Der "Quant Computing"-Hype kann das enttäuschende Fundament nicht ausgleichen! Rigetti (RGTI.US) fällt nachbörslich zeitweise um über 9%, die angestrebte Fidelity wurde erreicht, aber der Umsatz bleibt um 60% hinter den Erwartungen zurück.

German知财经APP berichtet, dass die in den letzten Jahren an der US-Börse äußerst gefragte "Quantum-Computing-Aktie" Rigetti Computing (RGTI.US) am Morgen des 11. November (Pekinger Zeit) ihren Geschäftsbericht für das dritte Quartal 2026, welches am 30. September endete und den Zeitraum vom 1. Juli bis 30. September abdeckt, veröffentlicht hat. Die Geschäftszahlen zeigen, dass dieses auf das Thema Quantencomputing fokussierte Technologieunternehmen zwar technische Meilensteine erreichte, die Umsätze jedoch deutlich unter den Markterwartungen lagen. Es kam zu erheblichen Rückschlägen bei Umsatz, Verlust und Auftragsabwicklung, was dazu führte, dass der Aktienkurs des Unternehmens im nachbörslichen Handel an der US-Börse zeitweise um über 9 % einbrach.

Zum Handelsschluss am 10. November (Ostküstenzeit USA) fiel die Aktie um 6,63 % auf 12,12 US-Dollar, was seit Beginn des vierten Quartals einen kumulierten Rückgang von etwa 23 % bedeutet. Das 108-Qubit-System von Rigetti erreichte eine mittlere zweiqubit-Gattertreue von 99,5 % und bestätigte damit erneut das Skalierungspotenzial der Chiplet-Architektur. Dennoch haben diese technischen Fortschritte bisher noch keine nachhaltige Umsatzsteigerung bewirkt.

Die Geschäftsergebnisse zeigen, dass das Unternehmen im dritten Quartal nur 1,411 Millionen US-Dollar umsetzte, was einem Rückgang von 27,5 % gegenüber dem Vorjahr und 72,5 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Dies liegt etwa 60 % unter den Konsensschätzungen von 3,52 Millionen US-Dollar; auch der bereinigte Verlust je Aktie blieb hinter den Erwartungen zurück. Das Umsatzziel für das Gesamtjahr von etwa 20 Millionen US-Dollar hängt weiterhin davon ab, dass das System von C-DAC Indien im vierten Quartal abgenommen wird. Für den Markt wird die nächste Bewertungsrunde davon abhängen, ob technische Meilensteine schneller in lieferbare Systeme, Kundenabnahmen und wiederkehrende Umsätze umgewandelt werden können.

Umsätze etwa 60 % unter den Erwartungen, F&E-Investitionen treiben den Verlust weiter in die Höhe

Laut Geschäftsbericht beliefen sich die Umsätze von Rigetti Computing im dritten Quartal auf 1,411 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 27,5 % gegenüber dem Vorjahr und von 72,5 % gegenüber dem Vorquartal. Das Ergebnis lag 59,9 % unter den Konsensannahmen der Analysten an der Wall Street (etwa 3,52 Mio. US-Dollar). Der bereinigte Verlust je Aktie lag bei 0,06 US-Dollar (Vorjahreszeitraum: 0,03 US-Dollar Verlust, Vorquartal: 0,05 US-Dollar Verlust), womit auch dieser Wert die Analystenerwartung von etwa 0,05 US-Dollar Verlust verfehlte. Der kumulierte Umsatz in den ersten drei Quartalen betrug 10,949 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 109,8 % im Jahresvergleich, wobei das Wachstum vor allem im ersten Halbjahr stattfand.

Im dritten Quartal erzielte das Unternehmen eine Bruttomarge von 857.000 US-Dollar, ein Anstieg von 112,1 %; die Bruttomarge verbesserte sich von 20,7 % auf 60,7 %. Der durch eine verbesserte Umsatzstruktur erzielte Margenzuwachs konnte jedoch die Ausweitung der F&E-Investitionen nicht kompensieren. Die Forschungsausgaben stiegen um 69,7 % auf 25,495 Millionen US-Dollar, der operative Verlust erhöhte sich um 61,5 % auf 33,186 Millionen US-Dollar. Der GAAP-Nettoverlust reduzierte sich von 201 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 3,137 Millionen US-Dollar, was u.a. an Bewertungsgewinnen aus Warrants (25,291 Millionen US-Dollar) lag. Der bereinigte Nettoverlust belief sich auf 20,468 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 92,2 % gegenüber dem Vorjahr und von 28,1 % gegenüber dem Vorquartal.

Öffentlich zugängliche Informationen zeigen, dass sich Rigetti Computing auf supraleitende Quantenprozessoren, Komplettsysteme und Quantum-Cloud-Dienste spezialisiert hat und einen kompletten Tech-Stack von der Chipproduktion bis zur Steuerungshard- und software besitzt. Die Hauptkunden sind staatliche Labore, nationale Forschungseinrichtungen und F&E-Abteilungen von Unternehmen. Die hohe Bewertung am Kapitalmarkt basiert hauptsächlich auf diesen zukünftigen Anwendungsmöglichkeiten; aktuell hängen die Umsätze weiterhin von wenigen Forschungsaufträgen und Systemlieferungen ab.

