Intervento congiunto Usa-Giappone dura solo un giorno? Le dichiarazioni da falco di Kazuo Ueda non placano i mercati, lo slancio di rimbalzo dello yen si esaurisce e torna verso quota 160

Investing.com ha osservato che lo yen ha subito una pausa venerdì dopo un rimbalzo guidato da un intervento, mentre la Banca del Giappone ha mantenuto i tassi invariati e il governatore Kazuo Ueda ha offerto pochissimo nuovo supporto alla valuta, lasciando lo yen oscillare tra guadagni e perdite.

Lo yen aveva invertito la tendenza al ribasso contro il dollaro, rafforzandosi fino a 158,55 dopo aver toccato un minimo di 160,88. Tutti i 52 economisti intervistati avevano previsto la decisione della Banca del Giappone sui tassi. Il risultato della votazione è stato otto favorevoli e uno contrario, il membro Hajime Takata ha richiesto aumenti consecutivi dei tassi.

Nella conferenza stampa successiva, Ueda ha adottato un tono leggermente più da falco, lasciando la porta aperta a un possibile aumento dei tassi nelle prossime riunioni, senza però suggerire che ciò sia probabile. Ha sottolineato che, secondo lui, le prospettive sui prezzi presentano maggiori rischi al rialzo e, con la tendenza inflazionistica ormai molto vicina all'obiettivo del 2% della banca centrale, ogni sorpresa al rialzo avrebbe un prezzo più elevato.

Ikue Saito, stratega di JPMorgan, ha dichiarato: “Un apprezzamento sostenuto e marcato dello yen richiederebbe una posizione molto più da falco”, “Prevediamo che USD/JPY continuerà a recuperare gradualmente, annullando le perdite della scorsa notte.”

Durante la sessione di giovedì a New York, lo yen ha registrato un aumento fino al 3,3% contro il dollaro, il maggiore aumento intraday dal dicembre 2023, per poi ritirarsi. Una fonte di mercato informata ha riferito che il Giappone è intervenuto per sostenere lo yen e che le autorità statunitensi hanno effettuato una verifica dei tassi (rate check) intorno alle 2:30 ora di Tokyo.

Rinto Maruyama, Senior FX and Rates Strategist presso SMBC Nikko Securities, ha dichiarato: “Effettuando un intervento prima della riunione di politica monetaria della Banca del Giappone, le autorità potrebbero aver mirato a massimizzare l'impatto sorprendendo il mercato, il che contrasta nettamente con l'intervento più trasparente e facilmente identificabile di aprile.” Maruyama ha aggiunto che il significativo aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine in Giappone e negli Stati Uniti è “un fattore chiave all'origine dell'intervento valutario giapponese e delle operazioni di rate check statunitensi.”

Secondo fonti informate, nelle scorse settimane i funzionari erano disposti ad alzare i tassi a un ritmo più rapido rispetto al consenso degli economisti, poiché il persistente indebolimento dello yen aumentava il rischio di un'accelerazione inflazionistica. Gli swap sugli indici overnight indicano una probabilità di circa l'88% di un aumento dei tassi entro ottobre.

Il capo strategist Andre de Silva ha sottolineato che, nonostante i toni più da falco, la conferenza stampa del governatore Ueda ha fornito scarse prove che la Banca del Giappone sia pronta ad accelerare la normalizzazione della propria politica. Questo lascia lo yen privo dei catalizzatori di politica necessari per trasformare un rimbalzo repentino guidato da interventi in una vera inversione di tendenza.

Il ministro delle Finanze Kaori Katayama ha dichiarato di non poter rispondere alle domande sull'effettivo intervento sul mercato valutario. Ha ribadito che le autorità sono sempre pronte a intervenire con urgenza. Nessun commento è giunto dai rappresentanti del Dipartimento del Tesoro USA.

Il coinvolgimento degli Stati Uniti ha contribuito a dare maggior peso all'intervento e potrebbe rendere i trader più cauti. Il Segretario al Tesoro USA, Bessent, ha dichiarato che a suo giudizio lo yen è “notevolmente sottovalutato” e che “l'eccessiva volatilità” è dannosa. Atsushi Mimura, il più alto funzionario valutario giapponese, ha affermato venerdì che il Giappone sta ricevendo un supporto dagli Stati Uniti che va oltre quello morale.

Secondo quanto riportato dai media giapponesi, il Giappone è recentemente intervenuto e le autorità statunitensi hanno fatto domande sul tasso di cambio USD/JPY. Dopo aver toccato quota 157,98 giovedì, lo yen si è indebolito a 160,75 durante la prima fase degli scambi a Tokyo. Negli ultimi 12 mesi, lo yen ha perso circa il 6% contro il dollaro, risultando la valuta peggiore del G10.

Il Giappone è intervenuto più volte sul mercato dei cambi

Negli ultimi mesi, lo yen ha toccato i minimi degli ultimi quarant'anni, sottoposto a pressioni continue a causa dell'aumento del prezzo del petrolio, del persistente deficit di bilancio e dei forti differenziali sui tassi d'interesse. Nonostante le autorità giapponesi abbiano speso lo scorso trimestre una cifra record di 11,73 trilioni di yen (73,1 miliardi di dollari) per acquistare yen sul mercato aperto, la valuta ha continuato il crollo.

Secondo i dati sulle riserve dal Ministero delle Finanze, il Giappone potrebbe aver utilizzato titoli esteri in suo possesso (inclusi Treasury USA) per finanziare tale intervento.

L'intervento senza precedenti del Giappone sottolinea non solo quanto sia cruciale la posta in gioco per il paese, ma evidenzia anche quanto sia difficile andare controcorrente in un mercato valutario globale con un volume medio giornaliero di 9,5 trilioni di dollari.

Dopo 25 anni di assenza, il Giappone è tornato sul mercato a sostenere lo yen nel 2022, intervenendo nuovamente nel 2024 nel tentativo di rallentare il deprezzamento dello yen contro il dollaro. Mentre le banche centrali mondiali hanno rapidamente alzato i tassi dopo la pandemia per contenere l'inflazione, la Banca del Giappone aveva ancora mantenuto i tassi negativi per stimolare la crescita economica, innescando così la discesa dello yen.

Nonostante la Federal Reserve abbia mantenuto i tassi invariati questa settimana, i trader prevedono comunque un incremento dei costi di prestito USA entro la fine dell’anno — mantenendo quindi a uno svantaggio la differenza tra i tassi giapponesi e quelli americani rispetto allo yen.