¿La fiesta de la IA puede continuar o empezará a cambiar? El informe financiero de los Mag 7 se revelará esta noche.

¿Cuánto tiempo más puede durar la euforia de las acciones tecnológicas impulsadas por la AI? Esta noche podría revelarse la respuesta.

El 29 de abril, Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta presentarán sus resultados financieros del primer trimestre, mientras que Apple lo hará el jueves. Estas cuatro empresas representan el 18% de la capitalización del índice S&P 500, y su guía de gasto de capital es vista como un indicador clave para medir el entusiasmo en la inversión de potencia informática de AI. 

Previo a la publicación de los resultados, el optimismo del mercado sobre el gasto de capital en AI ya ha sido puesto a prueba. Según el The Wall Street Journal, tanto los ingresos como el crecimiento de usuarios de OpenAI no alcanzaron las expectativas, y existen dudas sobre si la promesa de una inversión en potencia informática de hasta 1.5 billones de dólares podrá cumplirse. Esta noticia ha enfriado el fervor por el gasto de capital en AI, y las tecnológicas estadounidenses sufrieron presión a la baja durante la noche, con el índice tecnológico del Nasdaq cayendo más de 1,3%.

En este contexto, la atención de Wall Street va más allá de la hoja de resultados a corto plazo.La cuestión central es: ¿cuánto tiempo más podrán expandirse los gastos de capital? ¿En qué medida el crecimiento de los ingresos se traducirá en ganancias?

Tras 600 mil millones en gasto de capital: la narrativa de la AI está en una encrucijada

Existe consenso en el mercado de que, Amazon, Microsoft, Meta y Alphabet gastarán en conjunto unos 600 mil millones de dólares en capital en 2026, y el monto aumentará a más de 800 mil millones en 2027. Según cálculos de Goldman Sachs, para entonces, casi todo el flujo de caja libre de las “siete gigantes tecnológicas” será absorbido por el gasto de capital, y empresas como Meta incluso dejarán de generar flujo de caja positivo.

Rich Privorotsky, jefe de negociación de Goldman Sachs, plantea un juicio irónico: en una industria donde se cree comúnmente que la potencia informática es insuficiente, lo que realmente está distorsionado es el lado de la demanda. Él llama a este fenómeno “maximización de tokens”: los equipos de ingeniería compiten por consumir la mayor cantidad posible de potencia informática, pues un gasto insuficiente se percibe como un riesgo profesional.Este sistema de incentivos distorsionado impulsa una gran cantidad de gasto de capital ineficiente.

Privorotsky también señala una contradicción estructural: las acciones de semiconductores son beneficiarias directas del aumento del gasto de capital y, por ello, celebran cuando este sigue creciendo. Pero para los accionistas de los grandes proveedores de computación en la nube (Amazon, Microsoft, Google, Meta), el aumento de gasto de capital de los últimos trimestres no ha generado rendimiento en el mercado, ya que el retorno de la inversión en AI es difícil de cuantificar. “La semana pasada escuchamos la voz de los proveedores, pero el relato de los grandes proveedores de computación en la nube, como quienes gastan, es mucho más ambiguo.”

A su juicio, la verdadera cuestión clave no es si la demanda es fuerte, sino si el gasto de capital puede seguir aumentando.“Si el gasto de capital deja de crecer, entonces el problema es narrativo en toda la industria. Si el costo de inversión sigue subiendo pero el gasto de capital se estabiliza, esencialmente es una desaceleración.”

En un contexto de posiciones saturadas, ¿qué buscar en los resultados de las cinco gigantes?

Desde el aspecto técnico, las grandes tecnológicas han atravesado una rápida revalorización en las últimas semanas. El indicador RSI del cesto de acciones tecnológicas de Goldman Sachs cayó por debajo del nivel de sobreventa de 30 el 30 de marzo y alcanzó el nivel de sobrecompra de 74 el 17 de abril, logrando un cambio extremo en apenas tres semanas.Tras la subida, el grado de saturación de posiciones aumentó notablemente, según los datos propios de Goldman Sachs, la razón larga/corta se ubica en el percentil 88 de los últimos tres años, nivel históricamente alto.

