Graphique - Sous l'effet des dépenses liées à l'intelligence artificielle, la proportion de liquidités rendue aux actionnaires par les géants technologiques atteint son plus bas niveau depuis 15 ans
路透社2026/10/30 15:41Patturaja Murugaboopathy
Reuters, 30 octobre - Durant les neuf premiers mois de 2026, les plus grandes entreprises technologiques américaines ont généré des flux de trésorerie records, mais la part restituée aux actionnaires a atteint son plus bas niveau depuis au moins 15 ans, la flambée des dépenses liées à l’intelligence artificielle limitant leur marge de manœuvre pour les rachats d’actions.
Cette tendance menace un des piliers de soutien de longue date au prix des actions technologiques. À mesure que les rachats diminuent, les investisseurs comptent de plus en plus sur les énormes investissements en IA pour générer une croissance des bénéfices suffisante afin de justifier les valorisations.
L’analyse par Reuters des données du London Stock Exchange Group (LSEG) et des rapports financiers des entreprises montre que Microsoft MSFT.O, Alphabet GOOGL.O, Amazon AMZN.O, Meta META.O et Oracle ORCL.N n’ont alloué que 9,3% de leur trésorerie opérationnelle des trois premiers trimestres à la distribution de dividendes et au rachat d’actions, contre 27,4% sur la même période l’an dernier.
Les flux de trésorerie d’exploitation réels ont augmenté de 29% sur un an, atteignant un montant record de 542,9 milliards de dollars.
Cependant, sous l’effet de la frénésie autour de l’intelligence artificielle, les dépenses d’investissement ont doublé pour s’établir à 556,9 milliards de dollars, marquant la première fois depuis 2011 qu’elles dépassent l’ensemble des flux de trésorerie générés par ces cinq entreprises.
Cela s’est traduit par un déficit combiné de 14 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles pour ces sociétés, alors qu’elles affichaient un excédent de 143,5 milliards un an plus tôt.
https://www.reuters.com/graphics/USA-MARKETS/movarrqnxpa/chart.png
Cette pression sur les liquidités affecte tout particulièrement les rachats d’actions. Ainsi, les rachats d’actions par ces cinq groupes sont passés de 81,8 milliards de dollars l’année dernière à seulement 13,6 milliards de dollars, soit une baisse spectaculaire de 83%.
Les rachats d’actions en première ligne
Les dividendes — considérés par les investisseurs comme un engagement — sont passés de 33,9 milliards sur la même période de l’an dernier à 37 milliards pour les neuf premiers mois de 2026. Les rachats d’actions, eux, sont pratiquement tombés dans l’oubli.
Alphabet et Meta n’ont procédé à aucun rachat d’actions en 2026, contre 66,5 milliards de dollars lors des neuf premiers mois de 2025. Amazon, de son côté, ne verse pas de dividende et n’a pas effectué de rachat depuis 2022.
Les rachats restants parmi les cinq entreprises sont presque exclusivement le fait de Microsoft, qui a néanmoins réduit ses rachats de 5,7 milliards à 4,4 milliards lors du trimestre de septembre par rapport à la même période l’an dernier.
Certaines entreprises ont même versé aux actionnaires davantage que leurs bénéfices opérationnels hors dépenses d’investissement.
Comme les flux de trésorerie disponibles (FCF) combinés de ces cinq sociétés sont négatifs, les 50,6 milliards de dollars versés l’ont été grâce à leur trésorerie, de nouveaux emprunts ou émissions d’actions.
Au troisième trimestre, les dépenses d’investissement d’Amazon ont atteint 75,9 milliards de dollars, soit près de 80% de plus que les 42,4 milliards issus de ses activités, et la société a levé 48,1 milliards grâce à une émission obligataire à long terme.
Le flux de trésorerie disponible d’Alphabet est également négatif : le groupe a levé environ 12,4 milliards de dollars via une émission d’actions et 29 milliards de dollars via l’endettement.
Coûts cachés
L’impact des rachats d’actions réduits est plus significatif que ce que suggèrent les chiffres, car de longue date, ces rachats gonflaient artificiellement le bénéfice par action.
Quand une entreprise rachète et annule ses propres titres, le bénéfice se répartit sur un nombre d’actions moindre, ce qui fait grimper le bénéfice par action (BPA) même si le profit total stagne.
ING souligne que de la fin 2020 à 2025, Alphabet a réduit de 9,5% son nombre d’actions en circulation grâce aux rachats. À eux seuls, ceux-ci élèvent mécaniquement le BPA annuel d’environ 2%, même en l’absence de hausse du bénéfice global.
Sans ce coup de pouce, la croissance du BPA doit provenir des bénéfices réels, un défi bien plus difficile alors que les charges d’amortissement liées aux nouveaux datacenters commencent à augmenter.
Et c’est précisément le point le plus sensible pour les investisseurs. Mark Schilsky, expert tech chez JPMorgan, a écrit dans une note aux clients la semaine dernière que l’attention des investisseurs était “bien plus portée sur le bénéfice par action (BPA) que sur le flux de trésorerie disponible (FCF)”.
Selon MSCI, les actions technologiques et de services de communication, qui représentent environ 43,5% de la capitalisation du marché américain, n’affichent qu’un rendement pour actionnaire de 0,28% en juillet, contre 1,99% pour le reste du marché.
