Le prix de l’or : le plancher est confirmé, mais où se trouve le plafond ?

Site d'information financière, le 22 juillet—— Malgré la pression du dollar fort et des rendements obligataires élevés, le prix de l'or continue d'augmenter : la demande des investisseurs et le seuil des 4000 dollars fournissent un soutien solide, mais l'inflation et la politique de la Fed restent les principaux risques.

Le solide support des 4000 dollars a permis à l'or de résister efficacement aux facteurs fondamentaux défavorables. La hausse constante des rendements des obligations américaines et la vigueur du dollar constituent généralement des obstacles importants, mais cette fois-ci, le prix de l'or fait preuve d'une étonnante résilience.



Le dollar s'est renforcé pendant quatre jours consécutifs suite aux frappes aériennes contre l'Iran. Les rumeurs de cessez-le-feu temporaire n'ont pas été confirmées, ce qui a fait grimper le prix du Brent près de 93 dollars le baril et accentué les inquiétudes concernant l'inflation. Le marché prévoit actuellement qu'il existe environ 50/50 de chances que la Fed relève ses taux deux fois d'ici 2026, ce qui soutient l'évolution du dollar.

Dans cet environnement macroéconomique qui devrait normalement peser fortement sur le prix de l'or, la hausse apparait particulièrement remarquable. Historiquement, un dollar fort et des rendements élevés constituent des vents contraires typiques pour l'or, pourtant cette fois-ci, une demande physique et financière dynamique soutient fermement le marché. Les flux de capitaux vers les ETF sont passés d'une sortie continue à un afflux net, avec une augmentation des positions de fonds négociés en bourse de 7,4 tonnes le 21 juillet, soit le plus grand mouvement quotidien depuis le début du mois. De plus, les hedge funds ont porté leurs positions nettes longues sur l'or à un sommet de cinq semaines, montrant que les investisseurs institutionnels s'organisent activement.

La solidité du seuil psychologique et technique de 4000 dollars/once, conjuguée à la faiblesse relative de l'or auparavant, amène les investisseurs à considérer l'or comme survendu. Fin juin, l'or a enregistré sa pire performance mensuelle depuis la crise financière mondiale de 2008, avec la chute la plus rapide depuis 2013.


Pendant cette période, la pression sur le prix de l'or vient en partie des rumeurs selon lesquelles les banques centrales des pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient auraient vendu de l'or via des intermédiaires, la Turquie étant au centre des préoccupations du marché. Les réserves d'or turques ont diminué de 81 tonnes au premier semestre, ce qui représente environ 10,6 milliards de dollars selon le prix actuel. L'accord conclu entre les États-Unis et l'Iran en juin était initialement censé freiner ce processus de vente, mais l'escalade des tensions géopolitiques pourrait au contraire accélérer la conversion de l'or en liquidités par ces pays.




(Graphique quotidien de l'or au comptant, source : Yihuitong)

Bien que l'or ait rebondi, le contexte macroéconomique externe reste plein de défis. Un prix élevé du Brent accroît le risque que l'économie américaine soit confrontée à une inflation persistante. Par ailleurs, la Fed est passée des longs discours “dovish” à des communiqués plus courts et plus fermes, ce qui inquiète les investisseurs. Dans cet environnement, le marché craint de plus en plus que la Fed puisse resserrer sa politique monétaire de manière inattendue.



Globalement, la performance actuelle de l'or met en évidence son attrait unique comme valeur refuge et outil de couverture contre l'inflation. Malgré des indicateurs fondamentaux traditionnels défavorables, l’incertitude géopolitique, la demande des banques centrales et les craintes des investisseurs concernant l’inflation à long terme forment une base de soutien. Le plafond du prix de l’or à l’avenir dépendra d’une combinaison de la politique de la Fed, de l’évolution de la situation au Moyen-Orient et de la trajectoire de la croissance économique mondiale.

Sur le court terme, le niveau de 4000 dollars demeure une base solide, mais franchir les anciens sommets et viser de nouveaux records nécessitera davantage de catalyseurs. Les investisseurs devraient surveiller étroitement le prix du pétrole, l'indice du dollar ainsi que les dernières déclarations des responsables de la Fed, car ces variables détermineront ensemble la prochaine trajectoire de l'or.