Manajer dana Wall Street: Perusahaan terpenting di era AI bukan Nvidia, melainkan TSMC!

Dalam gelombang investasi kecerdasan buatan, Nvidia telah lama menjadi pusat perhatian pasar, namun seorang manajer dana yang mengelola aset hampir 10 miliar dolar AS memberikan jawaban berbeda: TSMC adalah inti yang paling tak tergantikan dalam ekosistem AI saat ini.

Menurut laporan MarketWatch pada hari Selasa, Jonathan Cofsky, co-portfolio manager dana Janus Henderson Global Technology & Innovation dengan total kelolaan 9,35 miliar dolar AS, menyatakan bahwa TSMC adalah posisi terbesar dalam portofolio dan melampaui Nvidia di peringkat teratas. "Perusahaan ini mungkin adalah yang paling penting dalam mendorong perkembangan AI saat ini," ujarnya. Dalam pandangannya, apapun produsen chip yang akhirnya unggul, semua chip dengan proses terdepan diproduksi di TSMC. Posisi tak tergantikan ini membuatnya menjadi penerima keuntungan utama dari ekspansi daya komputasi AI.

Dana yang dikelola Cofsky berhasil mengungguli indeks S&P 500 dalam imbal hasil tahunan tiga dan sepuluh tahun. Ia juga menunjukkan bahwa demam pembangunan infrastruktur AI saat ini secara fundamental berbeda dari gelembung internet di awal abad ini—kendala fisik sumber daya nyata dan listrik akan secara efektif menahan ekspansi modal yang tidak terkendali, sehingga mendukung siklus pertumbuhan ini.

TSMC: "Satu-satunya jawaban" dalam perlombaan daya komputasi

Cofsky menyimpulkan nilai inti TSMC dengan logika sederhana: investor hanya perlu menjawab satu pertanyaan—"Berapa banyak daya komputasi yang akan dibangun di masa depan?" dan jawabannya tidak berkaitan dengan produsen chip tertentu, "karena semua orang memproduksi di TSMC."

TSMC adalah satu-satunya pabrik wafer global yang secara eksklusif fokus memproduksi chip untuk perusahaan lain, menguasai teknologi proses tercanggih. Cofsky menekankan, apapun bentuk komputasi AI yang digunakan, TSMC selalu menjadi titik produksi yang tak bisa dilewati, sehingga memberinya keunggulan struktural yang unik di seluruh rantai industri AI.

Bertaruh pada Arm: Penerima keuntungan baru dari workflow agentic AI

Selain TSMC, Cofsky mengungkapkan bahwa dana yang dikelolanya telah menambah posisi di Arm Holdings, perusahaan desain arsitektur chip, pada awal tahun ini. Alasannya, workflow AI agentic memiliki tingkat ketergantungan pada CPU (central processing unit) yang jauh lebih tinggi dibanding versi AI sebelumnya, sedangkan Arm memiliki "tingkat penetrasi arsitektur terluas".

Ia menggunakan analogi yang jelas untuk menjelaskan peran GPU dan CPU: GPU diibaratkan sebagai "pasukan pekerja" yang mengeksekusi tugas, sementara CPU adalah "manajer" yang bertanggung jawab atas koordinasi dan penjadwalan, dan workflow AI agentic melibatkan banyak "komposisi penjadwalan"—inilah keunggulan Arm.

Cofsky juga menambahkan bahwa Arm sedang bertransformasi dari model sekadar lisensi IP menjadi produsen chip mandiri, dan Meta adalah klien pertama mereka. "Pada akhir dekade ini, seberapa sukses Arm sebagai produsen chip akan menjadi variabel penting untuk diperhatikan."

Saham perangkat lunak: Hanya 10% hingga 20% pemain eksisting yang akan bertahan melewati siklus

Mengenai pemulihan harga saham perangkat lunak baru-baru ini, Cofsky tetap berhati-hati. Menurutnya, industri perangkat lunak menghadapi risiko disruptif dari AI, karena AI pada dasarnya adalah pengganti otomatisasi tenaga kerja.

Ia mengutip pola sejarah bahwa dalam setiap tren disruptif jangka panjang—seperti perpindahan ritel dari offline ke platform online seperti Amazon—pasar biasanya membutuhkan waktu empat hingga enam tahun untuk membedakan pemenang dan pecundang, dan akhirnya hanya 10% hingga 20% pemain utama yang mampu berhasil melakukan transformasi.

Berdasarkan ini, dana tersebut berfokus pada perusahaan yang "sangat sulit untuk digandakan, dan mampu menjadikan AI sebagai pendorong pendapatan tambahan", termasuk Datadog, Snowflake, serta perusahaan perangkat lunak teori dan desain dengan aset data unik seperti Cadence dan Guidewire. "Snowflake dan Datadog telah melihat percepatan pendapatan berkat AI, ini menjadi sinyal paling positif yang bisa kita lihat saat ini," katanya, "tapi kita perlu mengamati apakah momentum ini dapat bertahan."

Pendekatan kontrarian: Logika undervalued DoorDash

Cofsky juga menyebut satu saham yang saat ini kurang diminati—platform pengantaran makanan DoorDash. Ia berpendapat bahwa pasar saat ini terlalu fokus pada kekhawatiran terkait siklus investasi yang sedang dijalani DoorDash, serta tekanan makroekonomi terhadap konsumen, namun faktor-faktor ini telah dinilai secara berlebihan.

Menurutnya, DoorDash adalah perusahaan yang dipimpin pendirinya, tengah secara aktif mengembangkan bisnis baru seperti kebutuhan pokok internasional, dan berpotensi meraih manfaat dari perkembangan AI generatif dan AI fisik, sehingga layak untuk penempatan jangka menengah hingga panjang.