Seis años de inflación bajo presión y dos votos en contra ponen en jaque: ¿La Reserva Federal ya tiene cargada la subida de tasas para diciembre y podría venir otra en marzo del próximo año?

La aplicación financiera Zhitong ha notado que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, mantuvo el miércoles a la Fed en la senda de un nuevo aumento de tasas este año, aunque insistió en negarse a dar cualquier guía clara sobre el camino futuro de la política monetaria.

Dentro de los límites comunicativos autoimpuestos, Walsh envió al exterior una señal de que la tarea de la Fed aún no ha terminado, utilizando su evaluación sobre la fortaleza de la economía y su advertencia sobre la inflación persistente. Esta declaración reforzó las expectativas del mercado: después de no tomar medidas este miércoles, los funcionarios subirán el costo de los préstamos en diciembre y posiblemente aumenten nuevamente las tasas a principios de 2027. Aun así, Walsh fue muy cuidadoso en dejarse margen de maniobra.

Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Investments, señaló: “Él está allanando el camino para un mayor endurecimiento, pero al mismo tiempo establece los límites: no necesariamente es necesario endurecer tanto”.

Al inicio de la conferencia de prensa del miércoles, Walsh enumeró una por una las fortalezas de la economía: el PIB del primer semestre fue revisado al alza hasta un 2,4%, el crecimiento del tercer trimestre avanza hacia más del 3%, la inversión empresarial creció a dos dígitos, y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se acercan a mínimos históricos. Walsh considera que esta resiliencia potencial le da a la Comisión Federal de Mercado Abierto (FOMC) el espacio necesario para centrar toda su atención en la tasa de inflación, la cual ha rondado por casi seis años por encima del objetivo del 2% de la Fed.

También subrayó la disposición de la Fed para actuar, usando como prueba su decisión unánime en septiembre de aumentar las tasas por primera vez en tres años. A la vez, destacó que el “período rico en información” que va desde ahora hasta la reunión de diciembre será de gran beneficio para la Fed, periodo en el cual se incluirán los nuevos datos de crecimiento e inflación que se publicarán el jueves.

Walsh declaró, después de que la Fed mantuviera la tasa de fondos federales de referencia en el rango del 3,75% al 4% con 10 votos a favor y 2 en contra: “Es nuestra responsabilidad hacer que la inflación baje”. “Esa es precisamente la razón por la que los debates recientes del FOMC se han centrado principalmente en el lado de la estabilidad de precios del mandato”.

Declaraciones contundentes sobre el problema de la inflación

Para algunos operadores, el tono de Walsh no fue suficientemente agresivo. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a dos años, que es más sensible a la política de la Fed, cayó 4 puntos básicos a 4,7%. Los rendimientos de los tramos largos subieron ligeramente.

Sin embargo, varios economistas afirmaron que esperan que la Fed suba las tasas dos veces más, revirtiendo así en la práctica los recortes previstos para finales de 2025 para apoyar el débil mercado laboral. Hasta la tarde del miércoles, según los precios de los contratos de futuros, los inversores esperan que la Fed suba las tasas en diciembre y marzo.

“Seguimos pensando que van a actuar en diciembre”, manifestó Oscar Muñoz, estratega jefe macro para EE.UU. de TD Securities USA. “Creo que el umbral para que no suban más las tasas es muy alto”.

La decisión de mantener las tasas generó dos votos en contra: la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, preferían aumentar las tasas. Algunos responsables de la toma de decisiones que han advertido persistentemente sobre la inflación alta, como la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, y el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, votaron con la mayoría.

Pero Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide, aseguró que es probable que apoyen la decisión ya que prevén que la Fed subirá las tasas otra vez en diciembre.

Aunque el aumento de tasas de diciembre ya está sobre la mesa, Walsh dejó en claro que no planea sofocar el crecimiento, dando a entender que espera reducir la inflación sin frenar la inversión empresarial ni el empleo.

Al ser consultado sobre en qué medida la inflación está siendo impulsada por el auge de la demanda para el desarrollo de inteligencia artificial, Walsh cambió de tema, refiriéndose a mejoras en la productividad laboral potencial y eficiencia tecnológica que aún no se reflejan en las estadísticas.

“¿La economía está sobrecalentada? ¿La economía es demasiado fuerte? Esa no es la opinión de la mayoría de mis colegas”, comentó Walsh. “El crecimiento económico es más alto, pero eso no me indica que el crecimiento esté, de alguna manera, generando inflación y complicando nuestro trabajo”.

Agregó que el objetivo de la Fed “no es ponerle trabas al engranaje de la economía ni tampoco hacer que la gente pierda su empleo”.

En los puntos en los que Walsh sonó más cauteloso —reconoció que las condiciones crediticias se endurecieron tras el alza de tasas de septiembre—, no llegó a afirmar que esas condiciones del mercado sean lo suficientemente restrictivas como para desacelerar el crecimiento por sí solas.

“Aunque en general las condiciones financieras son más estrictas, no quiero ni puedo llamarlas ‘restrictivas’”, afirmó Walsh.

Para Brett Ryan, economista senior en EE.UU. de Deutsche Bank, la negativa de Walsh a calificar las condiciones financieras de “restrictivas”, sumada a su evaluación optimista del crecimiento, en realidad confirma la senda de “otro aumento de tasas este año” prevista por la Fed en septiembre.

“Está diciendo que habrá más endurecimiento, solo que no lo dice explícitamente”, concluyó Ryan.