Guotai Junan Futures : Le ralentissement de l’emploi est-il forcément favorable à l’or ?

　　Analyste du marché des contrats à terme de Guotai Junan

　　Zhang Chining

　　Z0020302

　　Vendredi dernier en soirée, les données sur l’emploi non agricole ont nettement déçu les attentes, le marché de l’or a profité de l’occasion pour s’envoler, et l’or londonien a fortement récupéré le seuil psychologique des 4300. Il évolue actuellement dans une phase de consolidation horizontale après la hausse. Le prix de l’or reste solidement positionné au-dessus de toutes les moyennes mobiles principales, et la pression technique à court terme se dissipe progressivement.

　　L’un des principaux facteurs qui influence actuellement le prix de l’or est l’évolution des anticipations de relèvement des taux d’intérêt. Nous savons tous que la Fed est le décideur politique en matière de taux, et elle surveille particulièrement deux éléments : l’emploi et l’inflation.

　　Actuellement, il n’y a pas de réunion sur les taux d’intérêt en août, et la décision de septembre n’aura lieu qu’à la fin du mois. La hausse des taux ne surviendra donc pas à court terme, offrant ainsi une fenêtre de répit pour le prix de l’or. L’environnement général reste relativement favorable à l’or. De plus, la valeur de l’or ayant reculé au cours de la période précédente, une longue consolidation à bas niveau entraîne un besoin technique de correction, coïncidant avec la publication de données favorables sur l’emploi non agricole. Les positions longues de court terme sont donc motivées pour agir.

　　Cependant, il faut garder à l’esprit que le rebond actuel ne semble pas être le début d’une nouvelle phase haussière majeure.

　　En observant les données non agricoles cette année, on constate qu’entre mars et avril environ, la création d’emplois a atteint un sommet annuel, puis a décliné chaque mois. Par ailleurs, les données des précédentes publications ont été révisées à la baisse à plusieurs reprises. Cela a fait de la faiblesse de l’emploi aux États-Unis un consensus du marché. Cette nouvelle déception des données non agricoles ne fait qu’étayer la tendance existante, sans constituer une nouvelle impulsion.

　　En examinant les données détaillées, bien que les salaires aient diminué d’un mois à l’autre, leur évolution annuelle n’a pas encore retrouvé le niveau neutre pré-pandémie. Le salaire horaire moyen annuel de 3,2% reste supérieur à la normale d’avant COVID-19, qui oscillait autour de 2,9 - 3,0%. Les salaires dans les secteurs de la santé, des services publics et de l’information restent solides, et les entreprises n’ont pas procédé à des licenciements massifs ni à des réductions de temps de travail. Ces détails, ainsi que la publication plus tôt dans la semaine des données ADP sur l’emploi non agricole, confirment la même conclusion — la rigidité de l’inflation demeure un risque potentiel.

　　(Source : Bureau of Labor Statistics des États-Unis)

　　Ainsi, d’un côté, l’emploi s’affaiblit progressivement ; de l’autre, le problème de la persistance de l’inflation n’est pas totalement résolu. Ces deux indicateurs clés ne créent pas une dynamique de refroidissement simultanée. Il semble donc que le contexte ne soit pas suffisamment propice à une reprise majeure sur le marché de l’or cette fois-ci.

　　Par conséquent, lorsqu’on analyse l’évolution future de l’or, il convient de porter l’attention sur la question de savoir si l’inflation peut véritablement s’inverser durablement. Sur les marchés, il ne faut pas seulement surveiller le CPI, le PCE et d’autres statistiques directes, mais aussi d’autres facteurs qui influencent l’inflation, tels que le salaire horaire moyen, les salaires dans le secteur des services, les loyers et les prix de la consommation de services, afin d’évaluer la tendance générale de l’inflation.

　　En résumé, à ce stade, la reprise de l’or résulte d’une fenêtre d’absence de décisions politiques, conjuguée à des anticipations de ralentissement de l’emploi plus fortes qui favorisent une correction technique. Mais pour obtenir une hausse plus brillante de l’or, il faudra que l’inflation confirme également la tendance dans ce sens.

　　Date limite de rédaction : 10 août 2026, 14h59 (UTC+8)

Responsable éditorial : Zhu Henan