Le azioni statunitensi affrontano un test sull'inflazione dopo aver toccato nuovi massimi: l'IPC di luglio determinerà se il rally dell'AI potrà continuare?

Spinte dai titoli AI e dei semiconduttori, le azioni statunitensi hanno recentemente registrato un forte rimbalzo, con l'indice SP 500 che ha nuovamente raggiunto un massimo storico di chiusura. Dall'inizio dell'anno, l'ottimismo attorno all'intelligenza artificiale, all'infrastruttura cloud e alla spesa in conto capitale nei semiconduttori ha continuato a fare dei titoli tecnologici il principale motore di crescita del mercato.

Tuttavia, mentre i principali indici trattano vicino ai massimi storici e la propensione al rischio degli investitori migliora, i mercati sono prossimi ad affrontare un test fondamentale: l'indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense di luglio.

Il report potrebbe influenzare i rendimenti dei Treasury statunitensi, il dollaro statunitense e il prezzo dell'oro, ridefinendo al contempo le aspettative sulla futura politica sui tassi di interesse della Federal Reserve. In definitiva, potrebbe determinare se il rally dei titoli tecnologici e legati all'AI potrà continuare.

I titoli AI e dei semiconduttori guidano il rally mentre la propensione al rischio migliora

I titoli tecnologici e dei semiconduttori sono stati i principali motori dietro la recente forza delle azioni statunitensi. L'indice SP 500 ha registrato questa settimana il suo primo massimo storico di chiusura in due mesi, portando il guadagno da inizio anno oltre il 13%.

I dati di mercato hanno mostrato che, a partire da martedì, l'indice SP 500 è salito per quattro sessioni di trading consecutive, guadagnando complessivamente circa il 5.75%, il suo miglior avanzamento su quattro giorni da aprile 2025. Il capitale è confluito principalmente verso titoli tecnologici a grande capitalizzazione, aziende di infrastrutture AI, progettisti di chip e produttori di apparecchiature per semiconduttori.

L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) ha guadagnato oltre il 70% da inizio anno, evidenziando la continua fiducia del mercato nella domanda di chip a lungo termine guidata dall'AI. Tuttavia, il settore dei semiconduttori ha anche subito correzioni significative, con l'SOX ancora oltre il 15% al di sotto del suo massimo di fine giugno. Ciò riflette il fatto che, con valutazioni elevate e aspettative di crescita elevate, la volatilità dei titoli correlati resta considerevole.

Per i trader, il tema dell'AI potrebbe offrire opportunità di trend following, ma l'interazione tra report sugli utili, dati sull'inflazione e aspettative sui tassi di interesse potrebbe anche innescare rapide rotazioni settoriali e forti correzioni.

I dati deboli sull'occupazione riducono la pressione sui rialzi dei tassi mentre i mercati si concentrano sull'IPC

Oltre agli utili aziendali e alla narrativa sull'AI, anche i dati sull'occupazione statunitense, inaspettatamente deboli, hanno sostenuto il recente aumento della propensione al rischio.

I dati NFP sull'occupazione non agricola statunitensi di luglio sono inaspettatamente diminuiti, arrivando ben al di sotto delle aspettative di mercato. Il report sull'occupazione più debole del previsto ha portato i mercati a ridurre le aspettative su rialzi dei tassi della Fed a breve termine, mentre i rendimenti dei Treasury statunitensi e il dollaro sono scesi. Ciò ha ulteriormente sostenuto asset sensibili ai tassi di interesse come i titoli tecnologici e l'oro.

Tuttavia, i dati NFP sull'occupazione non agricola sono solo una parte delle prospettive sui tassi di interesse. Il prossimo grande punto di attenzione del mercato è se l'inflazione continuerà a rallentare.

Il report sull'IPC statunitense di luglio è previsto per mercoledì, orario della costa orientale statunitense. Secondo i sondaggi di mercato, si prevede che l'IPC complessivo scenda dal 3.5% su base annua del mese precedente al 3.4%, mentre l'IPC core, che esclude i prezzi di cibo ed energia, dovrebbe rallentare dal 2.6% al 2.5%.

