Les revenus d'AAOI au deuxième trimestre ont augmenté de 86,4 % en glissement annuel, les revenus des centres de données ont dépassé 100 millions, la demande dépasse la capacité de production de 20 %, les dépenses d'investissement continueront d'augmenter au second semestre.

Le fabricant américain de composants optiques Applied Optoelectronics, Inc. (AAOI) entre dans une phase d’expansion portée par les modules optiques haut de gamme dédiés aux centres de données. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 86 % en glissement annuel, les produits 800G commencent à être rapidement distribués, tandis que la certification, l’expédition et la montée en puissance des capacités de production des produits 1.6T deviendront les variables clés déterminant l’évolution des revenus et de la marge de l’entreprise pour la prochaine phase.

Pour le deuxième trimestre clos au 30 juin 2026, AAOI affiche un chiffre d'affaires de 191,9 millions de dollars, soit une progression de 86,4 % sur un an et de 27 % sur un trimestre. Parmi ces résultats, les revenus issus des centres de données dépassent pour la première fois les 100 millions de dollars, progressant de 140 % sur un an et représentant désormais 56 % du total, devenant ainsi la principale source de revenus. Le bénéfice net non GAAP s’élève à 5,48 millions de dollars, pour un bénéfice par action non GAAP de 0,06 dollar, signant un retour à la rentabilité trimestrielle.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a indiqué que la demande liée aux infrastructures AI reste forte, la demande des clients dépassant la capacité d’approvisionnement actuelle d’AAOI d’environ 20 % à 40 %. Cela signifie que, à court terme, le principal facteur limitant la croissance des revenus n’est pas les commandes, mais la capacité de fabrication ainsi que l’approvisionnement en composants clés tels que DSP et TIA. AAOI prévoit une croissance séquentielle de près de cinq fois pour les revenus du 800G au troisième trimestre, et le début des livraisons du 1.6T pour la fin du troisième trimestre, avec une montée en puissance progressive au quatrième trimestre.

Cette croissance s’accompagne également d’un investissement financier important. Les dépenses en capital du deuxième trimestre ont atteint 565,5 millions de dollars, dont environ 280 millions de dollars d’acomptes sur équipements, principalement pour l’expansion des capacités de production des produits 400G, 800G et 1.6T. L’attention sera désormais portée sur la rapidité du déploiement des capacités, la sécurisation de la chaîne d’approvisionnement, les retours sur investissement et la capacité des produits haut de gamme à soutenir la hausse de la marge brute.

Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires des activités liées aux centres de données s’élève à 107,7 millions de dollars, soit une hausse de 140,4 % sur un an et de 32,3 % sur un trimestre. Cette activité a d’ores et déjà surpassé le secteur CATV, devenant la principale source de revenus de l’entreprise.

Du point de vue de la structure produit, les produits 100G représentent 38,3 % des revenus des centres de données, les produits 200G et 400G cumulent 45 %, le 800G 11,9 %, tandis que les produits 10G et 40G représentent 4,4 %. Parmi eux, les revenus du 400G s’établissent à 48,4 millions de dollars, soit une progression de plus de quatre fois sur un an et de 27,4 % sur un trimestre, restant un pilier majeur des activités de centre de données actuellement.

Cependant, pour les investisseurs, l’évolution du 800G revêt une plus grande importance indicative. Au deuxième trimestre, les revenus du 800G s’élèvent à 12,8 millions de dollars, soit plus de dix fois l’an passé et plus du double en séquentiel. La direction prévoit une croissance séquentielle d'environ cinq fois pour le 800G au troisième trimestre, signalant que la dynamique de croissance des produits destinés aux centres de données bascule progressivement du 100G/400G vers les produits à vitesse supérieure.

Dans le même temps, l’activité 100G pourrait subir au troisième trimestre un impact de la pénurie de commutateurs chez un client, ce qui devrait entraîner un risque de revenus de 20 à 25 millions de dollars. La direction attribue ce problème à l’accès limité des clients aux commutateurs 100G, lié à une pénurie d’approvisionnement en mémoire. Cela illustre aussi que le rythme des revenus d’AAOI ne dépend pas seulement de sa capacité de livraison, mais aussi de la disponibilité des équipements système chez ses clients.

Lors de la conférence téléphonique, la direction a souligné à plusieurs reprises que la demande pour la prochaine génération d’infrastructures AI reste extrêmement forte, la demande des clients dépassant la capacité d’approvisionnement AAOI actuelle de 20 % à 40 %. Ainsi, la limite supérieure de la croissance à court terme est dictée principalement par la capacité et l’approvisionnement en matériaux clés.

