L'art de l'investissement "hors norme" à l'ère du nouveau Bucky

Depuis sa création à Édimbourg en 1908, Baillie Gifford s’est toujours distinguée dans le domaine de la gestion d’investissement. Sa stratégie phare — la stratégie de Croissance Globale à Long Terme (LTGG) — est aujourd’hui largement reconnue. Lancée en février 2004, la stratégie LTGG a traversé plus de vingt ans de cycles de marché, établissant une philosophie d’investissement axée sur un horizon exceptionnellement long et un taux de rotation extrêmement bas. Sa durée moyenne de détention des titres atteint 10 ans, et le taux de rotation se maintient autour de 10 %. Au cours de ces vingt années, Baillie Gifford a obtenu d’excellents rendements. Derrière cela, il y a la profonde compréhension et la poursuite assidue des “Outliers” (Valeurs Extrêmes) par Baillie Gifford.

Dans le contexte d’investissement de Baillie Gifford, un “Outlier” est défini comme une entreprise exceptionnelle capable d’apporter au moins un rendement de 5 fois la mise de départ au portefeuille sur le long terme. L’investissement de croissance est fondamentalement un jeu de rendement asymétrique : les risques baissiers sont limités, alors que le potentiel haussier est illimité.

Les rendements générés par les outliers sont immenses à l’échelle du portefeuille. À la fin juin 2026, sur les 22 ans d’existence de la LTGG, 17 actions “outliers” ont contribué à environ deux tiers de la performance cumulée totale du portefeuille. Parmi elles, les trois grands gagnants — Nvidia (137×), Amazon (118×) et Tesla (79×) — ont produit des miracles de composition exponentielle.

Si l’on retire

C’est ainsi que les outliers génèrent leurs rendements — et c’est précisément là que Baillie Gifford excelle. Le taux de capture des outliers de Baillie Gifford atteint trois fois celui de l’indice MSCI World, atteignant près de 9 % sur les cinq dernières années.

Récemment, Baillie Gifford et sa stratégie LTGG ont mené une série de discussions et de réflexions sur la stratégie, en se concentrant sur la manière de dénicher les “outliers” dans le nouveau contexte de marché.

S’adapter à un environnement de marché en perpétuelle évolution

Face à un environnement de marché de plus en plus complexe, Baillie Gifford reste fidèle à ses principes tout en faisant évoluer continuellement sa méthodologie pour s’adapter à l’ère nouvelle.

La “théorie de la gestion des erreurs” en psychologie évolutive souligne une tendance naturelle de l’humain au pessimisme : confondre un bâton avec un serpent dans les hautes herbes n’apporte qu’un léger désagrément, alors que confondre un serpent avec un bâton peut être fatal. Ce réflexe d’aversion à la perte, couplé à l’exagération médiatique des catastrophes, provoque un optimisme structurellement déficient sur les marchés. Pour contrer ce biais cognitif, Baillie Gifford a systématiquement intégré l’“Optimisme Informé” dans son processus d’investissement. Son emblématique “cadre de recherche en dix questions” exige que l’analyste imagine comment une entreprise pourrait valoir cinq fois plus, et décrive ce à quoi elle pourrait ressembler dans dix ans. Au cours de la première moitié de chaque discussion relative à une action, il est même interdit d’émettre des avis négatifs. À titre d’exemple, dès 2016, Baillie Gifford avait anticipé par des scénarios optimistes une valorisation de Nvidia à 500 milliards USD, alors que celle-ci dépasse aujourd’hui les 5 000 milliards.

La finance traditionnelle assimile souvent la volatilité au risque, mais pour Baillie Gifford, le vrai risque, c’est “la perte permanente de capital” et “la méconnaissance de la croissance structurelle sur le long terme”. En février 2025, AppLovin a subi une attaque à découvert entraînant une chute de 56 % du cours de l’action ; loin de paniquer et de liquider sa position, Baillie Gifford est revenue à ses analyses, réalisant que les accusations reposaient sur une mécompréhension fondamentale du modèle de revenus par les vendeurs à découvert. Non seulement ils ont maintenu leur position, mais ils l’ont renforcée à contre-courant. Par la suite, le chiffre d’affaires d’AppLovin a progressé de 84 %, l’EBITDA a doublé, générant un rendement d’environ 3,5 fois sur peu de temps. Les données historiques montrent que chaque fois que la LTGG connaissait une correction de plus de 10 %, une reprise significative suivait (par exemple, correction maximale de 55,6 % en 2007-09, et de 53,5 % en 2021-22).

