L'S&P ha raggiunto nuovi massimi storici, come può il Nasdaq tenere il passo? La risposta potrebbe essere il short squeeze.

Con il superamento dei precedenti massimi da parte dello S&P 500, alcuni investitori con posizioni insufficienti potrebbero entrare per seguire il rialzo, fornendo così ulteriore impulso per l'attuale rimbalzo.

Autore: Xu Chao, Wall Street News

L’indice S&P 500 ha continuato a raggiungere nuovi massimi storici grazie a una serie di ricoperture da parte degli shortisti nel breve termine, mentre il Nasdaq 100 non ha ancora seguito questo trend. Secondo Simon White, strategist macro di Bloomberg, sul Nasdaq sono ancora presenti numerose posizioni short aperte; una volta scattati gli stop loss, potrebbero rappresentare la prossima forza trainante per portare l’indice a nuovi massimi.

Nelle due ultime sedute, lo S&P 500 ha registrato forti rialzi consecutivi, segnando un +1,5% lunedì e un ulteriore +1,8% il giorno successivo, superando con decisione i vecchi massimi. Questo tipo di impennata concentrata mostra evidenti caratteristiche di ricopertura degli short: gli stop loss delle posizioni short aperte vicino ai massimi sono stati attivati uno dopo l’altro. Il basket "most shorted" di Goldman Sachs è salito del 13% nei quattro giorni di trading precedenti, confermando questa dinamica.

Intanto, il rapporto di interesse short sull’ETF Nasdaq QQQ rimane elevato, mentre quello sugli ETF S&P 500 e Russell 2000 è chiaramente diminuito. Simon White sottolinea che ieri l’intensità della ricopertura degli short sul Nasdaq è stata inferiore rispetto all’S&P 500, suggerendo che un’ondata di liquidazione delle posizioni più ampia potrebbe ancora dover arrivare. Tuttavia, mette in guardia sul fatto che i rischi di inflazione e tassi reali non sono ancora scomparsi, e che l’attuale rally potrebbe essere un “bull trap”.

La ricopertura degli short ha spinto lo S&P a nuovi massimi

La forte performance dello S&P 500 negli ultimi due giorni è strettamente legata alla liquidazione concentrata delle posizioni short.

Il modello di analisi di Simon White mostra che, quando il mercato registra un balzo giornaliero superiore a 1,5 deviazioni standard rispetto alla volatilità media giornaliera dell’ultimo mese, contemporaneamente si osserva una decisa diminuzione dei contratti futures aperti e l’indice stesso raggiunge il massimo delle ultime otto settimane, generalmente significa che gli short sono costretti a chiudere le proprie posizioni. Questi segnali sono già apparsi sull’S&P 500.

Dati storici (dal 1998) mostrano che il ritorno medio a un mese dall’attivazione di questo segnale è superiore al valore medio complessivo; tuttavia, allargando l’orizzonte a tre, sei o dodici mesi, il rendimento tende a essere leggermente inferiore alla media storica. Ciò suggerisce che il momentum rialzista generato dalla ricopertura degli short si manifesta chiaramente nel breve periodo, ma non implica necessariamente l’avvio di una tendenza duratura.

Short ancora numerosi sul Nasdaq, la ricopertura potrebbe continuare

Rispetto allo S&P 500, il Nasdaq 100 non ha ancora superato i massimi storici, lasciando un margine maggiore per la liquidazione delle posizioni short non ancora chiuse.

Secondo Bloomberg, gli ultimi dati di circa 10-14 giorni fa indicano che il rapporto di interesse short sull’ETF Nasdaq QQQ resta elevato, mentre quello sugli ETF S&P 500 e Russell 2000 è calato. Un’analisi analoga sulle posizioni future non chiuse mostra che ieri la ricopertura degli short sul Nasdaq è stata relativamente moderata, suggerendo che molte posizioni short non hanno ancora raggiunto il proprio stop loss.

Il settore software rappresenta un caso emblematico da monitorare. Con la crescita degli agenti di codifica (coding agent) e il short tematico sulle azioni software, il rapporto di interesse short mediano di questo comparto è aumentato notevolmente di recente, con posizioni aperte in tempi più recenti e livelli di stop loss che potrebbero non essere stati ancora raggiunti dall’attuale movimento del mercato.

L'ingresso degli investitori in cerca di rialzo potrebbe fornire ulteriore impulso

Oltre alla ricopertura degli short, il ritorno di investitori precedentemente sottoesposti potrebbe costituire il prossimo motore del movimento di mercato.

Simon White ritiene che, con lo S&P 500 che supera i precedenti massimi, alcuni investitori con posizioni insufficienti potrebbero entrare per seguire il rialzo, fornendo così ulteriore impulso per l’attuale rimbalzo.

Ma aggiunge anche un preciso avvertimento: i rischi di inflazione e la pressione al rialzo sui tassi reali persistono, e il rally attuale rischia di trasformarsi in una “bull trap”. Gli investitori devono continuare a mantenere prudenza sull’ambiente macroeconomico mentre inseguono l’aumento dei prezzi.