Emas berpeluang naik untuk minggu ketiga berturut-turut! Tekanan utang menjadi bahan bakar baru bagi kenaikan harga emas

Harga emas terus naik pada hari Jumat, dan diperkirakan akan mencatatkan kenaikan untuk minggu ketiga berturut-turut. Pasar menilai bahwa melemahnya dolar, perluasan operasi pembelian kembali obligasi pemerintah AS oleh Departemen Keuangan, penilaian ulang investor terhadap jalur suku bunga dan risiko utang global, serta meningkatnya ancaman ekonomi antara AS dan Iran menjadi faktor pendorong kenaikan emas baru-baru ini.

Hingga saat artikel ini diterbitkan, emas spot naik sekitar 0,4% dalam sehari, diperdagangkan di $4.536,7 per ons, menyentuh level tertinggi sejak awal Juni. Sejauh minggu ini, harga emas telah naik sekitar 3,6%. Harga emas berjangka AS juga naik, dan sempat menembus $4.600/ons di perdagangan pada hari Jumat.

Direktur Utama GoldSilver Central, Brian Lan, menyatakan bahwa melemahnya dolar mendukung harga emas dan logam mulia lainnya, sementara perubahan signifikan dalam imbal hasil obligasi baru-baru ini juga menjadi faktor penting dalam mendorong penyesuaian pasar.

Indeks dolar AS terus melemah sepanjang minggu ini, dan saat ini bergerak di sekitar 98,76, turun 0,11% dalam sehari. Pada umumnya, pelemahan dolar akan meningkatkan daya tarik emas karena emas dihargai dalam dolar, sehingga menurunkan biaya pembelian bagi investor non-dolar.

Kenaikan harga emas kali ini juga dipengaruhi oleh langkah pengelolaan utang oleh Departemen Keuangan AS. Menteri Keuangan AS Yellen menyatakan bahwa pemerintah mungkin akan lebih lanjut memperluas skala pembelian kembali obligasi pemerintah AS.

Sebelumnya, Departemen Keuangan AS mengumumkan bahwa mereka akan menggandakan skala pembelian kembali obligasi jangka panjang dalam kuartal berikutnya, dengan setiap operasi minimal mencapai $4 miliar. Tujuannya adalah memperbaiki likuiditas pasar obligasi jangka panjang serta meredakan tekanan pembiayaan akibat kenaikan imbal hasil jangka panjang, melalui pembelian kembali obligasi jangka panjang dan peningkatan penerbitan surat utang jangka pendek.

Pembelian kembali obligasi tidak akan mengurangi total utang pemerintah AS, melainkan menyesuaikan struktur jatuh tempo utang tersebut. Saat ini, pasar fokus pada apakah operasi ini akan terus berdampak pada imbal hasil obligasi.

Karena emas tidak menghasilkan bunga, saat imbal hasil obligasi turun atau ekspektasi suku bunga menurun, biaya peluang untuk memegang emas biasanya akan menurun, sehingga meningkatkan daya tarik emas.

Brian menyatakan bahwa ruang kenaikan lanjutan bagi emas masih bergantung pada langkah selanjutnya dari The Fed, serta bagaimana kebijakan terkait akan memengaruhi ekspektasi pasar terhadap jalur suku bunga. Baru-baru ini, dalam diskusi terkait penyesuaian pengelolaan utang Departemen Keuangan dan kemungkinan dampaknya terhadap kebijakan moneter, dua pejabat The Fed menunjukkan sikap hati-hati.

Saat ini, pasar sedang menilai ulang jalur suku bunga The Fed ke depan. Berdasarkan data dari alat CME FedWatch, para trader memperkirakan kemungkinan The Fed mempertahankan suku bunga bulan depan sebesar 64%, dan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 36%.

Data ketenagakerjaan AS juga memengaruhi penilaian pasar. Data yang dirilis Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Kamis menunjukkan klaim tunjangan pengangguran awal turun tipis minggu lalu, menunjukkan pasar tenaga kerja masih stabil.

Sebelumnya, data pekerjaan non-pertanian bulan Juli turun secara tak terduga, namun pasar tenaga kerja AS saat ini belum menunjukkan tanda-tanda memburuk secara signifikan, sehingga The Fed masih dapat berfokus pada pengendalian inflasi.

Ancaman Ekonomi AS-Iran Meningkat

Selain faktor pasar keuangan, risiko geopolitik juga terus mendukung permintaan emas sebagai aset safe haven.

Yellen menyatakan AS akan menerapkan "sanksi paling berat dalam sejarah" terhadap Iran. Sementara itu, pejabat senior Iran mengungkapkan bahwa Teheran sedang merencanakan "perang ekonomi" terhadap pemilu paruh waktu AS November mendatang, termasuk menyerang dua pusat jalur bypass minyak utama—terminal pipa Yanbu di Saudi dan pusat transshipment Fujairah di UEA—serta merusak jaringan pendukung "shadow fleet" yang didukung AS di Selat Hormuz.

Diketahui, fasilitas tersebut memiliki kapasitas ekspor harian sekitar 5,5 juta barel, dan "shadow fleet" memiliki kapasitas angkut harian sekitar 5 juta barel. Jika aksi tersebut direalisasikan, pasar khawatir akan ada potensi kekurangan pasokan minyak global hingga di atas 10 juta barel per hari.

Penasihat Ketua Parlemen Iran, Majid Shakeri, secara terbuka mendukung strategi ini. Ia mengatakan Iran perlu secara proaktif menciptakan guncangan pasar selama periode sensitif pemilu AS, dan menganggap langkah ini sebagai "pertahanan pre-emptive", dengan mendorong kenaikan harga minyak guna memengaruhi pasar ritel AS, meningkatkan indeks harga konsumen (CPI), serta menambah tekanan ekonomi pada pemerintahan Trump menjelang pemungutan suara.

Apa Pandangan Wall Street?

Lembaga-lembaga mulai menaikkan ekspektasi untuk pergerakan jangka panjang harga emas. Morgan Stanley menilai bahwa setelah menembus $4.450 per ons, harga emas berpotensi menembus $5.000/ons pada 2027 atau lebih cepat.

Morgan Stanley menyatakan bahwa perbaikan lingkungan makro sedang mendorong pertumbuhan permintaan ETF emas, didorong oleh ekspektasi pasar tentang The Fed yang semakin menghilang serta terus melemahnya dolar. Selain itu, bank sentral global terus membeli emas dan permintaan fisik semakin meningkat, yang juga memberikan dukungan tambahan terhadap harga emas.

Lembaga tersebut menunjukkan bahwa meskipun imbal hasil jangka panjang tetap tinggi, harga emas tetap kuat—ini menandakan bahwa kekhawatiran investor tentang risiko fiskal semakin meningkat, termasuk kenaikan ukuran utang pemerintah serta potensi risiko devaluasi mata uang.

Morgan Stanley memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga hingga 2026, namun sekaligus memperingatkan bahwa data inflasi AS dan pernyataan pejabat The Fed yang akan segera diterbitkan mungkin akan meningkatkan volatilitas pasar.

Dalam jangka pendek, sebagian pelaku pasar menilai harga emas dapat menghadapi tekanan koreksi setelah kenaikan pesat. Kepala makro global Tastylive, Ilya Spivak, menyatakan bahwa harga emas sebelumnya mengalami kenaikan signifikan, sehingga pasar mungkin akan mengalami koreksi setelah volatilitas besar.

Spivak menyatakan bahwa rentang harga $4.400-$4.500 per ons telah berhasil ditembus. Jika harga emas dapat bertahan di atas level ini, momentum kenaikan kemungkinan akan berlanjut.