La forza delle azioni giapponesi indebolisce lo yen, cambia la logica di copertura e il livello 160 torna al centro dell'attenzione.

⑴ Il mercato azionario giapponese continua a salire, esercitando una pressione sia diretta che inversa sul tasso di cambio dello yen. Commerzbank ha sottolineato che circa il 35% delle azioni giapponesi è detenuto da investitori stranieri e molte di queste posizioni sono accompagnate da operazioni di copertura valutaria. Di conseguenza, l'aumento del mercato azionario genera una maggiore domanda di copertura tramite la vendita di yen.⑵ Con l'indice Nikkei in costante rialzo, gli investitori esteri stanno aumentando le posizioni di copertura, come forward o opzioni, per proteggere i profitti azionari. Questo comportamento esercita una pressione di vendita persistente sul mercato spot, diventando uno dei meccanismi microeconomici che contribuiscono all'indebolimento dello yen, anche in presenza di una domanda di asset rifugio che non mostra segnali di diminuzione.⑶ Nel corso della seduta, il dollaro statunitense si è spinto fino a 159,37 contro lo yen, il massimo in 11 giorni, restando a un passo dalla soglia psicologica di 160. Questo ha aumentato l’allerta dei mercati verso un possibile nuovo intervento verbale da parte delle autorità giapponesi.⑷ L’incertezza sulle prospettive della politica monetaria della Bank of Japan ha ulteriormente intensificato la volatilità dello yen. Le aspettative sul momento del prossimo rialzo dei tassi sono molto divergenti e, in assenza di indicazioni chiare, i flussi delle operazioni carry trade continuano a esercitare pressione sullo yen.⑸ Nel breve periodo, l’andamento del mercato azionario giapponese e la direzione del differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone saranno i due fattori chiave nel determinare la direzione del tasso di cambio. Se il rialzo delle azioni giapponesi dovesse proseguire e i rendimenti dei Treasury USA rimanessero elevati, la tenuta dello yen vicino alla soglia dei 160 sarà sottoposta a continui test.