La competencia por la presidencia del Banco Central Europeo se centra en la capacidad de gestionar crisis: el riesgo de deuda de Francia se convierte en una prueba decisiva

Según ha informado Infobae Finanzas, la disputa por el puesto de presidente del Banco Central Europeo se está centrando cada vez más en una cuestión clave: cuál de los candidatos es el más apto para enfrentar a los “vigilantes” del mercado de bonos. Con el problema de la deuda francesa evocando recuerdos de la volatilidad en la eurozona y la actual presidenta Christine Lagarde preparando una salida anticipada, el neerlandés Klaas Knot y el español Pablo Hernández de Cos podrían asumir pronto el liderazgo en medio de la agitación financiera.

De acuerdo a fuentes cercanas, la tensión en los mercados se ha convertido en un factor cada vez más importante para los próximos pasos del Banco Central Europeo. Observadores dentro de la eurozona señalan que la evaluación que hacen los gobiernos sobre la capacidad de los candidatos para manejar crisis está dominando la selección del nuevo presidente. Dado que ambos candidatos tienen credenciales muy similares, se da mayor peso a su credibilidad, autoridad y carácter ante una crisis. Para el Banco Central Europeo, estas cuestiones son más relevantes a largo plazo, ya que la unión monetaria carece de integración fiscal, lo que representa una vulnerabilidad en sí misma. Lagarde y sus dos predecesores atravesaron crisis y los tomadores de decisiones siguen preocupados por la posibilidad de nuevas complicaciones.

El problema actual es que el escrutinio global sobre las finanzas públicas, combinado con la preocupación por los altos costos energéticos, ha sumido a Francia en dificultades. La especulación del mercado nunca se había enfocado de forma tan ominosa en un país tan grande y clave de la eurozona. Al gobierno francés le resulta difícil aprobar el presupuesto, los disturbios urbanos resaltan los desafíos políticos y los rendimientos de los bonos soberanos ya han dado señales de alarma, lo que podría obligar finalmente al Banco Central Europeo a intervenir.

Peter Praet, ex economista jefe del Banco Central Europeo, señaló que si los mercados financieros se derrumban, la entidad debe intervenir, pero que el dilema para cualquier presidente es “cómo y qué tan rápido hacerlo”. Se necesitan condiciones estrictas y es fundamental evitar cualquier riesgo que derive en dominancia fiscal o debilite la independencia del banco central, “especialmente en este momento”.

Lagarde ya ha dado indicios de que dejará el cargo antes de lo previsto, pero no ha anunciado cuándo lo hará. Las hipótesis de trabajo dentro de la eurozona se concentran cada vez más en una salida en enero. Si es así, las decisiones que se tomen esta semana serían las penúltimas de su mandato. El canciller alemán Merz dijo el lunes que, si es necesario, se hallará una solución en el directorio ejecutivo muy rápidamente. Según fuentes cercanas, la semana pasada se reunió con De Cos y a comienzos de este mes con Knot. Además, los ministros de finanzas de la eurozona ampliaron la fecha límite para la postulación al puesto de miembro saliente del directorio ejecutivo (ocupado por la alemana Schnabel) del 28 de octubre al 27 de noviembre. Hay indicios de que el llamado “gran acuerdo” mencionado por el primer ministro griego—que incluye el puesto de presidente y otros dos cargos clave en el Banco Central Europeo—está en marcha.

En medio de la creciente tensión en el mercado de bonos, el próximo presidente deberá enfrentar a inversores que apuestan por una intervención del Banco Central Europeo para ayudar a Francia. Las preferencias de los países clave tampoco son un secreto: Francia valora al candidato dispuesto a usar todas las herramientas necesarias y toma como ejemplo el compromiso de Mario Draghi en 2012 de hacer “lo que sea necesario” para defender el euro; los países más rígidos fiscalmente, como Alemania, quieren fijar un umbral de intervención más alto.

Los antecedentes de los dos candidatos no difieren mucho. Knot fue presidente del Banco Central de los Países Bajos durante 14 años y presidió el Consejo de Estabilidad Financiera. En sus primeros años fue considerado un halcón, aunque su postura se moderó durante su gestión. Este mes, en un artículo para el Peterson Institute for International Economics en Washington, escribió una especie de manifiesto en el que se autodefine como un “pragmático con principios” que evolucionó desde el escepticismo. Explicó que su aceptación de nuevas herramientas —incluida la Herramienta de Protección de la Transmisión (TPI)— no surge del entusiasmo por el activismo monetario, sino del reconocimiento de que permitir que la fragmentación dañe la transmisión de la política monetaria o la moneda única es incompatible con el mandato de estabilidad de precios del banco. Knot también fue alto funcionario del Ministerio de Finanzas de los Países Bajos, aportando experiencia en política fiscal y negociaciones políticas.

De Cos, actual presidente del Banco de Pagos Internacionales, presidió el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea y es visto como más “dovish” pero no radical. También vivió de cerca la crisis de deuda en la eurozona como funcionario del Banco de España y, al igual que Knot, respaldó las medidas de emergencia adoptadas por el Banco Central Europeo en los últimos años. En una conferencia este mes, sostuvo que si la disfunción del mercado amenaza la estabilidad financiera o la transmisión de la política monetaria, el banco debe intervenir; pero que, en un contexto de alta deuda y grandes necesidades de financiamiento público, incluso una intervención bien diseñada puede interpretarse desde una óptica fiscal. De Cos integró el grupo de trabajo de finanzas públicas del banco central de la eurozona y conoce bien la política regional; su experiencia en defender la prudencia fiscal en España podría ser útil si debe mantener una postura firme ante la relajación de la disciplina fiscal por parte de Francia.

Ambos fueron miembros del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, tienen doctorados y años de experiencia en la fijación de tasas de interés para la eurozona. Tanto Knot, de 59 años, como De Cos, de 54, serían los presidentes más jóvenes en la historia del banco y ambos se consideran opciones sólidas. Emmanuel Monch, codirector del Frankfurt Center for Central Banking Studies, afirmó que no existen grandes diferencias ideológicas entre ellos y que ambos cuentan con amplia experiencia en política monetaria y estabilidad financiera. Su similitud convierte esta competencia en la primera en la historia del euro sin fuertes divisiones doctrinarias. Observadores del ambiente de bancos centrales sostienen que su diferencia es “una escala de grises” antes que blanco o negro. Comparados con Lagarde, el contraste es mayor: ella fue la primera mujer, la primera política profesional y la única que no tenía experiencia previa dirigiendo un banco central antes de asumir la presidencia.

Sin importar quién resulte electo, el cargo será de una gran sensibilidad política. Este mes, Mario Draghi sostuvo que la discusión pública en Francia sobre la posibilidad de una ayuda del Banco Central Europeo hace aún más tensa la situación, afirmando que “esto solo complica la posibilidad de una intervención”; el banco no quiere implicarse en disputas políticas de ningún país específico.