Goldman Sachs : Maintient la recommandation d’achat sur EQT Energy (EQT.US), l’acquisition par Mountain Resources revêt une importance stratégique.

L'application Jinse Finance a appris que, selon le dernier rapport de recherche de Goldman Sachs, malgré un environnement de prix du gaz naturel morose dans la région des Appalaches, EQT Energy (EQT.US) a tout de même démontré une solide résilience de son flux de trésorerie disponible au troisième trimestre de l'exercice 2026. Sur la base du ratio risque/rendement attractif actuel, Goldman Sachs maintient sa recommandation d’« achat » sur EQT Energy ainsi qu’un objectif de cours à 62 dollars. En outre, Goldman Sachs estime que l’acquisition de Range Resources (RRC.US) par EQT est d’une importance stratégique, la fusion créant un géant du gaz naturel avec une valeur d’entreprise supérieure à 50 milliards de dollars.

Résultats du troisième trimestre : production contenue, mais le flux de trésorerie disponible largement supérieur aux attentes

Dans le contexte d’une faiblesse persistante des prix du gaz naturel dans la région des Appalaches, EQT a réduit sa production d’environ 230 millions de pieds cubes par jour au troisième trimestre, ce qui porte la production totale du trimestre à 6,34 milliards de pieds cubes par jour. Ce chiffre est inférieur au consensus du marché, qui s’attendait à 6,61 milliards de pieds cubes par jour, et se situe au bas de la fourchette annoncée par l’entreprise.

Malgré une production en deçà des attentes, le flux de trésorerie disponible (FCF) d’EQT a atteint 397 millions de dollars ce trimestre, bien au-dessus des prévisions de Goldman Sachs (308 millions de dollars) et du consensus du marché (277 millions de dollars).

Opération de fusion-acquisition : création d'un géant valorisé plus de 50 milliards de dollars

Cette semaine, l’attention du marché s’est concentrée sur le projet d’acquisition de Range Resources (RRC.US) par EQT. Selon l’annonce, il s’agit d’une transaction entièrement en actions, la valeur d’entreprise (EV) combinée dépassant 50 milliards de dollars. Les actionnaires de Range Resources recevront 0,987 action EQT pour chaque action Range détenue, détenant ainsi environ 27 % de la société fusionnée à la clôture de la transaction.

Goldman Sachs considère que cette opération est stratégique :

Abaissement du point mort : les activités fusionnées disposeront de plus de 30 ans de réserves et le seuil de rentabilité du flux de trésorerie disponible sans effet de levier baissera à moins de 2,00 dollars par million de BTU.

Synergies : la direction prévoit des synergies de base atteignant 325 millions de dollars par an (principalement issues de l’efficacité des coûts d’entreprise et opérationnels) et, à long terme, plus de 300 millions de dollars supplémentaires grâce à l’optimisation des infrastructures, à l’amélioration des marges marketing et à des accords d’approvisionnement à prime.

Augmentation des capacités : la capacité combinée approchera 17 milliards de pieds cubes par jour, conférant à l’entreprise un avantage différenciant pour capter la croissance liée à la demande dans la région des Appalaches.

Goldman Sachs est constructif quant à la capacité d’EQT à réaliser ces synergies et note que, depuis l’annonce de cette opération le 23 octobre, le cours de l’action EQT reste stable alors que, historiquement, les acquéreurs d'opérations de grande envergure dans le secteur voient généralement leur action baisser après l’annonce.

Accélération de la croissance commerciale : avancées sur les projets GNL, stockage et pipelines

Parallèlement à la conduite de la fusion-acquisition, EQT a également fait des progrès significatifs sur le plan commercial dans les domaines du GNL, du stockage et des infrastructures de pipelines :

Approvisionnement en GNL : accord de 10 ans signé avec le groupe lituanien Ignitis, pour la fourniture annuelle d’un navire de GNL à partir de 2027.

Capacité de stockage : sécurisation réussie d’une capacité de stockage de 1,1 milliard de pieds cubes (11 Bcf) sur la côte du golfe du Mexique.

Projet de pipeline : lancement d’une saison ouverte pour le pipeline « POWER », qui reliera directement le nouveau hub de demande en émergence à Clarington, Ohio. EQT estime que ce secteur offre un potentiel de croissance de la demande supérieur à 5 milliards de pieds cubes par jour.

Par ailleurs, grâce à l'amélioration des prix mondiaux du GNL, EQT a révisé à la hausse sa prévision de contribution du contrat pont GNL de 0,5 MTPA à la FCF 2028, passant d’environ 45 millions de dollars à près de 175 millions de dollars. La direction a également revu à la hausse sa prévision (non ajustée du risque) de la demande potentielle et des projets d’exportation par pipeline dans la région des Appalaches de 20 milliards de pieds cubes par jour à près de 25 milliards de pieds cubes par jour.