La corsa agli investimenti nell’AI mette pressione sul mercato dei Treasury americani: la spesa annua in capitale si avvicina alla soglia di mille miliardi di dollari

⑴ Secondo i dati di Morgan Stanley, quest'anno Meta, Oracle e altre aziende tecnologiche hanno raccolto un totale di 250 miliardi di dollari nei mercati globali del debito. Gli analisti affermano che l'impennata degli investimenti nelle infrastrutture per l'AI è una delle ragioni per cui il rendimento dei Titoli di Stato USA a 30 anni è balzato a maggio al livello più alto dal 2007. Sebbene il rendimento sia sceso dai massimi recenti, resta superiore ai livelli di inizio anno.⑵ Sage Advisory ha evidenziato che la spesa in conto capitale annua, stimata tra 750 e 850 miliardi di dollari, è destinata il prossimo anno a salire quasi a 1 trilione di dollari, in modo paragonabile alle spese infrastrutturali federali. Un economista finanziario senior della Federal Reserve di Dallas ha stimato che l'emissione di debito collegata all'AI rappresenta circa il 15% della durata fornita dalle emissioni di Treasuries statunitensi, definendo questo dato come molto significativo.⑶ I data center concentrano vari tipi di asset con differenti cicli di vita: i chip AI possono necessitare sostituzione ogni pochi anni, mentre le infrastrutture come edifici, terreni e collegamenti elettrici possono durare tra i 20 e i 30 anni. Pertanto, le aziende che costruiscono asset a lungo termine hanno una forte motivazione per garantirsi finanziamenti a tasso fisso e di lunga durata.⑷ Il costo del credit default swap a cinque anni di Oracle è schizzato da circa 30 punti base dello scorso anno a 150 punti base, riflettendo le preoccupazioni di mercato per il forte aumento del suo debito. Per via di fattori istituzionali, molti investitori istituzionali impongono limiti interni alla dimensione e alla durata dei portafogli obbligazionari delle singole aziende, mentre gli istituti di credito privati prediligono prestiti a tasso variabile; quindi, la reale portata del finanziamento a lungo termine delle grandi tech è probabilmente sottostimata.