Fed-Beamte geben gehäuft hawkishe Signale! Waller fordert eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember, Bowman warnt, dass die Renditen von KI-Investitionen hinter den Erwartungen zurückbleiben könnten und dies zu einer erheblichen Anpassung der US-Aktienmärkte führen könnte.

German财经APP berichtet, dass mehrere Fed-Vertreter am Dienstag nacheinander hawkishe Signale ausgesendet haben und der Meinung sind, dass der Inflationsdruck in den USA weiterhin hartnäckig ist und die Geldpolitik weiter gestrafft werden muss. Fed-Direktorin Bowman erklärte, dass die anhaltend hohe Inflation und der zunehmend robuste Arbeitsmarkt bedeuten, dass die Fed weiterhin Zinserhöhungen vornehmen muss. Gleichzeitig warnte sie, dass der US-Aktienmarkt stark korrigieren könnte, falls die Rendite von Investitionen in künstliche Intelligenz (AI) die Markterwartungen nicht erfüllt, was wiederum die Konsumausgaben und die Gesamtwirtschaft belasten würde.

Zur gleichen Zeit schlug Fed-Direktor Waller vor, bei der Dezember-Sitzung eine einmalige Zinserhöhung um 50 Basispunkte in Betracht zu ziehen; Dallas-Fed-Präsident Logan hält mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte für erforderlich. Kansas-City-Fed-Präsident Schmid meinte ebenfalls, dass die aktuelle Geldpolitik noch immer relativ locker sei und befürwortet eine weitere Straffung zur Bekämpfung der Inflation.

Bowman erklärte am Dienstag bei einer Veranstaltung des Council on Foreign Relations in Washington, dass die US-Wirtschaft mehreren potenziellen Risiken aus den Finanzmärkten gegenübersteht, darunter eine erheblich sinkende Aktienmarktbewertung aufgrund entäuschender AI-Investitionsrendite sowie ein plötzlicher Anstieg langfristiger Marktzinssätze. Sie sagte: „Ein Rückgang der Aktienkurse könnte die Widerstandsfähigkeit der Konsumausgaben schwächen, während steigende Zinssätze den Druck auf zinssensitive Wirtschaftsbereiche wie Wohnungsbau und Investitionen in kleine Unternehmen weiter erhöhen könnten.“

Bowman zeigte besonderes Interesse an den Finanzierungsrisiken, die hinter dem Boom beim Bau der AI-Infrastruktur stehen. Sie erklärte, dass das Volumen der mit AI verbundenen Schulden rasch wächst und Unternehmensanleihen, private Kredite sowie Projektfinanzierungen signifikant ausgeweitet werden. In diesem Jahr dürfte das entsprechende Finanzierungsvolumen 800 Milliarden US-Dollar überschreiten.

Bowman betonte, dass große Cloud-Computing- und Technologieunternehmen dank ihres hohen Kreditratings einen Teil der außerbilanziellen Verbindlichkeiten tragen und damit kleinen risikoreichen Unternehmen durch diese Kreditunterstützung ermöglichen, durch besicherte Finanzierung den Bau von Datenzentren und die Beschaffung von Hochleistungsrechnern zu realisieren.

Große Cloud-Computing-Unternehmen und Chipdesignfirmen unterstützen zudem kleine und mittlere AI-Unternehmen durch Eigenkapitalinvestitionen beim Erwerb ihrer Produkte, wodurch komplexe Finanz- und Unternehmensbeziehungen entstehen. Bowman ist der Ansicht, dass diese Transaktionsarrangements Merkmale von „Kreisfinanzierung“ zeigen, was die Risikoabhängigkeit innerhalb der AI-Wertschöpfungskette verstärken könnte.

Bezüglich der Geldpolitik sagte Bowman, dass sie weiterhin einen anhaltenden Inflationsdruck wahrnimmt, während sich der Arbeitsmarkt scheinbar verbessert. Das bedeute, dass die Fed noch Arbeit leisten müsse, um die Inflation zurück auf das Ziel von 2 % zu bringen. Sie betonte, dass obwohl einige der derzeit die Inflation antreibenden Faktoren im nächsten Jahr auslaufen dürften, die tatsächliche Inflationsentwicklung noch hartnäckiger ist als zuvor angenommen und die jüngsten Daten auch höher ausfielen als ihre ursprünglichen Prognosen.

