Les prix du pétrole et les taux d'intérêt augmentent, mais les actions américaines continuent de croire en TACO

Le prix du pétrole a dépassé les 100 dollars, la Fed a lancé un relèvement des taux, mais Wall Street continue de parier que Trump reculera une nouvelle fois ; cette stratégie dite « TACO » fait face à son plus grand test depuis sa création.

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran se poursuit depuis près de sept mois, avec une escalade continue dans le détroit d’Hormuz et la mer Rouge. Le prix du pétrole brut West Texas Intermediate reste supérieur à 100 dollars le baril, la Fed procède à une hausse de taux pour la première fois en trois ans, et le rendement des obligations américaines à 10 ans approche le seuil critique de 4,946 %.

Selon l’Agence de presse Xinhua, plusieurs médias américains ont rapporté le 17 que, bien que les États-Unis et l’Iran soient toujours en état de conflit, le gouvernement américain a accepté la participation des dirigeants iraniens à la réunion de haut niveau de l’Assemblée générale des Nations Unies qui se tiendra la semaine prochaine à New York.Trump a déclaré mercredi qu’il espère que la guerre « touche bientôt à sa fin » et qu’il a communiqué « directement » avec l’Iran, ce qui a momentanément fait baisser les prix du pétrole. Mais la véritable question pour les marchés est la suivante : si, cette fois, Trump ne recule pas, comment la stratégie TACO se terminera-t-elle ?

Andrew Bishop, directeur des études chez le cabinet de conseil géopolitique Signum Global, indique que leur « indice TACO Hormuz », qui surveille les signaux de désescalade entre les États-Unis et l’Iran, continue d’émettre des alertes, mais que des négociations privées sont probablement en cours. Kathleen Brooks, directrice de la recherche de XTB, note que, dès qu’un accord sera conclu entre les États-Unis et l’Iran, le prix du pétrole pourrait rapidement reculer, le marché obligataire rebondir et les rendements baisser, offrant ainsi un soutien important au marché actions.

Stratégie TACO : de la plaisanterie à la force de marché

« TACO » signifie « Trump Always Chickens Out » (Trump recule toujours), un acronyme lancé initialement avec humour par un chroniqueur du Financial Times britannique, qui est aujourd’hui devenu une force de trading incontournable à Wall Street.

La logique à la base de cette stratégie est la sensibilité aiguë de Trump à la performance des marchés financiers. Il considère depuis toujours la performance boursière comme le baromètre de sa politique, et on pense généralement qu’il est particulièrement attentif aux turbulences du marché susceptibles de compromettre les perspectives du Parti républicain aux élections de mi-mandat.

Le moment marquant de la stratégie TACO remonte au 9 avril 2025 – lorsque Trump a annoncé la suspension de l’imposition de droits de douane réciproques sur la plupart des partenaires commerciaux pour 90 jours, mettant ainsi abruptement fin à une vague de ventes qui menaçait de pousser les principaux indices proches d’un marché baissier. Depuis lors, à chaque période de pression sur les marchés, les investisseurs ont tendance à acheter sur faiblesse, pariant que Trump fera à nouveau marche arrière.

Sur cette base, Signum Global a construit un modèle mathématique visant à prédire le moment exact des replis stratégiques de Trump. Ce modèle a permis de réussir à anticiper, en juillet dernier, un signal de désescalade : Washington et Téhéran s’étaient momentanément ravisés et leurs délégations s’étaient rendues au Qatar pour des négociations indirectes. Cependant, les désaccords concernant les routes maritimes alternatives et les détournements américains supposés ont rapidement fait remonter la tension.

La résilience du marché actions réduit la pression sur Trump

L’une des hypothèses fondamentales de la stratégie TACO est que la baisse des marchés contraindra Trump à rechercher un compromis. Or, ce mécanisme de transmission s'affaiblit actuellement.

La Fed a annoncé une hausse de taux mercredi, ce qui a entraîné la pire performance journalière de Wall Street en trois mois, mais la bourse s’est rapidement stabilisée et redressée. L’indice Dow Jones chute de 2,6 % depuis le début du mois, mais le S&P 500 et le Nasdaq Composite ne reculent respectivement que de 0,6 % et 0,1 %.

Cela crée un véritable paradoxe : précisément parce que la bourse ne s’est pas effondrée, la pression sur Trump pour engager des négociations en est atténuée. Selon MarketWatch, certaines voix du marché craignent que la résilience des actions ne pousse Trump à adopter une position encore plus dure envers l’Iran.

Brooks indique que les traders renoncent progressivement à parier sur un nouveau recul de Trump. « À mesure que les tensions croissent dans le détroit d’Hormuz et la mer Rouge avec la multiplication des attaques, les attentes du marché autour de la stratégie TACO s’étiolent. »

Le marché obligataire, véritable soupape de pression

Dans un contexte où le marché actions conserve une certaine résilience, le marché obligataire devient un indicateur plus décisif pour anticiper un changement de cap chez Trump.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,946 %, frôlant le seuil généralement considéré comme déclencheur d’une correction boursière. Bishop souligne que lorsque les rendements atteignent ce niveau, cela a souvent provoqué des ajustements sur les marchés actions par le passé.

L’impact de la remontée des rendements ne se limite d’ailleurs pas aux actions. Le relèvement des taux accroît directement le coût d’emprunt du gouvernement, renchérit les prêts immobiliers, automobiles et les taux des cartes de crédit pour les ménages américains, rendant de plus en plus difficile la concrétisation de l’agenda « d’accessibilité » promu par Trump lors de son second mandat.

Parallèlement, le consommateur américain paie actuellement en moyenne 4,40 dollars le gallon d’essence. Les prix élevés de l’énergie restent un fardeau politique pour le parti au pouvoir lors des élections, et la pression de l’opinion publique sur le Parti républicain s’intensifie à l’approche des élections de mi-mandat.

Des négociations pourraient être menées en coulisses

Bien que le sentiment du marché devienne plus pessimiste, Signum Global estime que la désescalade pourrait déjà avoir commencé en sous-main.

Andrew Bishop déclare à MarketWatch : « On oublie souvent que le moment précis de chaque phase de désescalade n’a été clarifié qu’après la révélation de négociations confidentielles. » Il ajoute que la réunion prévue lundi à Oman entre dirigeants du Golfe et d’Iran a été reportée, mais que, d’après ses informations, les discussions se poursuivent avec « des progrès réalisés ».

Mercredi soir, Trump a affirmé devant la presse : « J’espère que nous touchons à la fin de la guerre. Ils veulent un accord, nous verrons bien. » Il a également confirmé avoir communiqué « directement » avec Téhéran, sans donner plus de détails. Cette déclaration, combinée à l’annonce de l’Arabie saoudite sur la reprise d’environ la moitié des capacités des oléoducs transfrontaliers interrompus après une attaque des Houthis, a contribué à la baisse du prix du pétrole jeudi.

Pour les investisseurs, le cœur du problème réside dans le fait que : la pression de marché sur laquelle repose la stratégie TACO n’est pas encore suffisamment accumulée, alors que les risques géopolitiques, eux, ne cessent de croître. Cette fois-ci, la patience de Wall Street pourrait bien être mise à l’épreuve comme jamais auparavant.