Der Chip-Deal zwischen AMD und OpenAI, Meta führt zu einer einmaligen Kostenbelastung von 1 Milliarde US-Dollar im laufenden Quartal.

Max A. Cherney

Reuters San Francisco, 4. November - Advanced Micro Devices (AMD) AMD.O verfolgt die Strategie, bedeutenden AI-Kunden wie OpenAI und Meta Platforms META.O Anteile an ihrem zukünftigen Erfolg anzubieten, um im Gegenzug großangelegte Chip-Einkaufszusagen zu erhalten – eine Strategie, die nun beginnt, sich deutlich auf ihre Gewinne auszuwirken.

Im Februar dieses Jahres stimmte AMD zu, innerhalb von fünf Jahren KI-Chips im Wert von bis zu 60 Milliarden US-Dollar an Meta zu verkaufen (link) und stellte dem Mutterkonzern von Facebook Aktienoptionen aus, die es Meta bei Erreichen bestimmter Meilensteine ermöglichen, bis zu 10 % der Anteile des Chipunternehmens zu erwerben. Zuvor hatte AMD letztes Jahr eine ähnliche Vereinbarung mit OpenAI (link) getroffen, die dem Startup das Optionsrecht zum Erwerb von circa 10 % der Anteile des Chipherstellers gewährt.

Am Dienstag gab AMD bekannt, dass im dritten Quartal bis zum 26. September (link) aufgrund steigender Liefermengen aus diesen Vereinbarungen eine nicht zahlungswirksame Belastung von 1,07 Milliarden US-Dollar (entspricht 66 Cent pro Aktie) verbucht wurde, um die Auswirkungen der Aktienoptionen widerzuspiegeln.

Dank stark steigender Umsätze im Bereich Rechenzentren prognostiziert das Chipunternehmen ein schnelleres Wachstum bis 2027 (link), wodurch der Aktienkurs nachbörslich um 8 % stieg und die Aktien von Intel INTC.O, Nvidia NVDA.O sowie Broadcom AVGO.O ebenfalls zulegten.

Diese Aktienoptionen sind Teil eines zunehmend verbreiteten Equity-Incentive-Modells bei Chip- und AI-Cloud-Unternehmen und sollen sicherstellen, dass von wenigen AI-Kunden langfristige, umfangreiche Beschaffungsaufträge kommen; zugleich verdeutlicht dies den zyklischen Charakter des AI-Booms – Unternehmen agieren gegenseitig als Kunden, Lieferanten und Investoren.

Diese Strategie könnte außerdem die Anteile der AMD-Aktionäre verwässern. Sollten die Aktienoptionen vollständig gewährt und ausgeübt werden, könnten OpenAI und Meta für nur einen Cent pro Aktie große Anteile an dem Chiphersteller erwerben, was die Gesamtzahl der umlaufenden AMD-Aktien erheblich steigern würde. Der endgültige Wert der Optionen hängt vom Kurs der AMD-Aktie zum Ausübungszeitpunkt ab.

Die Aktienoptionen von OpenAI enthalten zudem eine AMD-Kursschwellenbedingung, die Meta-Optionen jedoch nicht.

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Analysten erläutern, dass dies trotz des starken Vertrauensbeweises in AMDs KI-Chips und Software kaum die Führungsposition von Nvidia bedroht, denn der Marktführer verkauft weiterhin alle von ihm produzierten KI-Chips.

„Auch wenn ich denke, dass Incentives bei einigen Verkäufen tatsächlich eine Rolle spielen, halte ich es für entscheidender, dass es eine starke Nachfragerückstau für Alternativen zu Nvidia gibt und AMDs Produkte nun beginnen, im Preis-Leistungs-Verhältnis zu konkurrieren“, sagte Bob O'Donnell, Chefanalyst bei TECHnalysis Research.

AMD hat außerdem einen Chipbeschaffungsdeal mit OpenAIs Konkurrenten Anthropic abgeschlossen; dieser umfasst jedoch eine Investitionszusage von AMD an Anthropic.

AMD-CFO Jean Hu sagte am Dienstag im Analystengespräch, dass die Optionen AMD-Aktionäre erst dann verwässern werden, wenn OpenAI und Meta die Ausübungsbedingungen einschließlich Lieferung und weiteren geschäftlichen Anforderungen erfüllen. AMD erwartet, im Jahr 2027 weitere Hinweise dazu zu geben, wann diese Bedingungen voraussichtlich erfüllt werden können.

Andere künstliche Intelligenz-Chip- und Infrastrukturunternehmen haben ähnliche Equity-Deals mit wichtigen Kunden abgeschlossen. Das Chip-Startup Cerebras CBRS.O gab OpenAI Aktienoptionen (link) im Austausch für Zusagen über 20 Milliarden US-Dollar; Marvell MRVL.O hingegen stellte Alphabet-Tochter Google GOOGL.O Optionen aus, die dem Suchgiganten das Recht geben, Aktien im Wert von bis zu 12,2 Milliarden US-Dollar zu erwerben (link).

Qualcomm hat im Rahmen eines 60-Milliarden-Dollar-Deals für KI-Rechenzentrumschips Amazon (link) Aktienoptionen angeboten.

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