Se i dati risulteranno in linea con le aspettative o al di sotto di esse, ciò potrebbe rafforzare l'idea che l'inflazione si stia raffreddando e ridurre la pressione sulla Fed per un nuovo rialzo dei tassi nel breve termine. Tuttavia, se l'IPC risulterà superiore alle aspettative, i mercati potrebbero rapidamente rivedere il percorso di politica monetaria previsto, esercitando pressione su azioni, oro e titoli tecnologici ad alta valutazione.

Un IPC superiore alle aspettative potrebbe innescare prese di profitto sui titoli tecnologici

Il rischio più grande attualmente per il mercato è che gli investitori abbiano già prezzato parte dello scenario ottimistico di moderazione dell'inflazione e di pausa della Fed.

Se l'IPC di luglio mostrerà solo un raffreddamento limitato dell'inflazione, o se l'inflazione core accelererà inaspettatamente, i mercati potrebbero registrare le seguenti reazioni:

• Rimbalzo dei rendimenti dei Treasury statunitensi

• Rafforzamento del dollaro statunitense

• Nuova crescita delle aspettative su ulteriori rialzi dei tassi della Fed

• Pressione sulle valutazioni dei titoli tecnologici ad alta valutazione

• Possibili correzioni a breve termine per oro e titoli a piccola capitalizzazione

• Aumento della volatilità dei principali indici azionari statunitensi

I titoli AI e dei semiconduttori potrebbero essere particolarmente vulnerabili. Questi settori hanno già registrato guadagni sostanziali e le aspettative degli investitori su crescita dei ricavi, spesa in conto capitale e futura profittabilità restano elevate. Se i dati macroeconomici non dovessero supportare queste valutazioni ottimistiche, il capitale potrebbe rapidamente spostarsi via dai titoli growth costosi, causando un calo sia degli indici che dei singoli titoli.

Al contrario, se l'IPC confermerà che l'inflazione continua a rallentare, i mercati potrebbero ridurre ulteriormente le aspettative su un rialzo dei tassi a settembre, creando le condizioni affinché i titoli tecnologici e gli asset di rischio possano estendere i propri guadagni.

All'interno della Fed persistono divisioni, e i mercati non hanno abbandonato del tutto le aspettative di rialzo dei tassi

Nella riunione della fine del mese scorso, la Fed ha deciso di lasciare i tassi di interesse invariati. Tuttavia, i responsabili delle politiche restano divisi sulla futura direzione della politica monetaria. Dei 12 membri con diritto di voto, tre hanno sostenuto un rialzo dei tassi, dimostrando che le preoccupazioni sull'inflazione non sono del tutto scomparse dal dibattito politico.

Dopo il debole report sull'occupazione non agricola, le aspettative di mercato su un rialzo dei tassi della Fed a settembre sono diminuite, ma sono rimaste sopra il 40% circa. Ciò suggerisce che i trader non hanno del tutto abbandonato la possibilità di un ulteriore rialzo dei tassi entro la fine dell'anno.

Alcuni partecipanti al mercato ritengono che la Fed potrebbe ancora dover mantenere una posizione di politica monetaria più rigida per preservare la propria credibilità nella lotta all'inflazione. Pertanto, anche se i recenti dati sull'occupazione e sull'inflazione hanno mostrato segnali di raffreddamento, le aspettative di un rialzo dei tassi prima della fine dell'anno non sono del tutto scomparse dai mercati dei futures sui tassi di interesse.

Questo è il motivo per cui il prossimo report sull'IPC è particolarmente importante. Se l'inflazione si dovesse debilitare ulteriormente, i trader posizionati per un inevitabile rialzo dei tassi della Fed quest'anno potrebbero essere costretti a rivalutare le proprie posizioni. Se invece l'inflazione risulterà elevata, le aspettative di rialzo dei tassi potrebbero rapidamente tornare a crescere.

Rendimenti dei Treasury e prezzi del petrolio restano variabili di mercato fondamentali

Oltre all'IPC, i rendimenti dei Treasury statunitensi e i prezzi globali del petrolio restano due indicatori principali che i mercati continueranno a monitorare attentamente.

Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni è brevemente salito al livello più alto da gennaio 2025 alla fine di luglio, ma è recentemente sceso a circa il 4.64%. Rendimenti più bassi generalmente supportano i titoli growth, poiché le valutazioni dei titoli tecnologici sono particolarmente sensibili ai tassi di sconto e ai costi di finanziamento.

Tuttavia, se i rendimenti dovessero risalire, i costi di prestito per aziende e consumatori potrebbero aumentare. Gli asset a reddito fisso potrebbero inoltre diventare più attraenti, riducendo potenzialmente i flussi di capitale verso le azioni.

I prezzi del petrolio influenzano direttamente le aspettative sull'inflazione. Recentemente, l'attenuazione delle tensioni geopolitiche ha spinto i prezzi internazionali del petrolio sotto gli $80 al barile, riducendo temporaneamente le preoccupazioni relative a un'inflazione guidata dall'energia.

Ciononostante, i prezzi dell'energia restano estremamente incerti. Se il petrolio dovesse salire nuovamente in modo marcato a causa di interruzioni dell'offerta, eventi geopolitici o cambiamenti nella domanda, l'IPC complessivo potrebbe aumentare e creare nuova pressione sulla Fed.

PPI, vendite al dettaglio e utili tecnologici seguiranno l'IPC

I mercati questa settimana non stanno guardando solo all'IPC. I dati economici e gli utili aziendali successivi potrebbero anch'essi innescare una volatilità significativa.

In primo luogo, l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) sarà pubblicato dopo l'IPC. Il PPI può fornire indicazioni sulle pressioni sui prezzi a livello aziendale. Se i costi di produzione continueranno a salire, le aziende potrebbero eventualmente trasferirli sui consumatori, influenzando le future tendenze inflazionistiche.

In secondo luogo, i dati sulle vendite al dettaglio offriranno un quadro aggiornato dello slancio dei consumatori statunitensi. La spesa dei consumatori è un pilastro fondamentale dell'economia statunitense. Vendite al dettaglio solide potrebbero suggerire che la domanda resta resiliente, mentre un significativo rallentamento potrebbe far emergere preoccupazioni su un indebolimento della crescita economica.

Sul fronte aziendale, sebbene la stagione degli utili si stia gradualmente avviando verso la conclusione, le aziende legate all'AI restano al centro dell'attenzione. I prossimi utili e le indicazioni prospettiche del leader delle apparecchiature per semiconduttori Applied Materials, dell'azienda di apparecchiature di rete Cisco e del fornitore di infrastrutture cloud per l'AI CoreWeave potrebbero tutti influenzare i flussi di capitale verso i settori tecnologico e dei semiconduttori.

I mercati guarderanno oltre il semplice superamento delle aspettative su ricavi e profitti. Gli investitori osserveranno inoltre attentamente i commenti del management su domanda di AI, spesa in conto capitale per il cloud, investimenti negli impianti di produzione di semiconduttori e budget tecnologici aziendali.

Conclusione: i dati sull'inflazione determineranno se le azioni statunitensi estenderanno il rally o entreranno in una correzione

Sostenute dal boom dell'AI, dalla domanda di semiconduttori e dall'attenuazione delle aspettative di rialzo dei tassi, le azioni statunitensi sono nuovamente salite a livelli record. Tuttavia, mentre valutazioni e sentiment di mercato crescono insieme, i dati sull'inflazione sono diventati la variabile chiave nel determinare se il rally potrà continuare.

Se IPC, PPI e vendite al dettaglio indicheranno collettivamente una moderazione dell'inflazione e un'economia resiliente, i mercati potrebbero continuare ad abbracciare la narrativa del "soft landing". I titoli tecnologici e dei semiconduttori potrebbero restare favoriti dagli investitori.

Ma se l'IPC risulterà superiore alle aspettative e spingerà al rialzo sia i rendimenti dei Treasury che il dollaro statunitense, le preoccupazioni per ulteriori rialzi dei tassi della Fed potrebbero rapidamente tornare. Ciò potrebbe aumentare la pressione delle prese di profitto sulle azioni statunitensi, che si trovano a livelli elevati.

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