Concernant les produits 800G et 1.6T, les pièces telles que DSP, TIA, etc. restent en tension. Bien qu'AAOI dispose de capacités de production internes pour les lasers, permettant d’atténuer certains problèmes d’approvisionnement du secteur, la livraison globale des modules haut de gamme dépend toujours d’une collaboration sécurisée autour des composants électroniques et optiques clés.

Fin deuxième trimestre, la capacité mensuelle combinée pour les produits 800G et 1.6T approche 200 000 unités, contre environ 100 000 unités fin premier trimestre. AAOI prévoit porter cette capacité mensuelle à plus de 650 000 unités d’ici fin 2026, puis à plus de 930 000 unités d’ici fin 2027, dont plus de la moitié sera issue du Texas.

AAOI a élargi sa superficie manufacturière dans la grande région d’Houston à plus de 1,6 million de pieds carrés. L’usine de 210 000 pieds carrés proche du siège devrait commencer la production initiale fin troisième trimestre, entièrement dédiée aux transceivers 800G et 1.6T. L’entreprise poursuit également la construction de sites à Pearland et dans d’autres lieux à Houston, dont la montée en capacité est prévue pour début 2027.

La direction précise que les lignes de production et processus du 800G et du 1.6T peuvent être mutualisés, la principale différence résidant dans les étapes de tests finaux. Cette organisation facilite l’allocation de la capacité entre différents produits selon leur débit et réduit les coûts liés aux basculements induits par la volatilité de la demande pour un seul type de produit.

Si le 800G sera la principale source de croissance pour AAOI au second semestre, le 1.6T déterminera la dynamique des revenus de l’entreprise aux alentours de 2027.

AAOI estime que son premier produit 1.6T terminera la certification client dans les prochaines semaines et entrera en phase d’expédition fin troisième trimestre. La grosse commande pour le 1.6T commencera fin troisième trimestre et passera à une phase de montée en puissance au quatrième trimestre, une partie de la demande pouvant se prolonger jusqu’au premier trimestre 2027.

La trajectoire à long terme annoncée par la direction prévoit que vers mi-2027, les revenus mensuels des produits 100G et 400G pourraient atteindre environ 90 millions de dollars, ceux du 800G 217 millions de dollars, et ceux du 1.6T 164 millions de dollars. Si ce rythme se confirme, les revenus mensuels cumulés des transceivers de centres de données s’approcheraient de 471 millions de dollars.

Cependant, la concrétisation de ce scénario dépend de l’installation des équipements, des certifications clients, de l’approvisionnement en matériaux et du rendement de production. Les produits 1.6T, bien qu’offrant une meilleure rentabilité et un potentiel de marge, restent soumis aux contraintes d’approvisionnement de leurs composants clés, ce qui pourrait retarder leur montée en charge.

Par conséquent, le 1.6T pour AAOI représente plus qu’une extension de la gamme, il s’agit aussi de savoir s’il permettra une évolution de la structure des revenus vers des produits haut de gamme et une amélioration de la qualité des profits.

Pendant que la croissance sur les centres de données s’accélère, les activités CATV restent une composante essentielle du mix de revenus actuel d’AAOI.

Au deuxième trimestre, le CATV affiche 80,58 millions de dollars de chiffre d’affaires, soit une hausse de 43,8 % par rapport à l’année précédente et de 20,6 % sur un trimestre, dépassant les estimations de l’entreprise (75 à 80 millions de dollars). Cette activité représente environ 42 % du total, assurant une base de revenus stable alors que la montée en puissance des modules haut de gamme ne fait que commencer.

La direction prévoit pour le troisième trimestre un chiffre d’affaires CATV entre 100 et 110 millions de dollars, et un revenu annuel supérieur à 325 millions de dollars. Mediacom a sélectionné AAOI comme principal fournisseur pour la mise à niveau de son réseau DOCSIS 4.0 : produits concernés incluent l’amplificateur intelligent 1.8 GHz et des solutions logicielles.

Pour la structure des revenus, centres de données et CATV sont les deux moteurs actuels d’AAOI : le premier offre une plus forte capacité de croissance, tandis que le second maintient une base importante à court terme. Avec l’augmentation du poids du 800G et du 1.6T, l’impact du centre de données sur la croissance globale devrait s’amplifier davantage.

