Le rapport financier du troisième trimestre de United Health (UNH.US) va bientôt être publié : les options parient sur une volatilité de 6,5 % du cours de l’action, les stratèges recommandent de « vendre à court terme et acheter à long terme » pour réduire les coûts

L’application financière Zhihui Finance a appris que UnitedHealth (UNH.US) publiera ses résultats financiers du troisième trimestre avant l’ouverture des marchés américains mardi. Le marché des options anticipe une fluctuation des cours de 6,5% autour de la publication. Michael Khouw, stratégiste chez Tidal Financial Group, note que la cherté des options offre une opportunité aux traders : financer un achat de call de janvier 2025 à coût réduit en vendant la prime des options de novembre.

Tarification des options : volatilité implicite d’environ 6,5% avant et après les résultats

« La seule chose peut-être plus chère que l’assurance santé est le coût de l’assurance contre la chute d’une action d’assurance santé », souligne Khouw à propos de UnitedHealth.

Il indique que les options laissent entendre une fluctuation de 6,5% du cours de UnitedHealth autour de la publication, avec une volatilité implicite d’approximativement 40%, soit environ le double de la volatilité réelle du titre (20%). Il s’agit du deuxième plus haut niveau de volatilité implicite de ces deux dernières années. Il est rapporté que sur les huit derniers résultats, l’action a reculé à cinq reprises, dont près de 20% après les publications de janvier et avril 2025.

Détails de la stratégie : vente d’options de novembre et achat de call pour janvier 2027

Khouw recommande la stratégie "short premium" : vendre deux options de novembre pour une prime de 10,60 $ chacune afin de compenser une partie du coût d’une option call plus longue.

Concrètement, cette stratégie consiste à acheter un call d’échéance janvier 2027, prix d’exercice 400 $, pour 18,20 $ l’action ; simultanément vendre un call novembre, prix d’exercice 420 $, pour 5,80 $ l’action ; et vendre un put novembre, prix d’exercice 340 $, pour 4,80 $ l’action. Le coût net final est de 7,60 $ l’action, soit 760 $ par contrat, ce qui réduit d’environ 58% le coût initial du call.

Quels risques en cas de forte variation du cours ?

Si, à l’échéance de novembre, l’action UnitedHealth se situe entre 340 $ et 420 $ : les options courtes expirent sans valeur. Le seuil de rentabilité du call janvier est à 407,60 $.

Si le cours descend sous 340 $ : la vente du put peut amener le vendeur à acheter des actions à 340 $, ce qui, après prise en compte du coût net de l’opération, revient à un coût effectif de 347,60 $ l’action.

Khouw souligne que, sur cinq ans, le cours de UnitedHealth est globalement stable, à 12-13% en dessous du point médian de la fourchette sur deux ans. Le PER prospectif de l’action d’environ 17x n’inclut pas les perspectives de reprise, selon lui. Il estime que la société peut atteindre son objectif de croissance des bénéfices de 13-16%, mais la hausse des coûts médicaux complique les perspectives.

Khouw mentionne également les tendances d’adhésion. Selon lui, le marché de la Affordable Care Act (ACA) semble voir son nombre d’adhérents diminuer, bien que ce segment soit inférieur à Medicare et l’assurance commerciale. L’assurance commerciale voit sa base d’adhérents croître de 2,9% entre 2024 et 2025, contre une hausse de 4,5% pour Medicare au total. Cette croissance de l’assurance commerciale dépasse la hausse de la main d’œuvre américaine, estimée à 1,4%.

Anticipations sur les résultats T3 de UnitedHealth

Khouw anticipe pour UnitedHealth un chiffre d’affaires au troisième trimestre de 111,49 milliards de dollars, en recul de 0,5% sur un trimestre ; un EBITDA de 6,47 milliards (-28%) ; un EBIT de 5,44 milliards (-32%) et un BPA GAAP en repli de 36,81% sur le trimestre.

Les prévisions en glissement annuel de Fiscal.ai tablent sur un chiffre d’affaires à 112,4 milliards (contre 113,2 milliards un an plus tôt) ; un EBITDA à 6,45 milliards (contre 5,25 milliards) ; et un BPA à 3,06 dollars (contre 2,92 dollars).

TD Cowen abaisse son objectif de cours de UnitedHealth de 430 à 402 dollars, soit un potentiel de hausse d’environ 6%, tout en maintenant une recommandation « Achat ». Selon eux, la société devrait fournir un premier commentaire sur ses objectifs de BPA pour 2027 lors de la publication.

Différenciation de l’adhésion au programme Medicare Advantage aux États-Unis

Dans le domaine de l’assurance santé, plusieurs analystes comparent la structure d’adhésion à Medicare Advantage (MA) des différents acteurs.

Piper Sandler indique que, selon les données d’adhésion de septembre 2026, 66,8% des membres de UnitedHealth ont souscrit un plan 4 étoiles ou plus, qualifiant la résilience du groupe d’« impressionnante » et sous-estimée. Oppenheimer signale qu’en 2027, la proportion chez UnitedHealth devrait reculer de 15%, contre -10% pour Elevance Health, -15% pour CVS Health, et -9% pour Centene. La situation est inverse chez Humana, dont 95% des membres ont souscrit un plan 4 étoiles ou plus, contre 42% l’an passé.

Les investisseurs individuels et les analystes de Wall Street optimistes sur UnitedHealth

Sur Stocktwits, le sentiment des particuliers sur UnitedHealth a grimpé de « haussier » à « extrêmement haussier » en une journée, le nombre de messages augmentant de 1680 % sur 24 heures.

D’après Tipranks, globalement les analystes de Wall Street restent positifs sur UnitedHealth, avec une recommandation consensuelle « Achat fort » et un objectif de cours moyen de 485 dollars, soit 28% au-dessus du dernier cours de clôture.

À l’heure où nous rédigeons, le titre UnitedHealth gagne 1,46% avant l’ouverture. Depuis le début de l’année, le titre s’apprécie de 17%.