I rendimenti dei titoli di stato europei aumentano insieme al prezzo del petrolio; la crisi dello Stretto di Hormuz rafforza le preoccupazioni sull’inflazione; il rendimento dei titoli di stato francesi a 30 anni raggiunge il massimo dal 2008.

⑴ I rendimenti dei titoli di Stato dell'area euro sono saliti su tutta la linea martedì, con il rendimento di riferimento decennale tedesco in aumento di circa 2 punti base al 3,20%, proseguendo il rialzo registrato lunedì a seguito del balzo dei prezzi del petrolio. Le richieste di risarcimento avanzate dai leader americani contro l’Iran hanno ulteriormente ridotto le speranze di una riapertura a breve dello Stretto di Hormuz, alimentando le attese di un persistente aumento dei costi energetici.⑵ Il Brent è salito ancora martedì di circa il 2% a 89,90 dollari al barile, dopo aver già registrato un forte aumento nella sessione precedente. Secondo gli analisti, attualmente ci troviamo in uno stato anomalo in cui non vi sono grandi conflitti armati ma lo Stretto resta chiuso, e più a lungo dura il blocco, maggiore sarà il consumo delle scorte e più forte l’impatto cumulativo sulla quotazione del petrolio.⑶ Il rendimento biennale tedesco, sensibile alle aspettative sui tassi della Banca Centrale Europea, è salito di circa 2 punti base a 2,81%. L'entità dell’ulteriore stretta prezzata dal mercato monetario per quest’anno è salita a circa 41 punti base, contro i 37 di venerdì scorso, segnalando che il mercato sta riprezzando una traiettoria di politica monetaria più restrittiva.⑷ I titoli di Stato a lunga scadenza sono sottoposti a una pressione di vendita più intensa: il rendimento francese trentennale ha raggiunto in sessione il 4,80%, il livello più alto dal 2008. Gli analisti sottolineano che le massicce emissioni di obbligazioni da parte di governo e aziende, la tenuta relativa dell’economia e la paura dell’inflazione alimentata dalle tensioni geopolitiche contribuiscono al continuo rialzo dei tassi sulla parte lunga della curva.⑸ Anche il rendimento decennale italiano è salito di circa 4 punti base, con lo spread tra i titoli di Stato dei paesi dell’Europa meridionale e quelli tedeschi che si è ampliato. Il mercato si mostra ancora prudente sulla capacità delle economie periferiche di resistere agli shock energetici.⑹ Il rapporto CPI degli Stati Uniti, in arrivo mercoledì, sarà il prossimo variabile chiave: il suo esito influenzerà non solo le decisioni sui tassi della Federal Reserve, ma si trasmetterà tramite l’effetto globale anche al mercato obbligazionario dell’area euro. In uno scenario di prezzi elevati del petrolio e crescente incertezza geopolitica, qualsiasi dato sull’inflazione superiore alle attese potrebbe aumentare la pressione per una riprezzatura dei titoli di Stato.