvere il problema del debito statunitense attraverso “ingegneria finanziaria” non può risolvere la questione alla radice.

In un rapporto, IIF ha dichiarato che misure di intervento come l’acquisto di titoli sul mercato secondario “possono fornire un sollievo temporaneo, ma non affrontano i fattori strutturali che stanno dietro l’aumento costante del debito”.

L’ultima volta che il Tesoro USA ha annunciato l’ampliamento delle operazioni di buyback è stata il 9 settembre. Il Tesoro aveva fissato un tetto massimo di 6 miliardi di dollari. Sebbene questo importo sia tre volte superiore ai 2 miliardi annunciati inizialmente, dato che l’indicazione del 19 agosto prevedeva “almeno il doppio”, teoricamente senza un limite esplicito, alcuni operatori di mercato si aspettavano una scala effettiva ancora maggiore.

Alla fine, il Tesoro non ha utilizzato tutto il tetto massimo di 6 miliardi, optando invece per l’acquisto di circa 5,2 miliardi di titoli del Tesoro con scadenza tra 10 e 20 anni. Secondo i funzionari del Tesoro, ciò è dovuto alla scarsità di offerte competitive sul mercato. Per quell’operazione, gli investitori avevano presentato offerte per un totale di circa 10,5 miliardi di dollari in obbligazioni.

Dato che la prima tornata di buyback rafforzato del 10 settembre non aveva raggiunto il limite per mancanza di offerte competitive adeguate ai criteri del Tesoro, ora l’attenzione del mercato si è spostata sulla possibilità che il secondo buyback da 6 miliardi sia effettivamente utilizzato per intero.

Ciò significa che, con i rendimenti a lungo termine ancora vicini ai massimi recenti, la possibilità, giovedì, che il Tesoro possa attirare un numero sufficiente di detentori disposti a vendere obbligazioni, e se il tetto completo di 6 miliardi venga effettivamente utilizzato, sarà un indicatore chiave per valutare l’efficacia concreta di questo strumento di buyback.