Dolar Melemah: Pasar Menimbang Langkah Pembelian Kembali Departemen Keuangan AS dan Ketegangan dengan Iran

Portal Keuangan, 21 Agustus—— Meskipun efek pasar dari pembelian kembali obligasi Departemen Keuangan AS secara bertahap memudar, dolar AS kembali melemah; harga emas tetap menembus level 4.500 dolar karena ketegangan antara AS dan Iran mendorong kenaikan harga minyak; ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan meningkat, namun yen masih belum menguat; pasar saham AS ditutup lebih rendah akibat volatilitas pasar obligasi dan risiko geopolitik.

Pada sesi Eropa hari Jumat (21 Agustus), meskipun efek pasar dari pembelian kembali obligasi Departemen Keuangan AS secara bertahap memudar, dolar AS kembali melemah; harga emas tetap menembus level 4.500 dolar karena ketegangan antara AS dan Iran mendorong kenaikan harga minyak; ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan meningkat, namun yen masih belum menguat; pasar saham AS ditutup lebih rendah akibat volatilitas pasar obligasi dan risiko geopolitik.

Pada hari Kamis, dolar AS sempat mencoba stabil, mengalami rebound terhadap franc Swiss dan yen, serta menghentikan aksi jual terhadap euro. Namun, terhadap mata uang dengan risiko lebih tinggi seperti dolar Australia, dolar Selandia Baru, dan dolar Kanada, dolar AS masih berada dalam posisi lemah; hari ini, dolar AS kembali melemah terhadap semua pasangan mata uang utama.

Stabilitas singkat dolar AS kali ini kemungkinan dipicu oleh pengumuman Departemen Keuangan AS yang setidaknya menggandakan skala pembelian kembali obligasi jangka panjang, memberikan dampak jangka pendek pada pasar. Namun, kenaikan harga obligasi jangka panjang AS kemudian memudar, dan imbal hasil obligasi AS 10 dan 30 tahun mengalami rebound.

Walaupun demikian, Menteri Keuangan AS Benson semalam menyatakan bahwa untuk menekan kenaikan imbal hasil yang terlalu cepat, AS mungkin akan semakin memperbesar skala pembelian kembali obligasi. Hal inilah yang mungkin menjadi alasan dolar AS kembali turun hari ini, meskipun ekspektasi kenaikan suku bunga the Fed pada September sedikit meningkat. Berdasarkan data Fed Fund Futures, probabilitas the Fed menaikkan suku bunga pada September naik menjadi 35%, dan harga pasar menunjukkan kenaikan kumulatif mencapai 40 basis poin hingga akhir 2027.


Ekspektasi kenaikan suku bunga the Fed yang agak meningkat mungkin berkaitan dengan perburukan situasi di Timur Tengah dan retorika konfrontatif AS-Iran. Perjanjian gencatan senjata sementara antara AS dan Iran berakhir pada hari Senin, dan kedua belah pihak tidak berniat untuk melanjutkan perundingan mengenai pelayaran Selat Hormuz.

Trump semalam mengatakan, "Tidak ada yang pernah memberikan Iran peluang negosiasi sebaik ini," namun Iran melewatkan kesempatan tersebut. Ia berjanji akan memperketat sanksi terhadap Iran dan memperingatkan bahwa negara mana pun yang mendukung Iran akan menghadapi konsekuensi ekonomi yang "sangat berat". Menteri Keuangan Benson juga menegaskan kembali bahwa AS akan memberlakukan pembatasan keras terhadap Iran, dan menambahkan bahwa langkah-langkah tersebut dapat mengurangi kebutuhan untuk melakukan aksi militer.


Harga minyak melanjutkan tren kenaikan, meski kenaikan hari ini sedikit melambat. Ketegangan yang berkelanjutan meningkatkan kekhawatiran pasar atas pasokan energi. Namun, kenaikan harga minyak tidak mendorong penguatan dolar AS ataupun menekan harga emas. Hal ini karena, kecuali situasi berubah menjadi konflik militer besar-besaran, inflasi sulit kembali memanas secara signifikan, dan data inflasi bulan Juli yang lemah mendukung pandangan ini.

Karena dolar AS melemah, ekspektasi kenaikan suku bunga cenderung hati-hati, dan Departemen Keuangan AS berupaya menahan kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang, biaya peluang memegang emas pun turun, sehingga harga emas kembali melonjak hari ini.

Harga emas hari ini berhasil menembus level penting 4.500 dolar, dengan peluang bergerak menuju puncak tertinggi 29 Mei di sekitar 4.600 dolar. Jika berhasil menembus lebih jauh ke atas, sinyal bullish yang kuat akan terjadi, bahkan berpeluang menantang rekor tertinggi 4.775 dolar yang dicapai pada 12 Mei.



Yen terus melemah kemarin. Ini menunjukkan bahwa meskipun terjadi intervensi nilai tukar bersama AS-Jepang pada akhir Juli, pelaku pasar USD/JPY masih cenderung membuka posisi long dolar AS.

Data yang dirilis semalam menunjukkan inflasi inti Jepang pada Juli mempercepat kenaikan, memperkuat ekspektasi pasar bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada pertemuan kebijakan berikutnya. Overnight Index Swap (OIS) Jepang menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan kali ini mencapai 67%, dan investor memperkirakan kenaikan kumulatif suku bunga Jepang sekitar 100 basis poin hingga akhir 2027.

Namun pasar menilai perbedaan kebijakan moneter antara the Fed dan Bank of Japan telah berada di puncaknya, sehingga pelaku pasar terus melakukan long dolar AS terhadap yen. Dari situasi saat ini, sulit bagi Bank of Japan untuk mengadopsi sikap yang lebih hawkish ke depannya. Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi berharap merangsang perekonomian melalui peningkatan belanja fiskal, dan demi menghimpun dana, suku bunga rendah harus dipertahankan agar obligasi tetap menarik. Perdana Menteri bahkan bisa mengusulkan individu berpandangan dovish ke Komite Kebijakan Bank of Japan untuk mempengaruhi keputusan kebijakan.



Ketegangan di pasar obligasi belum mereda, dan saham AS kemarin ditutup menurun, dengan Dow Jones Industrial Average mengalami penurunan terbesar. Pernyataan keras terkait konflik di Timur Tengah juga memberi dampak negatif pada pasar saham.

Meskipun indeks futures saham AS menunjukkan pembukaan yang lebih tinggi hari ini, investor masih khawatir soal valuasi. Kenaikan harga minyak belum kembali memicu kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan kenaikan suku bunga; namun jika situasi memburuk dan ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat, hal itu akan menekan valuasi perusahaan-perusahaan teknologi tumbuh tinggi—yang mana valuasi sangat bergantung pada diskonto arus kas masa depan.