La transaction de puces conclue entre AMD et OpenAI, Meta entraînera une charge de 1 milliard de dollars pour ce trimestre.

Max A. Cherney

Reuters San Francisco, 4 novembre - La stratégie d’AMD AMD.O consiste à offrir des parts de son futur succès à ses principaux clients IA, OpenAI et Meta Platforms META.O, en échange d’engagements d’achats massifs de puces ; une stratégie qui commence à avoir un impact significatif sur ses bénéfices.

En février, AMD a accepté de vendre à Meta pour jusqu’à 60 milliards de dollars de puces IA en cinq ans (link), tout en accordant à la maison-mère de Facebook des bons de souscription lui permettant, si certains jalons sont atteints, d’acquérir jusqu’à 10 % des parts du fabricant de puces. Auparavant, AMD avait conclu un accord similaire avec OpenAI (link) l’an dernier, offrant à cette start-up une option d’achat sur environ 10 % du capital de la société de semi-conducteurs.

Mardi, AMD a indiqué que, pour le troisième trimestre clos le 26 septembre (link), la société avait enregistré une charge hors trésorerie de 1,07 milliard de dollars (soit 66 cents par action) pour refléter l’impact de ces bons de souscription, en raison de l’augmentation des livraisons liées aux accords concernés.

Porté par la forte hausse des ventes de centres de données, ce fabricant de puces prévoit une croissance en 2027 (link) supérieure aux attentes, ce qui a fait grimper son action de 8 % après la clôture, entraînant également Intel INTC.O, Nvidia NVDA.O et Broadcom AVGO.O dans la hausse.

Ces bons de souscription font partie des mesures d’intéressement par actions de plus en plus courantes entre fabricants de puces et entreprises IA/cloud, visant à garantir des commandes d’achat massives et à long terme auprès d’une poignée de clients IA majeurs. Ils mettent aussi en avant la nature cyclique de la frénésie autour de l’IA, dans laquelle les sociétés sont à la fois clientes, fournisseurs et investisseurs les unes des autres.

Cette stratégie pourrait aussi diluer les droits des actionnaires d’AMD. Si les bons de souscription sont entièrement acquis et exercés, OpenAI et Meta pourraient acquérir une grande quantité d’actions du fabricant pour seulement un cent par action, ce qui pourrait considérablement augmenter le nombre d’actions AMD en circulation. La valeur finale des bons de souscription dépendra du cours d’AMD au moment de l’exercice.

Les bons de souscription d’OpenAI comportent une clause de seuil pour le cours d’AMD, tandis que ceux de Meta n’en ont pas.

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Selon les analystes, il s’agit certes d’un vote de confiance important pour les puces et logiciels d’intelligence artificielle d’AMD, mais cela ne devrait pas remettre en cause la domination de Nvidia, le leader du marché vendant toujours toutes ses puces IA produites.

« Si je pense que les incitations jouent partiellement un rôle dans certaines ventes, la question centrale est qu’il existe une très forte demande de substitution à Nvidia sur le marché, et qu’AMD commence désormais à rivaliser en termes de rapport qualité-prix », affirme Bob O’Donnell, analyste principal chez TECHnalysis Research.

AMD a également conclu un accord d’achat de puces avec Anthropic, concurrent d’OpenAI, assorti d’un engagement d’investissement d’AMD dans Anthropic.

Jean Hu, directrice financière d’AMD, a déclaré lors de la conférence téléphonique avec les analystes mardi que les bons de souscription commenceraient à diluer les droits des actionnaires d’AMD une fois qu’OpenAI et Meta satisferont les conditions d’exercice, notamment la livraison et d’autres obligations commerciales. AMD prévoit de fournir d’ici 2027 davantage d’indications sur le moment où ces conditions pourraient être remplies.

D’autres sociétés de puces IA et d’infrastructures ont également noué des accords similaires liés à des actions avec d’importants clients. Le start-up de puces Cerebras CBRS.O a accordé à OpenAI des bons de souscription (link) en échange d’un engagement de 20 milliards de dollars ; Marvell MRVL.O a délivré des bons à Google, filiale d’Alphabet GOOGL.O, lui offrant le droit d’acheter jusqu’à 12,2 milliards de dollars d’actions (link).

La société Qualcomm, dans le cadre d’un accord sur les puces IA pour centres de données d’une valeur de 60 milliards de dollars, a accordé des bons de souscription à Amazon (link).

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