La reprise du secteur automobile stimule un rebond de 4,4% des commandes d'usine en Allemagne en septembre ; les attentes de hausse des taux de la BCE en décembre se renforcent à nouveau.

Selon l'application financière Zhihui Tong, les commandes industrielles allemandes ont connu un certain rebond sous l'impulsion de la reprise du secteur automobile, indiquant que la plus grande économie d'Europe fait preuve de résilience dans un contexte macroéconomique mondial instable. En septembre, les commandes des usines ont augmenté de 4,4 % par rapport au mois précédent ; à titre de comparaison, la baisse des commandes le mois précédent avait atteint son plus fort niveau depuis janvier. Cependant, les chiffres de septembre restent légèrement inférieurs à la prévision consensuelle des économistes, qui anticipaient une hausse de 4,5 %.

L'économie allemande a connu une croissance de 0,2 % au troisième trimestre, un rythme plus rapide que prévu, et la Banque centrale allemande s'attend à ce que cette dynamique s'accélère « considérablement » par la suite. Les dépenses publiques ont joué un rôle clé, mais elles ont également provoqué des fluctuations dans les données mensuelles.

En septembre, le rebond des commandes a été soutenu par le secteur automobile et une augmentation de la demande pour les machines-outils. Après élimination des commandes importantes, la croissance globale en termes mensuels atteint 5,1 %. Sur l'ensemble du troisième trimestre, les commandes n'ont augmenté que de 0,2 %.

La reprise des commandes envoie un signal positif quant aux perspectives futures de la production industrielle. Néanmoins, pour les données industrielles de septembre qui n'ont pas encore été publiées, les économistes anticipent que la production pourrait légèrement baisser, après une forte croissance en août.

Ce rapport envoie globalement un signal positif pour la production industrielle. Auparavant, les économistes s'attendaient presque tous à une légère baisse des données industrielles de septembre, après la solide performance d'août.

La confiance des entreprises s'est également améliorée, amenant les analystes à penser de manière plus optimiste que la croissance économique, attendue à 1% cette année, s'accélérera davantage d'ici 2027.

Néanmoins, les investisseurs ont encore des raisons de rester prudents. Les constructeurs automobiles luttent contre des coûts élevés et une concurrence venant de Chine. Cette semaine, le principal équipementier automobile et industriel Schaeffler a annoncé son intention de fermer cinq usines en Europe — dont quatre en Allemagne — et de supprimer près de 3 500 emplois, augmentant ainsi les milliers de suppressions de postes déjà annoncées dans le secteur.

Lors de sa visite en Asie la semaine dernière, le chancelier allemand Friedrich Merz a plaidé pour un renforcement des liens entre l'Asie et l'Union européenne, car les deux parties font face à une pression croissante de la part de la Chine. Merz a adopté une position de plus en plus ferme sur le commerce avec la Chine, et il a récemment trouvé un consensus avec le président français Emmanuel Macron, ouvrant ainsi la voie à l'UE pour utiliser des instruments commerciaux plus robustes.

Le signal le plus positif de ce rapport sur les commandes industrielles allemandes réside dans le fait que, même après exclusion des grosses commandes, l'augmentation reste de 5,1 %, ce qui traduit un rebond relativement large ; mais, sur l'ensemble du troisième trimestre, la croissance n'est que de 0,2 %, montrant surtout une correction après la précédente baisse. Les dépenses publiques peuvent soutenir la demande, mais ne suffisent pas à supprimer l'infériorité en termes de coûts ni la pression concurrentielle du secteur automobile allemand.

En septembre, les commandes industrielles allemandes ont rebondi de 4,4 % en glissement mensuel grâce à la reprise de la demande dans l'automobile et les machines ; ajoutons à cela la croissance économique de 0,2 % au troisième trimestre, ce qui montre que la plus grande économie d'Europe garde une certaine résilience de reprise. Cependant, les commandes au trimestre n'ont augmenté que de 0,2 %, et les fermetures d'usines et suppressions d'emplois dans le secteur automobile se poursuivent, ce qui montre que la politique budgétaire et le réajustement structurel du secteur ont lieu simultanément. Ce que le marché tente de valoriser, c'est la capacité de cette reprise industrielle à faire face à la pression de la hausse des coûts énergétiques et des taux d'intérêt.

Pour que cela se traduise par une hausse durable des actions industrielles, il faut que les commandes se concrétisent en livraisons, que la capacité d'utilisation des usines remonte et que les marges bénéficiaires s'améliorent. Parallèlement, la résilience de la croissance réduit les inquiétudes de la Banque centrale européenne concernant un ralentissement économique, tandis que la reprise de l'inflation limite l'espace d'assouplissement ; ainsi, l'amélioration des bénéfices industriels et la pression sur les rendements obligataires peuvent coexister, ce qui ne signifie pas forcément une hausse globale des actifs européens.

La trajectoire de l'inflation en Europe montre une nette divergence : en Allemagne, l'indice harmonisé des prix à la consommation (HICP) d'octobre a vu son taux annuel passer de 3,3 % à 2,8 %, et l'inflation sous-jacente est passée de 2,5 % à 2,3 % ; dans la zone euro, l'inflation globale est passée de 3,2 % en août, à 3,8 % en septembre, pour monter à 4,0 % en octobre. Les prix de l'énergie ont bondi de 20,8 % sur un an, l'inflation des services a atteint 3,3 % et l'inflation sous-jacente s'est maintenue à 2,5 %. Le recul des prix en Allemagne ne suffit pas encore à modifier la pression globale de l'inflation dans la zone euro.

Ralph Solveen, économiste de Commerzbank, souligne que la réduction temporaire des taxes sur le carburant a contribué à la baisse de l'inflation en Allemagne, mais cette tendance sera difficile à maintenir et l'inflation pourrait vite repartir à la hausse. La Banque centrale européenne a maintenu le 29 octobre le taux de la facilité de dépôt à 2,50 % ; au 4 novembre, une nouvelle hausse des taux en décembre est largement anticipée par le marché, qui anticipe deux à trois hausses supplémentaires au cours des douze prochains mois. Ce qui motive la trajectoire attendue de la politique de la Banque centrale européenne, c'est que plus le choc énergétique dure, plus il est probable que les entreprises répercutent les coûts sur les biens et services, influençant ainsi les salaires et les attentes inflationnistes.