Erster Apple (AAPL.US) Finanzbericht: iPhone hält das Wachstum aufrecht, KI und Speicherung belasten den Gewinn

Laut Woofun AI berichtete, hat Apples (AAPL.US) neuer CEO John Ternus in seinem ersten Quartalsbericht nach Amtsantritt ein neues Umsatzrekord für das Septemberquartal aufgestellt. Trotz einer zunächst verhaltenen Reaktion des Marktes, die während der Telefonkonferenz zu einem Kursrückgang führte, zeichnete der Bericht eine klare Doppelstruktur aus parallelem Hardware-Wachstum und Service-Einnahmen, offenbarte jedoch zugleich, dass der Gewinn zunehmend durch steigende Speicher-Kosten und Ausgaben im Zusammenhang mit Siri AI unter Druck gerät.

Aus mikroökonomischer Sicht auf die Geschäftsstruktur erreichte Apple im vierten Quartal bis zum 26. September einen Gesamtumsatz von 114,477 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von etwa 12 % gegenüber dem Vorjahr. Dieses Wachstum war nicht gleichmäßig verteilt, sondern wurde maßgeblich durch die starke Performance des iPhone getragen. Laut konsolidiertem Finanzbericht stieg der iPhone-Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 8,558 Milliarden US-Dollar, was etwa 70 % der Nettosteigerung im Gesamtumsatz ausmacht. Mit anderen Worten: Für jeweils 10 US-Dollar zusätzlichen Umsatz stammen etwa 7 US-Dollar direkt aus dem Wachstum des iPhone-Geschäfts. Im Vergleich dazu verzeichnete das Mac-Geschäft zwar eine höhere Wachstumsrate als das iPhone, doch aufgrund des geringeren Basisvolumens war der absolute Anstieg begrenzt; die Umsätze von iPad sowie Wearables, Home und Zubehör gingen sogar zurück und bremsten damit einen Teil des Gesamtwachstumspotentials.

Bemerkenswert ist, dass das Service-Geschäft in der Bruttomargen-Tabelle eine weit größere Rolle spielt als im Umsatzbericht. Nach Daten von Woofun AI trugen Services etwa 27,6 % zum Umsatz bei, aber etwa 43,7 % zur Bruttomarge. Der Service-Umsatz wuchs jedoch nur um 9,8 % gegenüber dem Vorjahr – der niedrigste Wert seit dem zweiten Quartal 2023 und eine weitere Verlangsamung gegenüber rund 12 % im dritten Quartal. Auch liegt dies leicht unter den Markterwartungen.

Dieser Unterschied resultiert aus den grundverschiedenen Kostenstrukturen beider Geschäfte: Die Bruttomarge für Services erreichte in diesem Quartal 76 %, während die für Produkte nur bei 37 % lag. Das bedeutet, dass von jedem Bruttogewinn von 100 US-Dollar das Service-Geschäft beinahe 44 US-Dollar, das Hardware-Geschäft hingegen nur etwa 56 US-Dollar beiträgt.

Obwohl der Anteil der Service-Bruttomarge erheblich ist, muss klargestellt werden, dass die Bruttomarge nicht gleichbedeutend mit dem finalen Nettogewinn ist; Ausgaben für Forschung und Entwicklung, Vertrieb und Verwaltung sind hier nicht gesondert auf die Geschäftsbereiche verteilt, daher kann die Bruttomargen-Aufteilung nicht unmittelbar mit der Beitragsquote zum Nettogewinn gleichgesetzt werden.

Der Kernfaktor für den Gewinn steht unter Druck aufgrund einer verschlechterten Kostenstruktur und der gesenkten Prognose für die Zukunft. Apple hat im Bericht klar darauf hingewiesen, dass die Bruttomarge im nächsten Quartal bei 45 % bis 46 % liegen soll, was unter dem Wert dieses Quartals liegt. Diese Anpassung der Erwartung wird hauptsächlich durch die gestiegenen Speicher-Kosten sowie höhere Ausgaben für Siri AI verursacht.

Darüber hinaus hat die Bruttomarge dieses Quartals noch einen Sondereffekt enthalten: Die Rückerstattung von Zöllen hat der Gesamtbruttomarge etwa einen Prozentpunkt beschert. Dieser positive Einfluss ist in den veröffentlichten Ergebnissen enthalten, wurde jedoch im Bericht nicht separat zwischen Produkt und Service aufgegliedert, weshalb eine eigenmächtige Zuordnung zu bestimmten Geschäftsbereichen nicht ratsam ist. Das tatsächliche Ergebnis und die Prognose beziehen sich auf unterschiedliche Zeiträume und sind durch Faktoren wie Zollrückerstattung beeinflusst; eine direkte Zuordnung der Differenz zu einer einzelnen Kostenkategorie ist nicht möglich.

Strukturell betrachtet führen der stetige Anstieg der Speicher-Kosten und der abnehmende Grenznutzen der Investitionen in AI zu einer Erosion des traditionellen Gewinnschutzes von Apple. Die margenstarken Service-Geschäfte werden dadurch zum entscheidenden Ausgleich für die Gesamtprofitabilität.

Der Unterschied zwischen den Regionen unterstreicht nochmals die lokale Dynamik des Wachstums. Die Großraum China verzeichnete mit etwa 21 % das stärkste Wachstum aller Berichtregionen und setzte im Quartal 17,539 Milliarden US-Dollar um – knapp 9 Prozentpunkte oberhalb des Gesamtwachstums von Apple. Dennoch lag dieser Wert unter der weit verbreiteten Markterwartung von etwa 18,75 Milliarden US-Dollar und fiel gegenüber dem dritten Quartal mit 18,82 Milliarden US-Dollar um rund 6,8 %.

Rein betragsmäßig bleibt Amerika die größte Berichtregion für Apple, gefolgt von Europa, während die Großraum China weiterhin kleiner ist als diese beiden etablierten Märkte. Japan ist die einzige Berichtregion im Quartal, deren Umsatz im Jahresvergleich gesunken ist; dies ist stark durch Wechselkursschwankungen bestimmt und erlaubt keine unmittelbare Aussage über die Kaufmenge der lokalen Konsumenten. Wichtig ist zu betonen, dass die Großraum China als Berichtregion sowohl das chinesische Festland als auch Hongkong und Taiwan umfasst, nicht allein das Festland. Die regionale wie auch die produktbezogene Umsatzaufteilung sind verschiedene Methoden; der Bericht offenbart nicht, wie viele iPhones in den jeweiligen Regionen verkauft wurden. Die Wachstumsdaten spiegeln die Gesamtperformance aller Produkte und Services der Region wider, nicht den Verkaufserfolg einzelner Hardware.