La distensione geopolitica riduce il rischio di aumento dei prezzi del petrolio, molteplici fattori macroeconomici si combinano, l'oro si rafforza controcorrente

Huitong Finance 18 settembre—— Solo fattori negativi, perché l’oro continua a salire?

Venerdì (18 settembre), durante le sessioni asiatiche ed europee, l’oro spot è salito per il secondo giorno consecutivo, stabilendo nuovi massimi settimanali, attualmente scambiato a 4391 dollari/oncia.

Questo ciclo di mercato è molto particolare: i rendimenti dei titoli di stato USA da 2 a 30 anni sono aumentati su tutta la linea, e l’indice del dollaro si è rafforzato simultaneamente; tuttavia, l’oro è salito controcorrente, rompendo il tradizionale quadro di valutazione dei tassi di interesse.

Dietro ciò vi sono diversi fattori che agiscono insieme: competizione geopolitica in Medio Oriente, variazioni marginali dell’inflazione globale, ripristino della curva dei treasury americani, miglioramento della propensione al rischio e dinamiche politiche di confronto.

Segnali diplomatici dal Medio Oriente, rischio di coda del petrolio in diminuzione

Gli Stati Uniti hanno acconsentito che il leader iraniano si rechi a New York per partecipare all’Assemblea Generale delle Nazioni Unite, e il presidente iraniano prevede di intervenire il 23 durante l’assemblea.

Trump, da parte sua, ha dichiarato di stare prendendo decisioni importanti riguardo al conflitto con l’Iran, con piani di consultazione con i sei paesi del Golfo durante l’assemblea per pianificare le prossime mosse; contemporaneamente, sono stati inviati segnali di comunicazione diretta e apertura alle negoziazioni tra Stati Uniti e Iran.

Il mercato interpreta che, nel breve termine, la probabilità di una forte escalation militare sta diminuendo e il rischio di un’impennata del petrolio alla coda si raffredda significativamente.

La preoccupazione principale che aveva pesato sul prezzo dell’oro era quella di un conflitto nello Stretto di Hormuz che spingesse il prezzo del petrolio verso l’alto, costringendo le banche centrali mondiali a mantenere una politica monetaria restrittiva più a lungo; con le aspettative sui prezzi del petrolio in attenuazione, si elimina direttamente questa grande pressione negativa.

Il rafforzamento del dollaro non schiaccia l’oro, la domanda bullish resta solida

Il CPI giapponese di agosto ha deluso le aspettative, facendo inizialmente salire l’indice del dollaro.

Tuttavia, il rafforzamento del dollaro non è riuscito a frenare l’oro, che ha continuato la sua salita.

Questo fenomeno indica che gli investitori bullish sull’oro sono aggressivi nel posizionamento attuale, disposti ad acquistare a costi in dollari più elevati e mostrano una forte resilienza all’acquisto.

La seconda derivata dell’inflazione globale rallenta, confermando che lo shock petrolifero è stato un disturbo una tantum

Sia il CPI giapponese di agosto sia i dati sull’inflazione della zona euro pubblicati a inizio settembre mostrano un calo simultaneo della seconda derivata dell’inflazione, con la rapidità dell’aumento dei prezzi che inizia a decrescere.

Questi dati confermano che il recente rimbalzo dell’inflazione è essenzialmente un effetto una tantum causato dal rialzo del petrolio, non una pressione inflazionistica endogena e duratura alimentata dalla domanda interna surriscaldata.

Anche includendo l’aumento del prezzo dell’energia nelle statistiche, la velocità complessiva dell’inflazione in Giappone sta comunque rallentando.

La spinta marginale inflazionistica si indebolisce, riducendo le preoccupazioni sull’inflazione a medio-lungo termine e supportando il prezzo dell’oro.

Ripristino della curva dei treasury USA, vantaggio per gli asset a lunga scadenza

I rendimenti dei treasury americani da 2 a 30 anni sono aumentati contemporaneamente, ma il ripristino della pendenza della curva prosegue.

Un ambiente di curva ripida allevia la pressione valutativa sugli asset a lunga durata; oro e titoli tech a valutazione elevata ne beneficiano insieme.

In assenza di condizioni estreme, l’ambiente di curva ripida ha compensato il movimento coordinato al rialzo dei rendimenti dei titoli di stato 2-30 anni degli Stati Uniti.

Aumento della propensione al rischio, rimbalzo simultaneo di azioni e oro

I mercati dei capitali globali rimbalzano simultaneamente, migliorando la propensione al rischio generale del mercato.

In questa fase, l’oro non è più solo un bene rifugio, ma segue l’andamento degli asset di rischio come componente delle allocazioni di asset principali, mostrando un trend di crescita parallelo ad azioni e altre attività.

Divergenza politica tra Fed e Casa Bianca, aspettative di allentamento futuro che sostengono gli asset

La Federal Reserve, nella riunione di settembre, ha mandato segnali da falco, lasciando la porta aperta a un ulteriore rialzo dei tassi quest’anno.

Tuttavia, la Casa Bianca sembra più incline a evitare che una stretta eccessiva penalizzi l'economia.

Il mercato scommette su un intervento politico della Casa Bianca in futuro, e le aspettative di un allentamento futuro sono state rivalutate, risultando favorevoli sia all’oro sia ai titoli tecnologici in crescita.

Riepilogo e analisi tecnica:

I lettori che seguono costantemente gli articoli sull’andamento dell’oro dovrebbero essere ormai ben informati: il movimento del prezzo dell’oro infatti corrisponde a quanto previsto nelle analisi precedenti, e anche chi non detiene oro ma azioni tecnologiche probabilmente non ha venduto in modo sconsiderato questa volta, perché la logica di base è simile a quella dell’oro.

L’aumento attuale del prezzo dell’oro non è stato causato da un singolo elemento, ma è il risultato dell’allentamento delle tensioni geopolitiche che riducono il rischio che il petrolio alimenti l’inflazione, del rallentamento della spinta marginale dell’inflazione globale, del ripristino della curva dei treasury americani, della crescita della propensione al rischio di mercato e della risonanza delle dinamiche politiche di confronto.

Bisogna continuare a monitorare l’evoluzione della situazione in Medio Oriente, i dati sull’inflazione USA ed europea e i rendimenti a lungo termine dei treasury USA: queste variabili determineranno se il rimbalzo dell’oro potrà proseguire.

Tecnico: l’oro spot si sta muovendo sostanzialmente secondo quanto previsto dalle analisi precedenti; attualmente è limitato dal bordo inferiore del canale e per capire se riuscirà a rompere il bordo superiore bisogna concentrarsi soprattutto sugli eventi legati ai prezzi del petrolio.


(Grafico giornaliero dell’oro spot, fonte: Yi Huitong)

Ore 17:55 (GMT+8), l’oro spot quota attualmente 4391 dollari/oncia.