En el contexto de posiciones altamente saturadas, Wall Street sigue de cerca las señales de los resultados de las gigantes tecnológicas. Brian Heavey, operador de JP Morgan, clasifica la saturación de posiciones de mayor a menor: Amazon, Meta, Alphabet, Apple y Microsoft. Goldman Sachs difiere, considerando Alphabet como la posición larga más saturada.

Amazon (posición número uno): JP Morgan tiene calificación de “sobreponderar”, con precio objetivo de 280 dólares.El mercado observa si la guía de gasto de capital podrá respaldar la demanda de potencia informática de AI, y si el crecimiento de ingresos de AWS sigue beneficiándose de la migración de cargas de trabajo de AI. El crecimiento de AWS el trimestre pasado fue de 24%, los ingresos anuales de servicios de AI ya superaron los 15 mil millones de dólares, y hoy deben mantenerse por encima de esa línea. Si el crecimiento cae por debajo del 20%, se convertirá en uno de los puntos de inflexión emocionales de la temporada de resultados.

Meta (posición número dos): JP Morgan tiene calificación de “sobreponderar”, precio objetivo de 825 dólares. Según cálculos de Goldman Sachs,con la trayectoria actual de gasto de capital, Meta dejará de generar flujo de caja positivo. El mercado sigue el impacto del gasto de capital sobre el flujo de caja libre y el efecto de los algoritmos de recomendación de AI sobre los ingresos publicitarios. El plan de gasto anual de capital de 135 mil millones de dólares requiere que Zuckerberg explique cada trimestre. Si su discurso incluye frases como “seguiremos evaluando”, el mercado lo interpreta como flexibilidad y, en trimestres anteriores, cualquier duda ha sido mal recibida después del horario bursátil.

Alphabet (posición número tres, la más saturada según Goldman Sachs): JP Morgan califica como “sobreponderar”, precio objetivo de 395 dólares.El mercado se fija si la publicidad de búsquedas se ve afectada por las herramientas de chat de AI y el grado de beneficio del negocio de nube por la demanda de potencia informática de AI. Se espera que Google Cloud crezca un 49,6%, pero la monetización de Gemini aún no tiene cifras concretas. Si los ingresos de Cloud superan las expectativas pero las señales de monetización son ambiguas, la reacción del mercado podría ser más fría de lo previsto.

Apple (posición número cuatro): precio objetivo de 325 dólares.El mercado observa cómo enfrenta la subida de costos de memoria y el impacto de los cambios en liderazgo. El segundo trimestre fiscal de 2026 mostró un aumento interanual del 27% en los ingresos de iPhone hasta 59,5 mil millones de dólares, con un margen de ganancia del 48,5%; para el tercer trimestre, la guía indica ventas de iPhone de 50,1 mil millones de dólares y un margen de 47,6%. A los inversores les interesa más la resistencia del margen de ganancia.

Microsoft (posición número cinco, la menos saturada): JP Morgan califica como “sobreponderar”, precio objetivo de 550 dólares. Privorotsky señala quees muy posible que Microsoft dé declaraciones sobre el gasto de capital para el año fiscal 2027, lo cual será una referencia clave para evaluar la inversión a largo plazo de las grandes empresas de nube. Además, el mercado observa el crecimiento de Azure y el aporte de los servicios de AI al ingreso. El consenso estima que Azure crecerá alrededor del 38%, pero el verdadero interés es ver si Copilot para empresas logra generar ingresos cuantificables. Si el pronóstico trimestral es menor al 36% es señal negativa; si supera el 40% sería una grata sorpresa.

El otro suspenso de la publicación simultánea de resultados de las gigantes tecnológicas es: ¿se compartirá la sorpresa o se contagiará el pánico? La narrativa de AI está en una encrucijada, esperando la dirección de esta noche.