"1+1" n’est pas encore supérieur à 2 : les revenus consolidés de Skyworks (SWKS.US) ont baissé de 7 % d’un trimestre à l’autre, et l’objectif de synergie de 500 millions de dollars devra attendre deux ans et demi.

L'application financière intelligente a appris qu'à l'heure de Pékin, dans la nuit du 4 novembre, Skyworks Solutions (SWKS.US), leader des puces RF, a publié ses résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2026 (l'exercice se terminant le 2 octobre) à l'heure de la côte Est des États-Unis, le 3 novembre. Étant donné que la fusion avec Qorvo a été finalisée après la clôture de l'exercice, ce rapport reste sur une base autonome pour Skyworks Solutions, il s'agit donc du dernier "bulletin de notes indépendant" avant la clôture de la fusion. L'entreprise a également donné ses premières prévisions pour le premier trimestre après la fusion et a annoncé viser plus de 500 millions de dollars d'économies annuelles de synergies de coûts dans les 24 à 36 mois suivant la clôture.

Résultats autonomes du T4 : chiffre d'affaires de 1,05 milliard de dollars, pression sur les bénéfices en raison des frais de restructuration et de fusion

Selon le rapport financier, le chiffre d'affaires autonome du quatrième trimestre de Skyworks Solutions s'élève à 1,046 milliard de dollars, en baisse d'environ 5% par rapport à 1,1 milliard de dollars l'année précédente ; le chiffre d'affaires annuel s'établit à 3,96 milliards de dollars contre 4,09 milliards l'an passé. Le bénéfice dilué par action GAAP du trimestre est de 0,15 dollar, soit une forte baisse par rapport à 0,94 dollar un an plus tôt, principalement en raison des charges de restructuration, de dépréciation et autres charges (82,1 millions de dollars), ainsi que des charges liées à la fusion, ces éléments exceptionnels ayant pesé sur le résultat ; après retraitement, le BPA dilué non-GAAP est de 1,28 dollar, contre 1,76 dollar un an plus tôt. La marge brute non-GAAP s'établit à 44,4% (contre 46,5% un an plus tôt), et la marge opérationnelle non-GAAP à 21,7% (contre 24,0% l'an dernier). Le flux de trésorerie disponible du trimestre est négatif, à -61 millions de dollars, principalement en raison de la hausse des dépenses d'investissement à 94,7 millions de dollars ; cependant, la société dispose de 2,6 milliards de dollars en liquidités, maintenant un bilan solide.

Prévisions du premier trimestre post-fusion : chiffre d'affaires de 1,8 à 1,9 milliard de dollars

Les perspectives pour le premier trimestre après l'intégration de Qorvo (premier trimestre de l'exercice 2027) sont les suivantes : un chiffre d'affaires consolidé de 1,8 à 1,9 milliard de dollars—soit une médiane d'environ 1,85 milliard de dollars, dont environ 1,07 milliard provenant de l'ancienne Skyworks Solutions et environ 780 millions de Qorvo (ce sera la dernière fois que l'entreprise détaillera séparément les résultats des deux entités); comparé au chiffre d'affaires combiné d'environ 1,98 milliard de dollars au trimestre de septembre pour les deux sociétés, cela représente une baisse séquentielle d'environ 7% ; en excluant la semaine supplémentaire sur l'exercice de Qorvo (qui a contribué environ 70 millions de dollars de chiffre d'affaires), la baisse se réduit à environ 3%. Sur la médiane, le BPA dilué non-GAAP est prévu à 1,25 dollar (sur environ 241 millions d'actions diluées, dont environ 50 millions de dollars d'intérêts de financement de la fusion et autres frais).

Par activité, l’activité smartphones devrait baisser en séquentiel en pourcentage à deux chiffres faibles, reflétant la saisonnalité, une faiblesse continue du marché Android (l’entreprise continuant à se concentrer sur les modèles haut de gamme) ainsi que la semaine supplémentaire du trimestre précédent chez Qorvo ; les marchés de croissance diversifiée (Diversified Growth Markets) devraient, après ajustement de la semaine supplémentaire, enregistrer tout de même une croissance séquentielle en chiffres simples bas, et une croissance d’une année sur l’autre autour de chiffres simples élevés à deux chiffres bas en données consolidées, représentant plus de 40% du chiffre d'affaires, tirée par les segments data center et défense.