Pas de retour en arrière en vue
Amazon prévoit toujours environ 220 milliards de dollars de dépenses d’investissement cette année, et d'autres sociétés ont également laissé entendre qu’elles augmenteraient encore leurs investissements.
Les actionnaires des géants de la techno se retrouvent ainsi face à une situation bien différente de celle anticipée à l’origine : ils acceptent de moindres retours de liquidités immédiatement en misant sur le fait que l’IA finira par générer suffisamment de bénéfices pour combler l’écart.
Ehren Stanhope, co-directeur de la gestion d’actifs chez Franklin Templeton, souligne : “Au cours des 15 dernières années, les entreprises ont de plus en plus restitué leur capital excédentaire aux actionnaires via rachats d’actions et versements de dividendes.”
“La tendance actuelle pourrait de plus en plus consister à accroître les émissions d’actions et l’endettement et à solliciter le capital des investisseurs.”
(Pour faciliter la lecture des non-anglophones, Reuters traduit automatiquement ses articles dans plusieurs autres langues. Les traductions automatiques peuvent comporter des erreurs, ou ne pas inclure le contexte souhaité, Reuters ne garantit donc pas l'exactitude du texte traduit de manière automatisée et les fournit uniquement pour la commodité du lecteur. Reuters décline toute responsabilité pour tout dommage ou perte résultant de l'utilisation de la fonctionnalité de traduction automatique.)
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
Les États-Unis et l'Iran manifestent une "volonté de négocier", les prix mondiaux de l'énergie chutent brusquement
Le guide suprême iranien a autorisé le gouvernement à entamer des négociations, tandis que Trump a clairement indiqué qu'il "ne reprendrait pas" les frappes militaires après son éventuelle élection. Les marchés de l'énergie sont sous forte pression : le Brent a chuté de plus de 6 % en une seule journée, le WTI est passé sous la barre des 100 dollars, et les contrats à terme pour le gaz naturel de référence européen ont plongé jusqu'à 11 % en séance. À la veille des élections américaines, Trump est pris entre la pression électorale et la pression israélienne pour lancer une guerre ; l'Iran propose un “plan en sept jours” comme condition minimale pour la réouverture du détroit, mais des divergences profondes persistent. De plus, avec une réduction de près d’un milliard de barils des stocks mondiaux, la baisse des prix du pétrole pourrait être limitée.
Apple (AAPL.US) ne brûle pas de cash, le refuge de l’IA est-il vraiment sûr lors de ventes massives ?
Apple, qui ne participe pas à la course à l'armement de l'IA, est devenu un « refuge » lors des ventes massives causées par l’IA ; cependant, avec des valorisations élevées, Apple doit aussi faire face à l’épreuve de la croissance.
Les revenus et bénéfices d'Apple du dernier trimestre ont dépassé les attentes, mais le coût élevé de la mémoire, la réduction de la marge brute, des performances décevantes en Chine et le ralentissement de la croissance des services freinent l'entreprise | Rapport financier
Au quatrième trimestre clos fin septembre, le chiffre d'affaires total d'Apple a augmenté de près de 12 % en glissement annuel ; les revenus de l'iPhone ont dépassé les attentes avec une hausse de 17,5 %, les revenus des Mac ont augmenté de près de 24 %, soit 11 % de plus que les prévisions des analystes, tandis que les revenus de l'iPad et des appareils wearables étaient inférieurs aux attentes. Le bénéfice par action (EPS) a progressé de 14 % sur un an, la marge brute s’établit à 47,9 %, soit son plus bas niveau de l'année, soutenue par la suppression des tarifs douaniers américains ; les revenus des services ont atteint un record sur un trimestre. Les revenus pour la Grande Chine ont augmenté de 21 %, restant toutefois 6,5 % en dessous des prévisions des analystes. Sur l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires a atteint un niveau historique, mais la redistribution aux actionnaires a diminué, le rachat d’actions ayant baissé de près de 5 % à 86,4 milliards de dollars par rapport à l'an dernier. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a révélé que le prix élevé de la mémoire affecte la marge bénéficiaire, avec une fourchette de prévisions de marge brute pour le trimestre à venir comprise entre 45 % et 46 %, bien en deçà des 47,9 % du trimestre actuel. Après la publication, l’action a connu une volatilité et a finalement baissé, avec une chute supérieure à 4 % à un moment donné après la clôture.
Marvell chute de 13 %, Lumentum s’effondre de 19 % ! La deuxième plus grande fusion technologique de l’histoire provoque une vague de vente
Marvell a annoncé l'acquisition de Lumentum pour une valeur d'entreprise de 115 milliards de dollars, ce qui en fait la deuxième plus grande transaction de l'industrie technologique après la fusion de SpaceX et xAI. Après la finalisation de l’opération, les anciens actionnaires de Marvell détiendront environ 67 % de la société fusionnée. La transaction devrait être complétée au premier semestre 2028. Cependant, dans un contexte où les actions liées à l’IA subissent une pression, le marché ne semble pas optimiste quant à cette opération : Lumentum et Marvell ont tous deux connu une forte chute lundi, les investisseurs s’inquiétant du potentiel limité de synergies de coûts et de l’incertitude liée à l’approbation réglementaire.
Prix des cryptos
Plus