La marge brute GAAP d’AAOI au deuxième trimestre est de 27,7 %, contre 29,1 % au trimestre précédent. En non GAAP, elle grimpe à 29,8 %, ce qui place la société tout en haut de la fourchette donnée précédemment (29 % à 30 %). AAOI anticipe une marge brute non GAAP comprise entre 29 % et 30,5 % au troisième trimestre.

La marge brute du deuxième trimestre n’a pas été améliorée à la même cadence que les revenus, ce qui traduit des pressions liées au coût d’expansion des capacités et d’intégration de nouveaux produits. Les frais d’exploitation atteignent 67,6 millions de dollars, soit 35,2 % des revenus. La direction cite la hausse des coûts logistiques due à la montée en puissance rapide du CATV, ainsi que les exigences de certification des clients pour les produits 800G et 1.6T, qui ont accru les investissements en R&D et exploitation.

La perte nette GAAP du trimestre s’établit à 22,78 millions de dollars, avec une perte de 0,28 dollar par action. Après ajustement, le bénéfice net non GAAP est de 5,48 millions de dollars et le bénéfice par action dilué non GAAP de 0,06 dollar. Le retour à la rentabilité ajustée est un signal important, mais le bénéfice non GAAP trimestriel a aussi profité de 12,97 millions de dollars de revenus fiscaux ; les investisseurs doivent surveiller si la future amélioration des profits proviendra davantage des opérations.

La direction vise à terme une marge brute non GAAP d'environ 40 %. Les leviers principaux sont l’augmentation du poids du 1.6T, l’expansion des modules lasers à haute valeur ajoutée et CPO, ainsi qu’une amélioration de l’efficacité manufacturière. À court terme, les tensions sur les matériaux tels que DSP et TIA, ainsi que les surcoûts éventuels, peuvent partiellement annuler l’amélioration de marge attendue par le passage à des produits haut de gamme.

Pour répondre à la demande croissante de modules optiques haut de gamme, AAOI augmente considérablement ses investissements en capital.

Fin du deuxième trimestre, la trésorerie, les équivalents de trésorerie, les investissements à court terme et la trésorerie sous restriction totalisent 508,8 millions de dollars, contre 449,4 millions de dollars à la fin du premier trimestre. Grâce à un nouveau programme ATM, AAOI a levé un montant net de 538,8 millions de dollars, apportant un soutien financier à son expansion.

Les investissements en capital au deuxième trimestre atteignent 565,5 millions de dollars, dont environ 280 millions de dollars d’acomptes sur équipements, principalement ciblés sur l’amélioration des capacités de production des transceivers 400G, 800G et 1.6T. La direction indique que l’intensité des investissements en capital au second semestre devrait être supérieure à celle du premier semestre, avec des financements issus de la trésorerie existante, des flux de trésorerie opérationnels, de certaines opérations sur capital et de nouvelles dettes.

Le bilan reflète aussi l’accélération de l’expansion : la valeur nette des immobilisations corporelles atteint 697,1 millions de dollars, contre 419 millions de dollars pour le trimestre précédent ; les stocks passent de 206,2 à 278,8 millions de dollars, principalement pour soutenir la montée en puissance des capacités à court terme et le stockage de matières premières.

Cela signifie que les indicateurs clés de validation pour les prochains trimestres seront plus concrets : la capacité à installer les équipements comme prévu et à convertir ces investissements en capacité effective, la sécurisation des composants clés, la réussite de la certification client, et enfin la capacité de la nouvelle production à générer suffisamment de revenus et de profits pour couvrir les investissements.

AAOI maintient son objectif de chiffre d'affaires annuel à environ 1,1 milliard de dollars. En tenant compte des 191,9 millions de dollars réalisés au deuxième trimestre et de la montée en puissance attendue des produits haut de gamme au second semestre, cet objectif repose sur la poursuite de la position forte du CATV, la croissance rapide du 800G et la première contribution du 1.6T.

La logique opérationnelle d’AAOI est désormais relativement claire : la demande reste solide et supérieure à la capacité de production, le 800G prend le relais du 400G pour porter la croissance à court terme, le 1.6T déterminera les perspectives de revenus et de marge pour la prochaine étape, tandis que les investissements en capital, l’expansion manufacturière aux États-Unis et l’approvisionnement en composants clés sont essentiels pour atteindre ce chemin de croissance.

Pour le marché, le risque ne se situe plus au niveau de la demande, mais dans la capacité à concrétiser la croissance selon le plan. Avancement des capacités, sécurisation des matériaux, certification client et cadence de livraison de produits haut de gamme : tout retard à n’importe quelle étape pourra influencer le calendrier de montée en revenus et d’amélioration des profits.