UBS (UBS.US) : simulation de la montée du cycle des puces, TXN devient le premier choix

Selon Woofun AI, UBS confirme que la tendance haussière du cycle des puces analogiques demeure intacte et désigne Texas Instruments (TXN.US) comme principale référence du secteur. Bien que le marché affiche récemment une humeur plutôt faible, les stocks des distributeurs ont diminué de 7% à 10% par rapport au trimestre précédent tandis que les prix ont augmenté de 9% à 12%, la tension structurelle entre l'offre et la demande étant le moteur essentiel de la prolongation du cycle.

Le rapport américain sur les semi-conducteurs publié le 16 octobre 2026 révèle des changements importants sur le marché micro. Selon des données compilées par Woofun AI, l’indice de stock pour True Analog est de 85, en baisse de 7% par rapport au trimestre précédent et de 15% par rapport à l’année précédente ; l’indice de stock Power Analog est de 76, en baisse de 10% trimestre sur trimestre et de 18% sur un an ; l’indice de stock MCU atteint 91, en baisse de 5% par rapport au trimestre précédent et de 3% sur un an. Du côté des prix, la tendance est contrastée : le prix moyen de True Analog a augmenté de 12%, celui de Power Analog de 9%, les composants discrets ont bondi de 34%, tandis que les MCU ont reculé de 7%.

Les enquêtes sur l'offre et la demande confirment une situation tendue : les attentes nettes de la demande atteignent +79%, la demande nette récente +75%, la hausse nette des prix récemment est de 68%, les attentes sur la hausse nette des prix de 65%, et le momentum des délais de livraison de +65%. Concernant l’abondance de l’offre, 38% des distributeurs et 26% des acheteurs directs estiment que l’offre est supérieure à l’objectif, mais 70% des distributeurs et 76% des acheteurs directs craignent une pénurie dans les six prochains mois, une hausse de 3 points. Pour sécuriser l’offre, 73% des sondés anticipent leurs commandes ou concluent des accords à long terme, 53% augmentent leur stock, et la part de ceux dont les délais de livraison s’allongent passe de 62% à 65%.

Les prévisions de bénéfices des sociétés et l’analyse approfondie des stocks montrent une atmosphère sectorielle contrastée. Au troisième trimestre, les revenus de TXN ont augmenté de 10,7% par rapport au trimestre précédent (contre une saisonnalité de 6,1%), ceux d’ADI de 8,5% (saisonnalité 4,6%), MCHP de 8,5% (saisonnalité 4,3%), ON de 5,4% (saisonnalité 4,0%), alors qu’ALGM n’a progressé que de 6,0%, inférieur à la saisonnalité de 7,1%. Du côté des stocks, TXN dispose de 75 jours de produits finis, au-dessus de la moyenne du secteur (39 jours) et de NXP Semiconductors (NXPI.US) (43 jours). Les données du deuxième trimestre indiquent une hausse de la production de 7% et des revenus de 11%, avec un stock total stable. MCHP applique un plan en neuf points qui réduit les jours de stock de 9 à 175 jours ; ON réduit les jours de stock de 11 à 189, avec une production équivalente à ses ventes. Grâce à un potentiel de reprise de part de marché et à une inflexion de flux de trésorerie libre suite à une baisse des investissements, TXN est considéré comme une cible particulière pour une croissance de part de marché.

UBS fixe ses prévisions de croissance séquentielle au quatrième trimestre entre 200 et 300 points de base, dépassant la normale saisonnière. La montée du cycle est portée par quatre signaux forts : des stocks distributeurs bas, une hausse soutenue des prix, une demande robuste et un resserrement de l’offre. Cependant, le secteur technologique est confronté à des risques comme des changements technologiques rapides, une concurrence accrue, l’exposition cyclique macroéconomique et un niveau élevé d’investissement en capital ; TXN subit aussi une pression sur les prix et la cyclicité de la demande sur les marchés finaux. Les variables clés de la durabilité du cycle résident dans le moment du début du reconstitution des stocks distributeurs et la durée du resserrement de l’offre.