Institución: La Reserva Federal podría haber realizado solo una subida de tasas en esta ocasión, y este ciclo de aumento de tasas sería único.
Informe de Huìtōngwǎng del 16 de septiembre—— Los economistas de Natixis, Christopher Hodge y Selin Aker, publicaron un informe prospectivo en el que consideran que la Reserva Federal llevará a cabo la primera subida de tasas de interés desde que Kevin Warsh asumió la presidencia en esta reunión de política monetaria. Si la presión inflacionaria disminuye en el cuarto trimestre de 2026, esta subida de tasas podría ser la única en el presente ciclo. Un IPC subyacente superior a lo esperado impulsa la subida, el diagrama de puntos podría ajustar levemente las expectativas de tipos, pero las opiniones de los miembros están muy divididas y es posible que Warsh no brinde una guía clara sobre políticas futuras durante su conferencia.
El equipo de investigación de Natixis considera que es muy probable que la Reserva Federal anuncie la primera subida de tasas desde que Kevin Warsh está al mando. Al mismo tiempo, la institución plantea una opinión diferente: si la presión inflacionaria se modera en el último trimestre de 2026, esta subida podría ser la única del ciclo. Los economistas Christopher Hodge y Selin Aker analizan en el informe anticipado al FOMC que el presidente Warsh impulsará, mediante este pequeño ajuste, una mayor reducción de la inflación.
Los datos del IPC subyacente refuerzan las expectativas de subida de tasas, se revelan divisiones en las votaciones
Christopher Hodge y Selin Aker afirman: “Esperamos que la Reserva Federal eleve el techo de la tasa de interés hasta el 4,0%, lo que marca la primera subida en tres años y también la primera bajo la presidencia de Warsh. Creemos que es poco probable que haya votos en contra en esta reunión, pero los presidentes de la Fed regional que ya defendían una subida en julio, como Logan, Harker y Kashkari, podrían votar en contra para pedir un alza de 50 puntos básicos de una vez.”
Los dos economistas señalan que el dato del IPC subyacente, superior a las expectativas del mercado, prácticamente confirma la subida anticipada por el mercado. Escriben en el informe: “Actualmente la tolerancia de los responsables políticos hacia factores perturbadores de corto plazo se ha reducido considerablemente. Si bien parte de las causas del alza inflacionaria están fuera del control de la Fed, la persistencia por encima del objetivo es un problema que sí debe abordar. Los funcionarios han dado continuos mensajes de que la situación es insostenible. Warsh ya expresó en agosto en Jackson Hole su insatisfacción con el ritmo de desaceleración inflacionaria, y los últimos datos del IPC proporcionan razones suficientes para que, tras su postura agresiva, concrete una subida de tipos.”
El informe también menciona que, si bien el mercado aún no comprende completamente la lógica de reacción de Warsh, él ha dejado claro que llevar a la baja la inflación es misión de la Fed y que, si hace falta, usará la herramienta de la tasa de política.
El diagrama de puntos podría elevar levemente las expectativas de tasas, la dispersión de opiniones debilita la orientación
En cuanto al Resumen de Proyecciones Económicas, es decir, el diagrama de puntos, Hodge y Aker prevén que no habrá grandes ajustes. Dicen: “El único cambio que esperamos es que la previsión de la tasa para el final de 2026 se eleve al 4,1%, lo que implica la posibilidad de otra subida este año según la mediana del diagrama. Sin embargo, el mensaje que transmite esa mediana se verá atenuado por la gran divergencia de opiniones entre los miembros, lo que anticipa múltiples trayectorias posibles para las tasas en los próximos años.”
Sobre la conferencia de Warsh tras la reunión, ambos economistas anticipan que el presidente de la Fed tampoco dará orientaciones claras sobre los próximos pasos. Escriben: “Consideramos que Warsh caracterizará esta subida como una medida puntual para garantizar que la inflación regrese al rango objetivo en un periodo razonable. Asimismo, enfatizará que esta decisión es independiente y no condicionará la política de las futuras reuniones, reservándose así el máximo espacio de maniobra ante posibles sorpresas.”
Esta subida podría ser la única del ciclo, la evolución de la inflación es el principal criterio
Sobre si la Fed continuará subiendo las tasas en el futuro, Hodge y Aker afirman que el mercado debe prestar principal atención a los datos de inflación en los próximos meses.
Escriben: “Prevemos una mejoría gradual en los datos de inflación, por lo que esta subida podría ser una acción única, es decir, la única del ciclo actual. Sin embargo, esto es poco frecuente; normalmente, cuando la Fed inicia un ciclo de subidas, tiende a aumentar las tasas en varias ocasiones para controlar la presión sobre los precios. Pero la coyuntura actual no es un ciclo típico de política monetaria. La tendencia general es de desaceleración inflacionaria, sin que se haya revertido, con datos interanuales aún por debajo de los del mes anterior, aunque la velocidad de descenso no satisface a la Fed. Por ello, consideran que solo este pequeño ajuste ya tiene impacto suficiente para seguir bajando la inflación.”