"Nouveau chapitre" : plateforme RF full stack + quatre grands marchés de croissance

Le PDG, Phil Brace, a déclaré : "Aujourd'hui marque le début d'un nouveau chapitre pour Skyworks Solutions. La fusion avec Qorvo nous apporte une envergure et une profondeur technologique inégalées pour conduire la prochaine ère du sans-fil — alors que l'IA passe de l'infrastructure vers nos appareils, véhicules et machines." Il a souligné qu’après la fusion, le portefeuille de la société couvre pour la première fois toute la chaîne de l'alimentation à l’antenne dans le front-end RF, ce qui la positionnera pour profiter d'un nouveau cycle de complexité RF porté par la 5G-Advanced et la 6G ; sur les marchés diversifiés, les technologies complémentaires en GaN RF, puissance et horlogerie permettront d’adresser quatre marchés à forte croissance à long terme : l’IA physique et la connectivité en périphérie, la défense et l’aérospatial, l’infrastructure et l’automobile.

Concernant les synergies, le directeur financier Philip Carter a indiqué que la société s'attend à réaliser environ 150 millions de dollars de synergies sur les charges d’exploitation au cours de l’exercice 2027 (principalement concentrées sur le second semestre), et d’atteindre fin 2027 un taux annualisé entre 250 et 300 millions de dollars ; la société maintient son objectif d’atteindre plus de 500 millions de dollars de synergies de coûts annuelles dans les 24 à 36 mois suivant la clôture.

Le rapport a également mis en avant plusieurs progrès après la fusion : Moody’s a relevé la note de crédit de la société à la catégorie investissement (Baa3), Fitch a confirmé la note BBB+ et a révisé sa perspective de "négative" à "stable" ; l’intégration des équipes de direction et la fusion des systèmes RH sont terminées. Au niveau opérationnel, la société a remporté des commandes pour des horloges réseaux pour data centers dédiés à l’IA (incluant les commutateurs 1,6T), et a démarré les livraisons de puces d’horlogerie haute performance aux principaux fournisseurs de cloud IA ; dans l’électronique automobile, des commandes ont été obtenues pour des drivers de grille d’onduleurs de traction de véhicules électriques pour un constructeur allemand haut de gamme ainsi que plusieurs nouveaux projets d’infodivertissement.

Il convient de noter que, malgré un bond de 2,64% du Philadelphia Semiconductor Index et la progression générale des valeurs de semi-conducteurs le soir de la publication, le titre Skyworks Solutions a chuté de 16% hors séance — un contraste qui montre bien que le marché ne sanctionne pas l’entreprise elle-même, mais bien le "décalage temporel" révélé par ces résultats : l’histoire de la fusion appartient au futur, mais la réalité des comptes fait face à une pression immédiate. Trois principaux sujets d'inquiétude pour les investisseurs sont clairs : premièrement, le BPA non-GAAP médian du premier trimestre post-fusion (1,25 dollar) est inférieur à celui du T4 autonome de Skyworks (1,28 dollar), avec un nombre d’actions diluées porté à environ 241 millions—la dilution du bénéfice par action précède toute création de valeur ; deuxièmement, les intérêts de financement de la fusion représentent environ 50 millions de dollars par trimestre, les marges brutes baissent de plus de 2 points, et le flux de trésorerie disponible du T4 passe dans le rouge—au niveau du bénéfice, la pression reste donc immédiate ; enfin, les 500 millions de dollars de synergies ne seront pleinement réalisés qu’à 24-36 mois de la clôture, et seuls environ 150 millions de dollars figurent dans les comptes de l’exercice 2027 — difficile dès lors de trouver une réponse à court terme à un besoin pressant.