Bernstein memproyeksikan pasokan stablecoin USDC akan meningkat tiga kali lipat pada akhir 2027, menguasai sepertiga pasar

Analis di perusahaan riset dan pialang Bernstein memproyeksikan bahwa USDC milik Circle akan menjadi penerima manfaat utama dari rezim stablecoin baru di AS, dengan pasokan yang diperkirakan hampir tiga kali lipat dalam dua tahun ke depan. 

Dalam catatan kepada klien pada hari Selasa, para analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani mengatakan pangsa pasar stablecoin USDC dapat naik menjadi 33% pada akhir 2027 — meningkat dari 29% saat ini — setelah sebelumnya naik 6% dalam 18 bulan terakhir, seiring investor dan platform pembayaran beralih ke token yang diatur dan didukung dolar.

Tether's USDT tetap menjadi stablecoin dominan, menyumbang lebih dari $180 miliar (62%) dari kapitalisasi pasar sektor sebesar $290 miliar, menurut dasbor data The Block. Pangsa pasokan stablecoin USDC bernilai sekitar $76 miliar, diikuti oleh USDe, Dai, dan USDS dengan kapitalisasi pasar masing-masing sebesar $12,6 miliar, $5 miliar, dan $4,8 miliar.

Para analis berpendapat bahwa model kepatuhan Circle dan kemitraan dengan bursa kripto besar telah menciptakan keunggulan likuiditas yang sulit ditiru, didukung oleh integrasi di 28 blockchain dan distribusi luas melalui Coinbase, Binance, dan OKX. Mereka memperkirakan Circle memfasilitasi transaksi USDC senilai $3 triliun hanya pada paruh pertama 2025, naik 120% dari 2024 pada tingkat pertumbuhan saat ini.

Pengesahan GENIUS Act pada bulan Juli semakin memperkuat posisi Circle, kata para analis. Undang-undang baru ini menetapkan kerangka kerja federal untuk "payment stablecoins," membatasi penerbit asing dan mendefinisikan mereka sebagai uang digital, bukan sekuritas atau simpanan. Bernstein mengatakan standar regulasi yang tinggi ini menguntungkan penerbit berbasis AS seperti Circle, yang sudah mempertahankan dukungan penuh kas dan US Treasurys, pengungkapan cadangan harian, dan atestasi independen. Para analis menggambarkan USDC sebagai "stablecoin teregulasi terbesar secara global" dan mengatakan bahwa USDC berada pada posisi yang baik untuk bermitra dengan bank dan penyedia pembayaran yang membutuhkan infrastruktur yang patuh dan tidak mungkin menerbitkan token mereka sendiri.

Bernstein memperkirakan total pasar stablecoin akan berkembang menjadi $670 miliar pada akhir 2027, didorong oleh pertumbuhan pasar modal kripto dan kasus penggunaan baru seperti pembayaran lintas negara dan remitansi. Pangsa Circle di pasar tersebut akan diterjemahkan menjadi pasokan USDC sebesar $220 miliar, didukung oleh integrasi baru di Fiserv, FIS, Corpay, dan Shopify, kata para analis. Bernstein juga menyoroti bahwa peserta lain, termasuk PYUSD milik PayPal dan anak perusahaan baru Tether di AS, USAT, menghadapi tantangan likuiditas "cold-start" dan lebih sedikit integrasi dengan bursa.

Risiko Pemotongan Suku Bunga dan Ketahanan Pendapatan Float

Model keuangan Circle tetap sangat bergantung pada pendapatan float dari cadangan, dan pemotongan suku bunga yang akan datang dapat mengurangi pendapatan tersebut, meskipun para analis hanya memperkirakan suku bunga turun menjadi sekitar 3% pada akhir 2027 dari 4,25% saat ini. Namun, Bernstein mengatakan ekspansi pasokan USDC, pendapatan non-bunga seperti biaya transfer lintas chain dan pendapatan jaringan pembayaran, serta leverage operasional harus dapat mengimbangi dampaknya, mencatat bahwa pendapatan tersebut telah meningkat dari 1% dari total pendapatan pada 2024 menjadi 4% pada paruh pertama 2025.

Bernstein memproyeksikan pendapatan Circle tumbuh pada tingkat majemuk 47% hingga akhir 2027, didorong oleh tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 71% dalam pasokan USDC selama periode yang sama seiring perusahaan meningkatkan infrastruktur dan jaringan pembayarannya.

Dalam jangka panjang, para analis melihat stablecoin akan membentuk ulang layanan keuangan dan pembayaran digital, memproyeksikan total pasokan mencapai $4 triliun pada 2035. Mereka memperkirakan USDC akan mempertahankan sekitar 30% dari pasar tersebut, didukung oleh pengembangan produk Circle yang berkelanjutan seperti Circle Payments Network dan blockchain khusus, Arc.

"Dolar digital akan menjadi jalur uang internet dan Circle berada pada posisi terbaik berkat keunggulan awalnya," tulis para analis, menegaskan kembali peringkat outperform dan target harga saham $230 — naik 67% dari harga penutupan hari Senin sebesar $137,47, menurut halaman harga Circle di The Block.