La pression sur les prix de l'énergie et des aliments s'accentue, ce qui pourrait entraîner un rebond de l'inflation ! La Banque d'Angleterre pourrait avoir du mal à rester "calme", tandis que les paris sur une hausse des taux sur le marché augmentent rapidement.

Selon les informations de Zhitong Finance APP, après la décision de politique monétaire de juillet, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a adressé aux journalistes un message d'une franchise inhabituelle : « Ne quittez pas cette pièce en pensant que la Banque d'Angleterre est sur la voie d'une hausse des taux d'intérêt. » Cependant, lors de la dernière décision de politique monétaire annoncée ce jeudi, il pourrait lui être difficile d'être aussi catégorique.

La pression haussière sur les prix de l'énergie, alimentée par la guerre au Moyen-Orient qui perdure, se fait sentir avec intensité : le prix du pétrole Brent s'est maintenu au-dessus de 100 dollars le baril et le coût du gaz naturel représente un défi encore plus important pour le Royaume-Uni. Bailey a récemment déclaré aux parlementaires que les prix de l'énergie « pourraient grimper encore plus haut ».

De nouveaux risques se profilent, susceptibles de maintenir l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Banque d'Angleterre pendant la majeure partie de l'année prochaine. Avec la sécheresse généralisée au Royaume-Uni et l'impact imminent d'un puissant phénomène El Niño, le risque lié au coût des denrées alimentaires commence à se manifester. D'autres composantes du panier de la ménagère suscitent également des inquiétudes, comme le prix des billets d'avion. Par ailleurs, la croissance rapide de l'économie indique une demande plus forte que prévu.

Hetaal Mehta, économiste en chef de St James's Place, déclare : « Les prix de l'énergie passent en quelque sorte le relais aux prix alimentaires. L'effet El Niño plus général risque de rendre l'inflation de l'année prochaine encore plus persistante. Même si l'inflation des prix de l'énergie, liée au Moyen-Orient, venait à baisser, une nouvelle vague de hausse des prix alimentaires viendrait s'y ajouter — ce qui empêche la diminution nette des données globales. »

Les opérateurs renforcent leurs paris sur une hausse de taux de la Banque d'Angleterre

Face à l’accentuation des risques sur l’inflation, le marché s’est ajusté en conséquence. Quelques jours après la conférence de presse de Bailey en juillet, les traders anticipaient à peine une hausse totale de 25 points de base par la Banque d'Angleterre d'ici la fin de l'année ; au 11 septembre, ils avaient intégré dans leur prix une hausse de 46 points de base d'ici fin d'année, pariant même sur un maximum de quatre relèvements avant l’été prochain.

La plupart des membres de la Banque d’Angleterre estiment que la faiblesse du marché du travail et le ralentissement de la croissance attendu pour le second semestre contribueront à contenir la pression sur les prix provoquée par la guerre au Moyen-Orient. Bien que les données du PIB de juillet indiquent une certaine résilience de l'économie, l’ensemble des preuves appuie l’idée que les effets de second tour restent sous contrôle.

À ce jour, peu d’indices montrent que l’inflation s’enracine durablement. Selon l’enquête sur les attentes d’inflation d’août publiée par la Banque d’Angleterre vendredi dernier, l’attente d’inflation pour l’an prochain est tombée à 3,2 % contre 4 % en mai ; pour les 12 mois d’après, elle est passée de 3,5 % à 2,9 %. L’enquête menée par la Banque d’Angleterre auprès de ses agents nationaux révèle que les accords salariaux pour 2027 sont « globalement identiques ou en baisse » par rapport à 2026 — avec une hausse moyenne de 3,6 % prévue pour cette année-là.

Un facteur clé d’incertitude au Royaume-Uni est la capacité de la forte croissance du premier semestre à se maintenir, voire à encourager les entreprises à embaucher à nouveau. Bien que de nombreux analystes anticipent que les pressions inflationnistes croissantes pèseront sur les consommateurs et sur l’activité, les sondages montrent que la confiance des ménages et des entreprises s’est redressée depuis qu’Andy Burnham est devenu Premier ministre en juillet, ce qui pourrait accroître la demande dans l’économie.

Les factures énergétiques font à nouveau grimper l’inflation britannique

Néanmoins, la Banque d’Angleterre devra probablement modifier sa stratégie à un moment donné. Oxford Economics estime que l’inflation britannique — actuellement de 2,9 % — pourrait approcher les 4 % autour de la fin de l’année. Cela représente le double de l’objectif de la Banque d’Angleterre et dépasse le niveau à partir duquel elle estime que les ménages commencent à remarquer une accélération des prix.

L’un des facteurs clés sera le plafonnement du prix de l'énergie au Royaume-Uni, qui limite le coût unitaire de l'énergie facturé aux consommateurs. L’agence de régulation Ofgem a déjà annoncé que ce plafond atteindra un plus haut de trois ans en octobre et, selon certains experts, il pourrait encore augmenter début 2027.

Andrew Goodwin, économiste en chef Royaume-Uni chez Oxford Economics, indique : « Les effets du conflit au Moyen-Orient continuent de s’accumuler. Nous pensons que le prix plafond pourrait connaître une nouvelle hausse de 13 % en janvier. Les prix de l’électricité de gros actuels sont bien au-dessus de la période d’observation précédente. »

Le secteur alimentaire met également en garde : la hausse des coûts énergétiques, la chaleur extrême affectant les récoltes au Royaume-Uni et le phénomène El Niño combinés feront grimper les dépenses alimentaires pour une grande partie de l’année prochaine. La Food and Drink Federation (FDF) prévoit que l’inflation alimentaire atteindra près de 4 % avant Noël et culminera à 6,4 % en juillet 2027.

Liliana Danila, économiste en chef de la FDF, déclare : « Le plus grand risque repose en fait sur l’évolution des matières premières agricoles, et donc l’impact d’El Niño. » Elle précise que des cultures comme le cacao, le café, l’huile de palme, le riz et le sucre pourraient être concernées : « Nous pourrions être confrontés à une situation plus mauvaise que prévue... même si, à ce stade, nous n’avons pas encore observé d’impact réel concret. »

L’inflation alimentaire britannique devrait atteindre son plus haut niveau depuis début 2024

La majorité des économistes anticipent que le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’Angleterre maintiendra jeudi les taux à 3,75 % avec un vote de 6 contre 3. Matt Swannell, conseiller économique en chef du Club ITEM, estime que le comité « affichera probablement une détermination ferme à lutter contre l’inflation afin d’éviter tout assouplissement inutile des conditions financières ».

En outre, il est largement attendu que le MPC de la Banque d’Angleterre ralentisse le rythme de réduction de son portefeuille de titres souverains, en tenant compte de la situation fragile du marché obligataire. Depuis le début du resserrement quantitatif en 2022, la taille du portefeuille de gilt détenu par la banque centrale est passée de 875 milliards à 489 milliards de livres sterling. Le marché s’attend à ce que la Banque d’Angleterre ramène le rythme de réduction de 70 milliards de livres sur 12 mois à 50 milliards à partir du mois d’octobre pour les 12 prochains mois.