Pourquoi Dr.Cuivre a-t-il récemment explosé ?

Savez-vous combien il reste de "cuivre disponible à l'achat" dans le monde à l'heure actuelle ?

94 000 tonnes.

De quoi suffire au monde entier pour combien de temps ? Un peu plus d'une journée.

Voici les chiffres récemment publiés le 4 août par la Bourse des métaux de Londres. Ce même jour, le prix du cuivre a bondi de 1,9 %, atteignant 14 117 dollars/tonne, soit plus de 100 000 RMB par tonne, à un pas de son sommet historique de mai dernier.

Pourquoi cette hausse ? D'abord, parce que les États-Unis sont en frénésie d'achat.

Ces deux dernières années, les États-Unis réfléchissent à taxer les importations de cuivre : l'acier a été taxé, l'aluminium aussi, il est fort probable que le cuivre n'y échappe pas. Le consensus du marché prévoit une taxe de 15 % à partir de 2027, puis 30 % en 2028.

La taxe n’est pas encore en place, mais rien que l’annonce du projet commence déjà à avoir des effets.

Imaginez, une supérette affiche "augmentation du prix du lait la semaine prochaine" : même si ce n’est pas encore le cas, vous irez sans doute stocker quelques cartons en avance, n’est-ce pas ?

Les négociants mondiaux font exactement la même chose. En juillet, plus de 200 000 tonnes de cuivre ont été expédiées vers les États-Unis, un record mensuel depuis 2014. Les stocks de cuivre dans les entrepôts américains s’accumulent, atteignant déjà plus d'un million de tonnes, du jamais vu depuis un siècle.

Du coup, le cuivre du monde entier commence à déménager vers les Etats-Unis. Les stocks en Europe et en Asie se vident peu à peu, et le cuivre disponible à la Bourse de Londres chute de son niveau élevé en début d'année à 94 000 tonnes ; les stocks de la Shanghai Futures Exchange sont également tombés de plus de 400 000 tonnes en mars à environ 70 000 tonnes.

(Données au 4 août 2026, sources : LME, Shanghai Metal Network, Shanghai Futures Exchange)

Pourquoi les négociants sont-ils si actifs ? Parce que le prix du cuivre aux États-Unis est plus élevé. En moyenne, la différence est de plus de 350 dollars par tonne : après déduction des frais de transport, il reste encore du profit.

Si cela se limitait à déplacer le cuivre d'Est en Ouest, ce serait simple. Mais ce qui pose vraiment problème, c'est la contraction de la production mondiale des mines de cuivre.

Le plus frappant : les frais de traitement du concentré de cuivre. Ce coût, qui était auparavant la "récompense de transformation" pour les usines de raffinage, est maintenant descendu à -159,8 dollars/tonne sèche. Qu'est-ce que cela signifie ? Les raffineries, loin de gagner sur chaque tonne de cuivre traitée, doivent désormais payer pour obtenir la matière première. Ce chiffre montre la tension du côté des mines.

(Le prix du cuivre reste élevé au-dessus de 14 000 dollars/tonne, mais les frais de traitement du concentré tombent en territoire négatif)

Passons à l’offre : le Chili, premier producteur mondial, a enregistré au deuxième trimestre ses plus bas volumes depuis 2007. Selon Guosheng Securities, en mai, la production de Codelco a baissé de 18,3 % sur un an, celle d’Escondida de 17,6 % ; et certains sites ont récemment souffert de interruptions dues à des tempêtes. En Indonésie, la mine majeure Grasberg a connu une relance mouvementée, Freeport a abaissé sa guidance annuelle de vente de 136 000 tonnes. Au Pérou, troisième producteur mondial, un pipeline de gaz naturel a explosé, environ 40 % de l’électricité nationale dépend du gaz naturel : avec l’électricité limitée, les mines n’ont pas assez d’énergie.

Le marché, initialement optimiste sur une croissance de 1 % de la production mondiale des mines de cuivre cette année, a désormais révisé ses prévisions à une baisse.

Rétraction de l’offre, stockage massif aux USA : les prix restent élevés, mais saison creuse pour la consommation traditionnelle, les usines de fils et de câbles tournent au ralenti, la demande comporte des risques.

Sur l’évolution future, les avis des institutions financières divergent.

Morgan Stanley place le cuivre en tête des matières premières, avec un objectif de fin d’année à 14 250 dollars/tonne, arguant que "les deux côtés du Pacifique se disputent le cuivre" : USA stocke, la Chine achète aussi (importations de cuivre raffiné en juin +10 %) : avec cette pression des deux côtés, le cuivre disponible diminue partout.

Citibank est encore plus optimiste, visant 15 000 dollars d’ici la fin de l’année, affirmant que le marché spot en Chine montre déjà un véritable resserrement.

JP Morgan s'ajoute à la tendance et prévoit que les États-Unis concevront la taxe "pour se protéger tout en conservant l’attrait des importations", ouvrant la porte à une hausse du cuivre jusqu'à 15 000 dollars.

Mais de l’autre côté, certains jettent un froid.

Goldman Sachs est carrément inverse : alors qu’il évoquait un déficit en début d’année, il avertit désormais que "hors USA", il pourrait y avoir 490 000 à 3 000 000 tonnes d’excédent de cuivre. Les prix supérieurs à 13 000 dollars sont le résultat de la vague de stockage due à la taxe et de la spéculation, déconnectés des fondamentaux. Il a abaissé son objectif pour le quatrième trimestre à 11 200 dollars et avertit que tout ce cuivre stocké finira par revenir, devenant un "lac bloqué".

Macquarie a été baissier plus tôt encore avec un rapport intitulé « Copper Correction Ahead », affirmant que le marché du cuivre sera excédentaire en 2026, et que le sentiment du marché précède la réalité des fondamentaux.

Qui a raison ou tort ? Impossible à dire, seul le temps le dira.

Mais une chose est sûre : les fondamentaux du cuivre sont les plus solides parmi les métaux industriels actuels. Pour que le prix tienne, il ne suffit pas de franchir des seuils : il faut que les stocks baissent réellement, et que la demande suive.

En matière d'investissement, les institutions sont claires : elles privilégient les sociétés disposant de réserves abondantes, production en croissance, et avantageux en coûts, plutôt qu’un achat indifférencié sur toute la chaîne.

Du point de vue du calendrier, il faudra surveiller :

• La réunion de la Fed en septembre : la période de plus forte anticipation de hausse des taux semble passée. En cas d'arrêt des hausses, cela serait positif pour le cuivre.

• La décision de taxation américaine : Si la taxe est appliquée, la ruée sur le cuivre continuera, et les prix pourraient de nouveau atteindre des sommets ; sinon, la vague de stockage se termine, et les prix redescendent.

• "Septembre doré, octobre argenté" : la période traditionnelle de haute saison manufacturière ; si la demande se concrétise, le cuivre pourrait prendre un nouvel élan.