Einige Investoren an der Wall Street sehen in Quantum Computing sogar einen möglichen Eintritt in eine Phase entsprechender „großer KI-Modelle des Frühstadiums“ und prognostizieren, dass diese Spitzentechnologie der Kernmotor der „nächsten Computerrevolution“ sein wird.

Die Theorie von Quantum Computing beruht auf Überlagerung, Verschränkung und Interferenz von Quantum-Zuständen. Klassische Bits nehmen die Werte 0 oder 1 an, Quantenbits (Qubits) können Überlagerungszustände beider Werte annehmen; mehrere Qubits können durch Verschränkung gemeinsame Zustände bilden, und Algorithmen nutzen Quanten-Gatter zur Steuerung der Interferenz, um die Wahrscheinlichkeit, das Zielresultat zu messen, zu erhöhen. Obwohl der Zustand von n Qubits 2ⁿ Basen entspricht, bedeutet dies nicht, dass alle Antworten gleichzeitig ausgelesen oder alle Aufgaben exponentiell beschleunigt werden können. Die Durchbruchs-Potenziale liegen vor allem in Bereichen wie Molekül- und Materialsynthese sowie Faktorenzerlegung großer Zahlen; um aber zuverlässig über längere Zeiträume zu rechnen, sind Quantenfehlerkorrekturen nötig, wobei fehleranfällige physikalische Qubits zu zuverlässigen logischen Qubits zusammengefasst werden. In Zukunft wird vermutlich ein durch KI getriebener Verbund aus Quantum- und klassischer Informatik entstehen.

108 Qubits erfüllt, Jahresumsatz weiterhin von Kundenabnahme abhängig

Das Unternehmen erwartet einen Umsatz von etwa 20 Millionen US-Dollar für 2026, vorausgesetzt, dass das 108-Qubit-System für das Centre for Development of Advanced Computing (C-DAC) in Indien im vierten Quartal abgenommen und die entsprechenden Umsätze gebucht werden.

Gemessen an den in den ersten drei Quartalen erzielten Umsätzen muss im vierten Quartal ein Umsatz von etwa 9,051 Millionen US-Dollar erzielt werden. Der C-DAC-Auftrag umfasst 8,4 Millionen US-Dollar; die Lieferung und Abnahme dieses Einzelauftrags ist entscheidend für den Gesamtjahresumsatz. Die Schwankungen der Quartalsumsätze zeigen erneut, dass die Kommerzialisierung weiterhin durch wenige Großaufträge angetrieben wird.

Auf der technischen Seite gab es signifikante Fortschritte: Das Cepheus-1-108Q-System, das aus zwölf miteinander verbundenen 9-Qubit-Chiplets besteht, konnte die mittlere zweiqubit-Gattertreue von etwa 99,1 % im zweiten Quartal auf jetzt 99,5 % steigern. Eine geringere Gatterfehlerrate hilft dabei, tiefere Schaltkreise zu ermöglichen und den Aufwand für Fehlerkorrektur zu senken. Das nächste Ziel besteht darin, bis Mitte 2028 mehr als 300 Qubits mit etwa 99,7 % Treue zu erreichen; innerhalb von etwa drei Jahren sollen angeblich rund 1.000 Qubits mit 99,9 % Treue realisiert werden. Der Investitionswert hängt davon ab, ob bei der Skalierung Fehlerrate, Herstellungskosten und Systemlieferzeiten weiterhin kontrolliert werden können.

Barmittel sichern F&E, Marktbewertung fokussiert sich auf Umsetzungsgeschwindigkeit

Zum Stichtag 30. September betrugen die Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente und veräußerbaren Anlagen zusammen 497,1 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von etwa 11,1 % zum Vorjahr und von 8,2 % zum Vorquartal; das Unternehmen hat keine Schulden. Im Zeitraum der ersten drei Quartale stiegen die Barmittelabflüsse aus dem operativen Geschäft um 12,4 % auf 49,061 Millionen US-Dollar und die Ausgaben für Equipment um 202,1 % auf 42,598 Millionen US-Dollar. Das bedeutet weitgehend, dass weiterhin finanzielle Mittel für die F&E zur Verfügung stehen, der Mittelabfluss für Kühlung, Chipfertigung und Ausbau der Komplettsysteme jedoch weiter zunimmt.

Jüngste Anpassungen von Analysten spiegeln diese Neubewertung wider: Vor der Veröffentlichung des Geschäftsberichts behielt Wedbush am 5. November das „Outperform“-Rating bei, reduzierte das Kursziel jedoch von 37 auf 25 US-Dollar, u. a. aufgrund niedrigerer Wachstumsannahmen für 2027 und 2028. B. Riley bestätigte am 9. November das „Buy“-Rating und senkte das Kursziel von 25 auf 23 US-Dollar.

Basierend auf dem Schlusskurs vom 10. November und der ausstehenden Aktienzahl zum Quartalsende beträgt die Marktkapitalisierung von Rigetti weiterhin etwa 4,15 Milliarden US-Dollar, was ca. dem 208-Fachen der Jahresumsatzprognose entspricht. Eine solche Bewertung ist hochgradig sensibel gegenüber der Geschwindigkeit der Umsatzrealisierung. Der Zeitverzug zwischen technischem Fortschritt, Auftragseingang und -abwicklung ist derzeit der Hauptgrund für die hektischen und stark schwankenden Kursbewegungen.