Im September erhöhte die Fed den Leitzins um 25 Basispunkte, das erste Mal im Jahr 2023, und beschloss in der Sitzung vom 27. bis 28. Oktober, den Zinssatz unverändert zu lassen. Bowman erklärte, dass sie die Zinspause im Oktober unterstützte, um der Fed mehr Zeit zu geben, die Veränderung der Wirtschaftsbedingungen sowie die Auswirkungen der September-Zinserhöhung auf den wirtschaftlichen Grundtrend zu bewerten. Da die jüngsten Inflationsdaten jedoch weiterhin stark sind, deutete Bowman an, dass sie möglicherweise eine weitere Zinserhöhung bei der letzten Sitzung des Jahres im Dezember unterstützt.

Am selben Tag gab Fed-Direktor Waller ein noch aggressiveres geldpolitisches Signal und schlug vor, dass die Fed im Dezember eine einmalige Zinserhöhung um 50 Basispunkte, anstelle der üblichen 25 Basispunkte, in Betracht ziehen sollte. Nachdem Waller diese Aussage traf, veröffentlichte das US-Arbeitsministerium Daten, die zeigten, dass die Verbraucherpreise im Oktober stärker als erwartet stiegen; der um Nahrungsmittel und Energie bereinigte Kern-Verbraucherpreisindex (CPI) stieg gegenüber dem Vormonat um 0,3 % und erreichte damit das von Waller zuvor genannte Inflationsschwellenwert, der möglicherweise eine größere Zinserhöhung rechtfertigt.

Auch Dallas-Fed-Präsident Logan bekräftigte, dass das aktuelle Wirtschaftsausblick die Fed dazu verpflichtet, die Zinssätze weiter anzuheben. Logan sagte auf einer Konferenz in Houston: „Angesichts des gegenwärtigen Wirtschaftsausblicks bin ich eindeutig der Meinung, dass das Federal Open Market Committee mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte beschließen muss.“

Logan unterstützte jedoch keine einmalige Zinserhöhung um 50 Basispunkte, was deutlich macht, dass zwar unter einigen Vertretern Einigkeit über weitere Straffung besteht, über das konkrete Ausmaß der Zinserhöhungen jedoch unterschiedliche Ansichten vorherrschen.

Kansas-City-Fed-Präsident Schmid sagte am Dienstag auf der gemeinsam von Dallas Fed und Kansas City Fed veranstalteten Energiekonferenz, dass die Inflation das Hauptproblem für die Fed bleibt und das aktuelle Zinsniveau die Wirtschaft nicht klar begrenzt. Schmid sagte: „Ich habe schon letztes Jahr nicht geglaubt, dass unsere Zinssätze restriktiv wirken, und ich bin überzeugt, dass die derzeitige Politik immer noch ziemlich locker ist.“

Er betonte, dass sein Schwerpunkt darauf liegt, in welchen Bereichen die Entscheidungen der Fed die Inflationsentwicklung in der aktuellen Wirtschaft am wirksamsten beeinflussen können.

Schmid äußerte außerdem, dass in den USA neben steigenden Energiepreisen auch in anderen wirtschaftlichen Sektoren auffällige Preisveränderungen auftreten. Besonders erwähnte er die komplexen Dynamiken auf dem Wohnungsmarkt, jedoch habe er noch keine klaren Auswirkungen restriktiver Politik auf andere Wirtschaftsbereiche festgestellt.

Zuvor zeigte die von der Fed im September veröffentlichte Zinserwartung, dass die Mehrheit der Vertreter mindestens eine weitere Zinserhöhung im laufenden Jahr erwartet, um die Inflation auf das langfristige Ziel von 2 % zurückzuführen. Die jüngsten Aussagen mehrerer Vertreter haben diesen politischen Trend weiter verstärkt, allerdings herrscht weiterhin Uneinigkeit über Tempo und Höhe der Zinserhöhungen.