RBC devient plus prudent envers le secteur des produits de construction : les attentes de reprise du logement s'estompent, plusieurs actions voient leur note abaissée
RBC Capital Markets adopte une position plus prudente à l'égard du secteur des produits de construction avant la saison des résultats du troisième trimestre, en révisant à la baisse ses prévisions de bénéfices et en abaissant la note de plusieurs actions, en raison de taux d'intérêt élevés, de l'inflation et d'une demande de logement faible susceptibles de persister jusqu'en 2027.
Selon les informations de Jinse Finance, RBC Capital Markets adopte une approche plus prudente envers le secteur des produits de construction avant la saison des résultats du troisième trimestre, abaissant les prévisions de bénéfices et la note de plusieurs actions, en raison de taux d'intérêt élevés, de l'inflation et d'une demande de logement atone susceptibles de se poursuivre jusqu'en 2027.
Le chef analyste Mike Dahl indique qu’avec les attentes de reprise du secteur immobilier qui continuent de s’affaiblir, RBC a en fait retiré la croissance organique des volumes de son modèle. La banque prévoit désormais qu’en 2026, le nombre de mises en chantier de maisons individuelles aux États-Unis baissera d’environ 5 %, puis encore de 1 % en 2027 ; les dépenses en rénovation et entretien n’augmenteraient cette année que de 1 %, et devraient rester stables l’an prochain.
Cette révision est très significative pour les investisseurs, car il est possible que Wall Street table toujours sur une reprise du marché immobilier plus forte que ce que considère RBC. L’établissement a abaissé de près de 10 % sa prévision de bénéfice par action moyen des fabricants de produits de construction pour 2027, et de 7 % celle de l’EBITDA. RBC estime que les fabricants sont particulièrement vulnérables à la hausse du coût des matières premières et à un pouvoir de fixation des prix limité, préférant globalement les distributeurs dans l’environnement inflationniste actuel.
RBC a abaissé la note sur Builders FirstSource (BLDR.US) de « surperformance » à « performance en ligne avec le marché », et l’objectif de cours de 88 dollars à 62 dollars. La banque prévoit que son EBITDA pour 2027 s’établira à 1,06 milliard de dollars, soit une baisse de 16 % par rapport à la précédente estimation, et inférieur au consensus de 1,21 milliard de dollars. RBC a mentionné la détérioration des mises en chantier, la forte concurrence et la pression sur les marges brutes. Un effet de levier plus élevé pourrait également limiter les rachats d’actions et autres allocations de capital.
Owens Corning (OC.US) voit aussi sa recommandation abaissée de « surperformance » à « performance en ligne avec le marché », et son objectif de cours reculé de 172 à 127 dollars. RBC juge que les activités de toiture du troisième trimestre pourraient être meilleures que craintes, mais qu’une demande en baisse, une réduction des stocks chez les distributeurs et la hausse des coûts du pétrole et du bitume peseront sur le quatrième trimestre comme sur 2027. La prévision de BPA pour 2027 passe de 12,20 dollars à 10,16 dollars, contre un consensus à 11,81 dollars.
L’avis de RBC sur Mohawk Industries (MHK.US) est encore plus négatif : la note passe de « performance en ligne avec le marché » à « sous-performance », et l’objectif de cours chute de 130 à 112 dollars. La banque anticipe que la demande atone pour les revêtements de sol heurtera la hausse des coûts du pétrole, du diesel et du gaz naturel. Sa prévision de BPA pour le quatrième trimestre est à 1,42 dollar, loin du consensus à 1,69 dollar ; pour 2027, elle n’est que de 8,97 dollars contre 10,06 dollars attendus par Wall Street.
RBC est la plus pessimiste vis-à-vis de Whirlpool (WHR.US), maintenant une note de « sous-performance » et réduisant l’objectif de cours de 32 à 22 dollars. Sa prévision de BPA pour 2027 n’est que de 1,15 dollar, là où le consensus est à 3,53 dollars. La banque pointe la faiblesse de la demande en électroménager, la concurrence sur les prix, des coûts potentiels de droits de douane au Canada, ainsi qu’une augmentation possible du coût de l’acier après la renégociation des contrats.
La banque conserve néanmoins quelques préférences. Ferguson Enterprises (FERG.US) reste la valeur à privilégier selon RBC, avec une note de « surperformance » et un objectif de cours à 286 dollars, soulignant la vigueur des grands projets et de la division CVC. RBC maintient également sa note de « surperformance » sur Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) et QXO (QXO.US), tout en avertissant que QXO pourrait faire face à des vents contraires dans son activité toiture et sur le plan macroéconomique à court terme.
Le rapport de Dahl transmet un message plus global : la reprise attendue du secteur pour 2027 est de nouveau repoussée. La nouvelle prévision de RBC table sur environ 890 000 mises en chantier de maisons individuelles en 2027, contre une estimation précédente en hausse de 5 % ; les dépenses en rénovation et entretien sont désormais attendues stables, loin de la croissance de 3,1 % initialement envisagée. Pour les investisseurs, alors que le secteur attend que la demande de logement reparte à la hausse, le pouvoir de fixation des prix propre à chaque entreprise, l’exposition à un marché non résidentiel plus robuste et la capacité à préserver les marges deviennent de plus en plus cruciaux.
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