SpaceX (SPCX.US): bonos y acciones en direcciones opuestas. El agresivo plan de expansión aumenta la prima de riesgo de la deuda; el spread de crédito de los bonos se amplía en 9 puntos básicos.
A pesar de que los resultados del tercer trimestre de SpaceX superaron ampliamente las expectativas de Wall Street, impulsando el precio de las acciones de la compañía a subir más del 12% el miércoles, sus bonos fueron vendidos por los inversores.
Según informó Infomercados, a pesar de que SpaceX (SPCX.US) superó ampliamente las previsiones de Wall Street en su rendimiento del tercer trimestre, lo que impulsó sus acciones hasta más de un 12% al alza el miércoles, sus bonos fueron objeto de ventas por parte de los inversores. Tras el anuncio de SpaceX de que seguirá invirtiendo fuertemente en capacidades de inteligencia artificial (IA), banda ancha satelital y negocios de telecomunicaciones móviles, el mercado de bonos comenzó a preocuparse de que la compañía pueda ampliar aún más su endeudamiento en el futuro, lo que podría aumentar su carga financiera.
El miércoles, la prima de riesgo de los bonos de SpaceX subió notablemente, continuando la tendencia de aumento de riesgo crediticio reflejada previamente en el mercado de derivados de crédito. Durante la jornada bursátil estadounidense, el diferencial de crédito de los bonos de SpaceX con tasa de cupón del 6,6% y vencimiento en 2046 se amplió en 9 puntos básicos hasta alcanzar los 264 puntos básicos. Esto significa que los inversores están exigiendo una compensación adicional más grande por el riesgo asumido al poseer estos bonos.
A la par, según datos de ICE Data Services, el diferencial de los Credit Default Swaps (CDS) a cinco años de SpaceX llegó a ampliarse en 0,8 puntos básicos alcanzando aproximadamente los 232,6 puntos básicos, revirtiendo así la tendencia de estrechamiento previa.
Los credit default swaps suelen considerarse un indicador clave del riesgo crediticio de las empresas. El aumento del diferencial implica que el costo de adquirir protección ante el riesgo de impago se encarece, lo que refleja una mayor preocupación del mercado por la capacidad futura de pago y las presiones de financiamiento de las empresas.
Cabe destacar que el diferencial de los CDS de SpaceX ha mostrado una tendencia alcista durante la mayor parte de octubre, alcanzando en varias ocasiones nuevos máximos mensuales, lo que muestra que los inversores en bonos prestan cada vez más atención a sus planes de gasto de capital.
Sin embargo, en contraste marcado con la actitud cautelosa del mercado de bonos, los inversores accionarios de SpaceX reaccionaron positivamente a sus últimos resultados financieros.
El informe presentado por SpaceX el martes señala que, para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, la compañía logró una ganancia neta de 4.400 millones de dólares, muy por encima de los 1.880 millones que preveían los analistas de Wall Street. Al mismo tiempo, los ingresos aumentaron interanualmente un 161%, superando también las expectativas de los analistas. El vigoroso crecimiento de beneficios e ingresos impulsó las acciones de SpaceX un 12,44% al alza el miércoles. Actualmente, la empresa cuenta con una capitalización bursátil superior a los 2 billones de dólares, consolidándose como uno de los activos de infraestructura de IA más atractivos en los mercados de capital globales.
No obstante, aunque los resultados fueron sólidos, las señales de gasto de capital emitidas por la gerencia de SpaceX durante la conferencia de resultados originaron una interpretación distinta en el mercado de bonos. Bret Johnsen, director financiero de SpaceX, indicó el martes que la empresa está invirtiendo activamente en tres áreas clave que percibe como las de mayor retorno a largo plazo: la división de Super Intelligence (súper inteligencia) con su área de IA, la banda ancha satelital Starlink y los servicios de telecomunicaciones móviles.
Johnsen remarcó que la compañía planea mantener su calificación crediticia de grado de inversión aun aumentando las inversiones, pero la postura proactiva sobre los futuros volúmenes de inversión despertó inquietud en el mercado respecto a un posible incremento del endeudamiento de SpaceX.
De hecho, SpaceX ya ha recaudado fondos importantes a través del mercado de bonos en el pasado. En junio de este año, la empresa levantó 25.000 millones de dólares mediante múltiples emisiones de bonos, convirtiéndose en una fuente clave para financiar la expansión del negocio.
Además, medios de comunicación informaron a comienzos de este mes que SpaceX está negociando con bancos e inversores para recaudar alrededor de 40.000 millones de dólares destinados a la compra de chips de IA a Nvidia (NVDA.US). Esto sugiere que a medida que SpaceX sigue ampliando su infraestructura de computación en IA, sus necesidades de financiamiento podrían incrementarse todavía más.
Durante la conferencia de resultados del martes, Johnsen afirmó que actualmente la empresa está en conversaciones con diversos proveedores de capital de deuda para respaldar su crecimiento acelerado. Subrayó que SpaceX todavía dispone de múltiples canales de financiamiento de deuda y que están evaluando cómo emplear estos recursos para sostener el futuro desarrollo de la empresa.
Para los inversores en bonos, el problema no reside en la solidez actual de los beneficios de SpaceX, sino en si la enorme necesidad de gasto de capital podría elevar rápidamente el nivel de endeudamiento y, en consecuencia, afectar de manera negativa su perfil crediticio.
Esta preocupación no es exclusiva de SpaceX sino que se está extendiendo por todo el mercado de bonos de grandes empresas tecnológicas. A medida que compañías tecnológicas alrededor del mundo aumentan su inversión en infraestructura de IA, el mercado anticipa una nueva oleada de emisiones masivas de bonos corporativos en el futuro próximo.
Los datos muestran que, en lo que va del año, las empresas globales han recaudado más de 450.000 millones de dólares en financiamiento por deuda para apoyar inversiones relacionadas con IA, mientras que todo el año pasado esa cifra fue de alrededor de 200.000 millones. Eso implica que en lo que va de año, la financiación de deuda asociada a IA ya es más del doble que en todo 2022.
A la vez, mientras los inversores proyectan que las tecnológicas intensificarán su búsqueda de financiamiento tras revelar sus resultados del tercer trimestre, algunos indicadores de riesgo crediticio de grandes tecnológicas han alcanzado máximos históricos esta semana.
En un contexto de oferta creciente en el mercado de bonos, los inversores comienzan a exigir primas de riesgo mayores para compensar los posibles riesgos derivados del aumento de la demanda de financiación y el incremento de la carga de deuda futura.
Para SpaceX, la divergencia entre el mercado accionario y el de bonos refleja cómo los inversores están evaluando su estrategia de rápida expansión desde distintos ángulos. Quienes apuestan por las acciones se enfocan en el potencial de ingresos y ganancias por el vertiginoso crecimiento del negocio de IA, mientras que los tenedores de bonos se preocupan más por la magnitud del gasto de capital, las necesidades futuras de financiamiento y la capacidad de la empresa de mantener su calificación crediticia de grado de inversión.
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