Cependant, Baillie Gifford a aussi commis des erreurs. En 2022, préoccupée par la concurrence féroce et le risque lié au métavers, la société a vendu sa position sur Meta, manquant ainsi la hausse fulgurante du titre par la suite. Cette leçon démontre que céder trop tôt constitue un risque bien plus grand — le cours de Meta ayant ensuite été multiplié par cinq.

Tout comme le marché évolue sans cesse, la méthodologie de Baillie Gifford connaît elle aussi une transformation continue. Premièrement, il s’agit de

Deuxièmement,

Investir dans les “Outliers” à l’ère de l’intelligence artificielle

Il ne fait aucun doute qu’actuellement, l’intelligence artificielle est une opportunité incontournable pour les investisseurs. Où se trouvent donc les “outliers” dans la nouvelle ère de l’IA ?

En revenant sur les outliers historiques identifiés par Baillie Gifford, que ce soit les équipements miniers d’Atlas Copco ou le pétrole à bas coût de Petrobras, leur

À l’ère de l’IA, la question centrale demeure : où se nichent les capacités rares ? Quels maillons permettent la persistance de rendements excédentaires ? Même si Nvidia, TSMC et ASML ont acquis des positions dominantes, Baillie Gifford continue d’explorer le prochain actif qui créera le goulot d’étranglement pour le développement de l’IA.

Baillie Gifford considère que dans cette époque, il est essentiel de distinguer entre portée large de la recherche et diversification du portefeuille. “Lancer un large filet” vise à élargir le champ de recherche, mais cela ne signifie pas diluer le portefeuille d’investissement — le taux de rotation demeure, comme toujours, très faible.

Les robots humanoïdes pourraient également représenter le prochain terrain d’outliers. D’ici 2050, le parc mondial de robots humanoïdes pourrait atteindre près d’un milliard d’unités.

L’évolution de la méthodologie d’investissement Baillie Gifford

Le cheminement évolutif de la stratégie LTGG de Baillie Gifford s’apparente à “un noyau immuable, une méthode qui s’adapte”. L’obsession pour l’identification des outliers demeure le socle, alors que les moyens sont continuellement renouvelés. “Observer largement n’a pas pour objectif de tout détenir en portefeuille, mais d’offrir plus d’occasions de franchir la haute barre de croissance”.

Sur le plan de l’état d’esprit, l’optimisme n’est plus une vertu personnelle mais un processus systémique. Grâce à la discussion optimiste imposée, au cadre des dix questions et aux scénarios “ciel bleu”, Baillie Gifford a su résister au pessimisme du marché. Qu’il s’agisse d’AppLovin, de Nvidia, ou de MercadoLibre (avec 28 trimestres consécutifs de croissance de 30 % de son chiffre d’affaires, mais une baisse de 40 % du cours suite à la contraction provisoire de la marge), le processus a prouvé son efficacité. Sur la perception du risque, Baillie Gifford a rejeté l’ancienne vision “volatilité=risque” pour adopter le nouveau paradigme : “seule une perte permanente de capital est un risque”. Les reculs de plus de 50 % n’ont pas occasionné de perte définitive ; au contraire, ils ont souvent constitué le point de départ de surperformances ultérieures, tandis que la leçon Meta a gravé “l’abandon prématuré” comme un danger permanent à surveiller au sein de l'équipe.

Sur le plan méthodologique, Baillie Gifford maintient une forte concentration, une détention à long terme et une focalisation sur les outliers, tout en faisant évoluer en permanence la profondeur de recherche, l’ouverture géographique et le suivi dynamique des goulots d’étranglement. Comme Baillie Gifford l’anticipe : “Le prochain grand investissement LTGG sera probablement radicalement différent des précédents.” À l’ère de l’IA et autres technologies disruptives qui remodèlent le monde, le vrai long-termisme n’est pas d’attendre passivement, mais consiste à traquer activement, avec une grande patience, une discipline stricte et un “optimisme informé”, ces outliers capables de transformer le futur.